报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种投资建议为尝试多RB2601空I2601合约并关注政策落地及淡季需求表现；股指多头减持；国债多头轻仓持有；关注黄金、白银价格受利率、关税、地缘政治及贸易谈判影响；关注各品种受天气、供需、政策等因素影响的价格走势 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：交易重心在“反内卷+稳增长”，需警惕阶段性回调风险；全球发运总量3200.9万吨，环比增91.8万吨，后续供应宽松；近两周到港回落，后续发运将季节性回升，到港有望触底回升；产业端淡季，五大钢材产量降，铁水产量环比跌0.21万吨至242.23万吨，基本面短期尚可；月底政治局会议来临，宏观中性偏强，考虑成材政策端减产风险，可尝试多RB2601空I2601合约 [2] - 煤焦：“反内卷”政策发酵，市场情绪乐观，焦煤主力周内连续涨停，焦炭期货跟涨，第三轮提涨全面落地；交易所对焦煤调整限额，短期市场情绪降温，需警惕阶段性回调风险；焦煤产量下降，钢厂铁水产量维持242万吨以上高位，基本面偏强，资金大量流入黑链品种；焦炭产量微增但库存去化明显，现货供应偏紧，短期涨幅过大高位调整，后期关注铁水及煤焦供应端动向 [2] - 卷螺：交易重心在“反内卷+稳增长”，需警惕阶段性回调风险；进入淡季，建材需求环比回落，五大钢材品种利润尚可，产量环比回落，钢材总库存压力不明显，供需矛盾暂不突出；6月基建弱+地产平+出口强，外需出口提前透支，地产投资继续回落，总需求难有逆季节性表现，全年总需求无增量会形成前高后低格局；短期钢铁行业稳增长预期改善市场情绪，关注7月底中央政治局会议有无更多政策出台，成材短期受宏观和政策面支撑 [2] - 玻璃：玻璃厂库存继续去库，当前宏观情绪和预期对盘面占据主导，盘面高位调整运行；供应整体维持低位，本周预计变化不大，满足季节性去库日熔量要降到15.4万吨以下；市场情绪好转带动中下游适当备货，产销好转；市场情绪扰动多，中下游库存偏低有补库空间，但刚需未回暖；长期看，房地产行业处于调整周期，房屋竣工面积同比下降多，需求难以大幅回升；需警惕阶段性回调风险，后期关注现实需求能否好转 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收0.21%，上证50股指收0.26%，中证500股指收0.38%，中证1000股指收0.35%；保险、制药板块资金流入，煤炭、软饮料板块资金流出；全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会部署下半年八个方面重点工作；当地时间7月28日，中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈；市场向上动能减弱，降低风险偏好，建议股指多头减持 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率下行2bps，FR007下行11bps，SHIBOR3M持平；7月28日央行开展4958亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净投放3251亿元；市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制由传统以实际利率为核心向以央行购金为核心转变；货币属性上，特朗普法案通过使美国债务问题加重，美元信用出现裂痕，黄金去法币化属性凸显；金融属性上，全球高利率环境下，黄金对债券替代效应减弱，对美债实际利率敏感度下降；避险属性上，地缘政治风险边际减弱，但特朗普关税政策加剧贸易紧张，市场避险需求不减；商品属性上，中国实物金需求上升，央行连续八个月增持黄金；推升本轮金价上涨逻辑未完全逆转，美联储利率和关税政策或为短期扰动因素，预计利率政策更谨慎，关税政策和地缘政治冲突演变主导市场避险情绪变化；短期美欧达成贸易协议，市场对贸易紧张局势缓和，避险需求减弱，美联储9月降息预期达60%左右，关注本周四7月FOMC议息会议，预计黄金震荡为主 [4] 轻工业 - 纸浆：上一工作日现货市场价格偏稳运行；针叶浆外盘价报跌20美元至720美元/吨，阔叶浆外盘价报跌60美元至500美元/吨，成本价下跌对浆价支撑减弱；造纸行业盈利水平低，纸厂库存压力大，对高价浆接受度不高，需求处于淡季，刚需采买原料，利空浆价；基本面呈现供需双弱格局，近期交易反内卷政策市场情绪减弱，预计价格回调为主 [6] - 