报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪期价震荡调整 从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，从季节性看该价差有望继续走强，也会削弱散户群体的降重意愿，给猪价以一定支撑；若接下来养殖端继续降重或体重保持稳定，则猪价或震荡偏弱调整，09合约升水现货幅度较大，可考虑轻仓试空 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 7月28日，生猪注册仓单284手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，关注接下来生猪是否继续降重 [2] - 主力合约（LH2509）7月29日减仓881手，持仓约6.14万手，最高价14410元/吨，最低价13995元/吨，收盘于14125元/吨 [2] 基本面分析 - 能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端来看，下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况来看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑 空头认为养殖端降重缓慢且有难度，供应压力尚未完全释放，后续出栏量有望持续增加，三季度尚未到消费旺季，需求对猪价的支撑有限；多头认为冻品库存仍有增加的空间，能给猪价以支撑，现货价格韧性强，说明供需不像空头想的那么宽松，后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑包括从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，从季节性看该价差有望继续走强，也会削弱散户群体的降重意愿，给猪价以一定支撑；若接下来养殖端继续降重或体重保持稳定，则猪价或震荡偏弱调整，09合约升水现货幅度较大，可考虑轻仓试空 [4] 行情概览 - 2025年7月28日与7月25日相比，01合约期货价格从14615元/吨降至14495元/吨，跌幅0.82%；03合约从13765元/吨降至13580元/吨，跌幅1.34%；05合约从14205元/吨降至14050元/吨，跌幅1.09%；07合约从14010元/吨降至14000元/吨，跌幅0.07%；09合约从14385元/吨降至14125元/吨，跌幅1.81%；11合约从14385元/吨降至14250元/吨，跌幅0.94% [6] 重点数据追踪 - 报告展示了全国生猪出栏价、样本企业屠宰量、期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据的变化情况，数据来源为涌益咨询、Wind、融达期货 [11][12]