7月议息会议决策 - 预计7月会议大概率按兵不动，政策利率维持在4.25%-4.5%[1][2] 前瞻指引 - 预计鲍威尔维持年内降息2次指引，强调取决于后续数据[4] - Waller和Bowman或对维持利率不变投反对票[4] - 市场对联储9月降息25bp定价为70%，9月是否降息是焦点[4] 9 - 12月降息预期 - 维持9 - 12月降息两次判断，若数据强于预期，降息预期或回撤[5] 就业市场情况 - 6月就业数据超预期主要受政府就业提振，私人部门就业偏弱[5] - 岗位空缺等数据显示就业市场需求回落[5] 通胀情况 - 预计关税三季度推高通胀，但传导或不及预期，缓解联储担忧[5] 国债供给计划 - “大而美”法案提高债务上限5万亿美元，财政部增发国债补充TGA账户[5] - 7月28日和30日关注美国财政部发债指引久期结构及回购规模[5] 风险提示 - 美国就业市场走弱速度和关税对通胀影响持续性超预期[6]