报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面美欧达成贸易协定、中美开启新一轮贸易会谈，使美元反弹、全球风险偏好升温；国内上半年经济增长高于预期但6月消费和投资放缓，出台国家育儿补贴制或提振消费；各类资产表现不一，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期高位震荡回调需谨慎观望，商品板块中黑色、有色、能化、贵金属短期均需谨慎观望[2] 各目录总结 宏观金融 - 海外市场受美欧贸易协议和中美贸易会谈影响，美元反弹、避险需求减弱、风险偏好升温；国内上半年经济增长超预期但6月消费和投资放缓，出台育儿补贴制或提振消费；股指短期震荡偏强运行可谨慎做多，国债短期高位震荡回调需谨慎观望，商品各板块短期均需谨慎观望[2] 股指 - 国内股市在元件、军工、影视院线等板块带动下小幅上涨；上半年经济增长高于预期但6月消费和投资放缓，出台育儿补贴制、中美贸易会谈或延长关税休战期有助于提振国内风险偏好；市场关注国内增量刺激政策和贸易谈判进展，短期宏观向上驱动增强，后续关注相关进展，操作上短期谨慎做多[3] 贵金属 - 周一贵金属市场窄幅震荡，沪金主力合约收至770.84元/克，沪银主力合约收至9200元/千克；美欧、美日达成贸易协议使市场风险偏好回升，贵金属承压下行；美联储本周会议预计利率区间维持4.25 - 4.5%不变，市场维持9月降息预期；贵金属短期受贸易协定影响震荡偏弱，中长期向上格局未改，黄金战略配置价值凸显[3] 黑色金属 钢材 - 周一国内钢材期现货市场回调，成交量低位运行；大商所对焦煤期货限仓使焦煤盘面回调、市场情绪悲观；五大品种钢材表观消费量环比回落1.98万吨，产量环比回落1.22万吨，9.3阅兵前后北方或限产，供给短期回升空间有限，市场短期以回调思路对待[4] 铁矿石 - 周一铁矿石期现货价格延续回调；上周铁水产量小幅回落，需求上涨空间有限，钢厂按需采购；港口中品粉充足，块矿资源集中，低品粉资源补充；贸易商报价积极、适价出售；本周全球铁矿石发运量环比回升91万吨，但到港量延续回落130.7万吨，上周末港口库存小幅回升，价格短期震荡偏弱[5][6] 硅锰/硅铁 - 周一硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格回调；硅锰6517北方市场价格5680 - 5730元/吨，南方市场价格5700 - 5750元/吨，锰矿市场盘整；全国187家独立硅锰企业开工率40.53%，较上周减0.02%，日均产量26120吨/日，增80吨；硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5400 - 5600元/吨，75硅铁价格报5700 - 5800元/吨；煤价提振兰炭价格；钢招价格上涨，商家挺价拉涨情绪转浓，出库情况尚可[7] 纯碱 - 周一纯碱主力合约大幅回落；上周供应环比下滑，但新产能投放下供应过剩；下游需求支撑乏力，以刚需生产为主；利润周环比下降，市场对产能退出担忧支撑底部价格，但基本面供需宽松、高库存高供应压制长期价格，市场情绪回落致价格回落[8] 玻璃 - 周一玻璃主力合约大幅回落；上周供应日熔量周环比微增，淡季供应压力增大，市场有减产预期；终端地产行业弱势，需求难有起色，7月中深加工订单环比下降；天然气、煤制、石油焦作燃料的浮法玻璃利润周环比增加，市场宏观情绪降温，价格高位回落，观望为主[8] 有色新能源 铜 - 美欧、美日达成贸易协议短期提振市场情绪，但高税制约大宗商品上涨空间；关注中美贸易谈判进展，后期铜价走势关键在关税落地时间，若8月1日前落地铜价将走弱，短期稳增长方案利好铜价；目前铜精矿现货TC为 - 42.63美元/吨，持稳且小幅回升，Comex铜持续累库接近25万短吨[9][10] 铝 - 周一铝价下跌，因氧化铝跌幅大及外围品种下挫；基本面走弱，国内社库累计回升8万多吨，LME库存增加；工信部文件影响有限，预计涨幅有限，暂不做空，等待情绪回落，短期情绪或反复[10] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、成本抬升、亏损面扩大，部分减产；步入需求淡季，制造业订单增长乏力；预计短期价格震荡偏强，但需求疲软限制上方空间[10] 锡 - 供应端云南江西两地合计开工率回升至55.51%，较上周再回升1.03%，缅甸佤邦矿端趋于宽松；需求端终端需求疲软，光伏装机需求透支，6月国内新增光伏装机同比降低38%，光伏玻璃开工下降，订单边际下降，下游恐高情绪浓，现货成交冷清，刚需采购为主，库存小幅增加230吨；预计价格短期震荡，中期受高关税、复产预期和需求回落压制[11] 碳酸锂 - 周一碳酸锂多合约跌停，主力09合约结算价75280元/吨，下跌7.98%，加权合约减仓11万手，总持仓80万手；钢联报价电池级和工业级碳酸锂下跌；澳洲锂辉石价格上涨，外购锂辉石生产利润1495元/吨；周度产量环比下降2.5%，开工率48.6%，社会库存持续累库；自上周五夜盘商品情绪回落，面临短期回撤风险，周二起部分合约保证金和涨跌停板调整；反内卷背景下供应端扰动多，短期观望，等待回调企稳[12] 