证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-07-29 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观深度报告 20250728：化工转债行情思考和展望 2024 年以来化工板块供、需两侧持续出现催化，本轮"反内卷"行情为 其锦上添花，展望后市，行情仍然可期：一是基本面向好，有望迎来"盈 利底部向上、新兴产业布局带来估值抬升"的双重催化；二是存续转债中 有一半以上为周期顶部发出，当前已经或即将步入回售期且遇上周期上 行，化债举措趋于积极；三是化工转债里小盘居多，叠加临期特征，放大 了回撤收益的"不对称性"。 宏观深度报告 20250728：汇率：中间价释放升值信号、资金押注补涨 中间价一度升破 7.14，释放的强势引导信号也正在被即期汇率吸收消化， 人民币渐进升值的趋势短期有加快的迹象，预计在中间价的引导下，美元 兑人民币汇率或再度挑战 7.15 区间，8 月份美元兑人民币即期报价或下 移至 7.10-7.15 区间。 宏观深度报告 20250728："反内卷"：三重目标下如何去产能、提物价 "反内卷"的价格治理，可能有三个目标，一是短期治理"价格战"，如 对汽车、外卖等行业低价无 ...