报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡 [5] | | 蛋白粕 | 震荡 [5] | | 玉米及淀粉 | 震荡 [5] | | 生猪 | 震荡 [6] | | 沪胶与20号胶 | 震荡 [7] | | 合成橡胶 | 震荡 [11] | | 棉花 | 震荡 [11] | | 白糖 | 震荡 [12] | | 纸浆 | 震荡偏强 [14] | | 原木 | 震荡偏弱 [16] | 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，认为各品种短期受不同因素影响价格波动，长期受供需基本面主导。如生猪产业“弱现实+强预期”，油脂市场多因素博弈，蛋白粕近弱远强等 [1][5][6]。 各品种总结 油脂 - 观点：市场情绪转弱，关注下方技术支撑有效性 [5] - 逻辑：美豆类下跌致国内三大油脂震荡调整，宏观关注美关税谈判及货币政策，产业上美豆长势好、生柴需求预期增加，国内豆油库存增，棕油增产季累库压力大，菜油库存高位 [5] - 展望：油脂市场多因素博弈，近日情绪转弱，关注技术支撑 [5] 蛋白粕 - 观点：情绪退潮，双粕减仓下跌 [5] - 逻辑：国际美豆产区条件利于高产，巴西大豆升贴水涨、出口高，CFTC净空持仓降；国内大豆到港量增、油厂开机率升、豆粕库存攀，四季度买船慢，能繁母猪存栏增但生猪反内卷或影响需求 [5] - 展望：市场近弱远强，高库存和中美谈判主导近月，四季度供应缺口和成本抬升驱动远月，油厂卖套，下游企业买基差合同或点价，单边2900多单持有，期权做多波动 [5] 玉米及淀粉 - 观点：现货整体稳定，等待新指引 [5] - 逻辑：贸易环节出粮使库存消化，7 - 8月陈作供应收紧或致价格反弹；需求端养殖和深加工利润不佳，对高价粮接受意愿低；进口缩量等利多因素消化，新季玉米产情正常，进口供应宽松 [5][6] - 展望：短期旧作去库有不确定性，价格反弹；新作上市后供应压力释放，价格下行 [6] 生猪 - 观点：情绪交易降温，盘面高位回落 [1][6] - 逻辑：供应上，短期集团场出栏大猪，散户有育肥情绪；中期上半年能繁母猪产能高，新生仔猪增加，下半年出栏增量；长期政策引导去产能，产能过剩但去产能或迎供应拐点。需求端天气热消费有限。库存上集团场降重，散户二育有利润栏舍利用率高。节奏上短期库存压制现货，中长期供应增量但政策调整产能或使远月转强 [1][6] - 展望：震荡，供给侧政策影响市场，近月兑现过剩产能，远月去产能预期利多，关注反套策略 [2][6] 沪胶与20号胶 - 观点：商品市场剧烈调整，胶价跌幅较大 [7] - 逻辑：商品市场调整天胶跟随大跌，龙头品种减仓致涨停品种跌停，盘面交易宏观而非基本面；泰国与柬埔寨停火，地缘无炒作题材；基本面供给受雨季影响原料价反弹，需求稳定，盘面短期取决于龙头品种和宏观事件 [7][8] - 展望：短期跟随商品情绪，关注资金情绪 [9] 合成橡胶 - 观点：盘面继续跟随变动 [10] - 逻辑：龙头品种焦煤大跌影响商品市场，BR跟随走低，宏观交易为主，基本面无大变化，原料丁二烯价格震荡上行，下游买盘刚需，港口库存低位，价格震荡运行 [11] - 展望：区间震荡，关注装置变动 [11] 棉花 - 观点：月差收敛 [11] - 逻辑：产量上25/26年度国内外棉市供应宽松，中国预计增产；需求处淡季，企业开机率降、成品累库、花纱利润不佳；库存去库速度环比放缓但仍快，商业库存低位，新花上市前供应偏紧 [11] - 展望：震荡，低库存支撑棉价，上行阻力增强，月差走反套逻辑 [11] 白糖 - 观点：关注进口情况 [12] - 逻辑：国际25/26榨季糖市供应宽松，巴西制糖比预计高位，即将进入生产和出口高峰，印度新作预计增产；国内销售快、库存减，但进口增量，供应增加使糖价承压 [13] - 展望：长期供应宽松糖价下行，短期进口放量利空，关注反弹空机会 [13] 纸浆 - 观点：反内卷交易仍可能重来，回落过程关注套利对冲 [14] - 逻辑：纸浆随工业品波动，供需双高情绪疲弱，供应压力难减，需求8月中旬后或好转，产业囤货情绪难启动，需求好转弹性有限，盘面5550附近有压力 [14] - 展望：近期随宏观波动，期货走势震荡上涨 [14] 原木 - 观点：基本面变化有限，短期受宏观预期主导 [16] - 逻辑：原木跟随“反内卷”政策预期波动，基本面缺乏驱动，供应端新西兰发运减缓，7月底到港量环比降但高于去年，库存交割使流动性好转但现货有压力；需求端全年平稳，7 - 8月地产无增量，家具销量待观察 [16][17] - 展望：短期盘面偏弱震荡，中期关注09合约交割品量级和淡旺季转折波动，投机观望，产业适度套保 [17]