工业硅 - 周一工业硅主力09合约跌停，下跌8%，加权合约持仓量52万手，减仓4.6手；华东通氧553报价9950元/吨，现货升水1035元/吨；最新周度产量环比增加2.7%，本周开炉数量增加12台，开炉率30%；社会库存53.5万吨，缓慢下降，仓单库存25.06万吨；上周五夜盘焦煤转弱，关注商品市场情绪，警惕短期回调风险，短空长多布局[13][14] 多晶硅 - 周一多晶硅主力09合约结算价48965元/吨，大幅下跌5.84%，加权合约持仓33.4万手，加仓1.1万手；N型复投料报价47000元/吨，P型菜花料报价30500元/吨，环比不变；N型硅片、单晶Topcon电池片、N型组件报价上涨；仓单数量3020张；上周五夜盘焦煤转弱，关注商品市场情绪，警惕短期回调风险，短空长多布局[14] 能源化工 原油 - 特朗普提前俄乌停火期限引发俄与西方紧张关系，威胁原油供应；市场重新评估供应风险和运输成本上升可能；俄罗斯出口规模大、OPEC闲置产能有限，制裁或引发供应冲击，短期警惕制裁影响带来的波动[15] 沥青 - 沥青主力跟随共振下行后企稳；近期库存小幅去化，成交量中性偏低，需求一般；基差稳定，现货一般，社库微幅累积；旺季过半市场对需求预期略不及预期，后期关注库存去化情况，短期绝对价跟随原油中枢，库存中性且去化有限时盘面上方空间有限[15] PX - PX偏紧格局持续，外盘价格下降到851美金，对石脑油价差保持293美金；PTA加工费降至近半年新低，持续或引发头部装置减产，PX占据过多产业链利润，后期可能引发下游负反馈风险，短期震荡，上方空间不过分看高[15] PTA - PTA价格跟随盘面共振走低，新风鸣装置即将商业运行，部分现货贴水5块，成交偏低；下游开工率88.7%，减产存续；反内卷引发下游库存去化，市场期待终端需求恢复，PTA加工费持续低位或引起开工调降；短期小幅累库，价格震荡，等待后续驱动[16] 乙二醇 - 乙二醇港口库存小幅去化至52.1万吨，但价格因板块共振走弱下行，煤化品种受影响更大；后期国内减停工装置有恢复预期，短期下游开工低位，终端订单淡季无超预期增量，盘面突破压力位乏力，继续区间震荡[16][17] 短纤 - 原油价格中性震荡，短纤价格因板块共振走低；终端订单一般，开工触底未反弹；自身库存略有去化，后期去化需等8月旺季备货，中期跟随聚酯端可逢高空[17] 甲醇 - 7月28日MA2509合约开盘2521元/吨，收盘2404元/吨，较昨日下跌96元/吨，持仓量较上一交易日减少4.68万手；太仓价格回落，基差维稳；煤矿产能核查政策推动煤炭价格上行支撑甲醇，“反内卷”政策使资金撤离价格冲高回落；基本面上甲醇上行受装置重启、进口增加和MTO利润压缩限制，下方有煤炭成本和库存支撑，预计重回震荡区间；临近政治局会议，等待政策落实，保守者观望[17] PP - 焦煤为首工业品普跌，PP盘整放量下跌，反弹结束；“反内卷”等政策有一定支撑；基本面供应宽松，下游需求受高价压制走弱，供需承压，预计震荡偏弱[18] LLDPE - 市场降温，聚乙烯期货合约回调，短期内受政策扰动多，临近政治局会议等待政策落实，盘面震荡等待方向；中长期供应过剩格局未变，价格上涨时下游需求走弱，进口利润增长，基本面可能恶化，预计短期震荡、中长期价格走弱[18] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收1011.50跌9.50或0.93%；截至7月24日当周，美国大豆出口检验量为409714吨；美豆产区天气利好作物生长，截至7月27日当周优良率为70%，高于市场预估和上年同期，开花率、结荚率良好[19] 豆菜粕 - 中美贸易谈判影响美豆市场情绪，美豆短期有支撑，但增产预期稳定时8月末或有空头行情拖累国内豆粕；国内豆粕库存逐步累库，基差持续偏弱；截至7月25日，全国主要地区油厂大豆库存645.59万吨，较上周增加3.35万吨，豆粕库存104.31万吨，较上周增加4.47万吨；菜粕库存总计67.87万吨，较上周减少4.52万吨[20][21] 豆菜油 - 棕榈油高位兑现压力大，豆棕价差低位收缩，豆油补涨但基本面缺乏支撑；豆油市场现货交投清淡，终端消费乏力，油厂压榨量降低但库存累积，基差报价磨底；截至7月25日，全国重点地区豆油商业库存108.81万吨，环比上周减少0.37万吨；菜油库存总计65.82万吨，较上周下跌1.88万吨[21] 棕榈油 - 棕榈油多头市场暂无回调迹象，但上涨阻力增加；国内进口棕榈油到港增多，淡季现货流通一般，库存累积临近进口成本线，预计逢高卖出套保压力仍在；截至7月25日，全国重点地区棕榈油商业库存61.55万吨，环比上周增加2.41万吨；马棕增产顺利，出口环比走弱，累库预期强，7月1 - 25日产量环比增加5.52%，出口环比减少8.53%[22]