投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2025-7-29 【异动品种】 ⽣猪观点：情绪交易降温，盘⾯⾼位回落 主要逻辑：（1）供应：短期，农业部继续"引导行业有序出栏"，集团 场大猪保持高出栏比例，但散户仍有育肥情绪。中期，母2025年上半年全 国能繁母猪产能尚在高位波动，并且1月~6月新生仔猪数量持续环比增 加，按照仔猪→商品猪6个月出栏时间推算，预计下半年生猪出栏呈增量 趋势，周期仍受供应压制。长期，7月，中央财经委员会第六次会议强 调"推动落后产能有序退出"，农业部表示将引导行业"加快淘汰低产母 猪"，反内卷政策引发去产能预期。当前生猪养殖尚有微利，产能处于过 剩状态，但若落后产能逐步出清，供应或能迎来拐点。（2）需求：天气 炎热，终端猪肉消费需求有限。（3）库存：集团场响应降重号召，但散 户仍有二育利润，栏舍利用率维持高位。（4）节奏：反内卷政策在多个 行业联动发酵，生猪养殖围绕"去库+减产"展开。短期来看，集团场积 极响应调控，释放大猪库存，但由于二育仍有利润，散户仍有累库情绪。 6月行业实现一小波降重，但幅度有限，目前均重仍在偏高水平，短期生 猪现货受到库存压 ...