原木：上周原木港口日均出货量6.41万方，环比增加0.17万方，需求端处于季节性淡季，家具材出口偏好，日均出库量维持在6万方以上；6月新西兰发运至中国原木量140.6万方，较上月增加0.3%；本周预计到港量22.1万方，环比减少54%；截至上周，原木港口库存317万方，环比降12万方；现货市场价格偏强运行，山东现货市场价格稳定在740元/立方米，江苏市场价格上涨10元至770元/立方米，CFR7月最新报价114美元/立方米，预计8月报价小幅上涨，成本端支撑增强；短期价格偏强运行，江苏市场再次上涨10元，本周到港预计环减，供应压力不大，加工厂需求较上月提升，日均出库量维持在6万方以上，预计价格震荡为主 [6] 油脂油料 - 油脂：6月马棕产量下滑库存增加，树龄老化问题限制增产，7月产量增速可能放缓，出口关税上调放缓出口步伐，中美贸易磋商及美国生物柴油政策调整、印尼B40政策推进支撑工业需求或带来潜在利多；国内7 - 8月进口大豆到港量维持高位，油厂开机率较高，库存可能继续攀升，棕油库存回升，菜油延续去库但同比库存压力仍高，三大油脂库存持续攀升；美豆进入关键生长期，7月底至8月初若出现干旱炒作可能推升成本端，但供应充裕缺乏自身驱动，前期外盘带动上涨后短期或回调，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：当前美豆产区将迎来凉爽气温和及时降雨，支持大豆丰收预期；国内供应端压力显著，7 - 8月大豆到港量维持高位，油厂开机率高位，豆粕库存高位且累库趋势可能延续，阿根廷低价豆粕即将到港；需求端持续疲软，农业农村部“调减生猪产能”政策加速能繁母猪淘汰，饲料需求预期萎缩，高温天气抑制养殖户囤货意愿；美豆进入关键生长期，主产区若出现干旱可能引发天气炒作，叠加巴西大豆升贴水维持高位，将为价格提供底部支撑；预计豆粕震荡偏弱，关注美豆天气、大豆到港情况 [6] - 豆二：成本和出口预期提振美豆，有利生长条件压制美豆，南美新豆出口持续，预计三季度月均约1000万吨大豆到港，油厂开工率高位，部分油厂豆粕胀库压力，港口大豆库存持续回升，供应充裕，预计震荡偏弱，关注美豆天气、大豆到港情况及中美贸易协商动态 [6] 农产品 - 生猪：生猪交易均重呈下降趋势，全国平均交易体重降至124.91公斤，各省份涨跌互现但整体下降；近期气温升高使生猪增重速度放缓，肥标价差转正后大猪价格高，屠宰企业加大对低价标猪采购力度使整体收购均重回落；部分地区大型养殖场基于对大猪行情看涨预期压栏增重，带动当地交易均重小幅上涨；后市养殖端可能继续减重，屠宰企业仍重点采购标猪，预计多数地区交易均重有下行空间，但部分地区压栏增重现象使全国交易均重或延续小幅微跌态势；全国重点屠宰企业生猪结算均价小幅攀升至15.55元/公斤，环比微涨0.98%，价格走势震荡下行，受养殖端出栏节奏加快和高温天气影响终端消费，屠宰企业压价收购致价格自高位回落；本周重点屠宰企业平均开工率降至31.97%，环比下降0.97个百分点，开工率下滑源于生猪供应充足和高温天气抑制消费需求；后市生猪供应增加且高温制约消费需求，预计屠宰企业开工率维持小幅下降趋势，生猪周均价或环比下降 [7][8] 软商品 - 橡胶：泰国与柬埔寨军事冲突导致东南亚橡胶供应预期紧张，泰国及国内原料价格坚挺；供应端，国内外主产区受天气因素扰动，原料供应偏紧推动收购价格走强，云南产区降雨限制胶水产出，海南产区受台风影响割胶作业受阻，胶水产量低于往年同期，加工厂采购积极性提升使收购价格上涨，泰国部分地区强降雨制约割胶进度，越南产区北部及中部降水偏多推升原料收购价格；需求端，上周国内轮胎行业产能利用率分化，半钢胎样本企业产能利用率环比提升1.93个百分点至70.76%，全钢胎样本企业产能利用率增加0.25个百分点至62.23%，同比增3.98个百分点，主要受个别企业检修影响，市场表现出货不及预期，企业成品库存小幅增长；库存方面，上周青岛港口橡胶现货库存小幅下降，深色胶与浅色胶库存量双双下降，7月20日中国天然橡胶社会库存128.9万吨，环比下降0.47%，海外货源到港量回落使港口入库节奏放缓，轮胎企业周初集中补库带动港口出库量攀升，入库减少出库增加使库存总量延续下降态势；海外及国内产区降雨制约割胶作业效率，泰柬边境局势紧张限制胶农生产活动，市场看涨情绪浓厚，价格预计维持坚挺态势 [10] 聚酯 - PX：关税忧虑缓和叠加制裁风险支撑油价，PTA负荷震荡，但聚酯负荷PX供需仍偏紧，短期PXN略微震荡，近月价差压缩空间不大，价格跟随油价波动 [10] - PTA：成本端震荡，整体供应缓慢回升，下游聚酯工厂负荷呈小幅下降趋势，中期供需转弱，短期价格跟随成本波动为主 [10] - MEG：近期到港量开始回升，港口库存或开始累库；终端需求低迷，国产进口量回归，供应压力增加，中期预计供需宽平衡；短期成本端再度转弱，供需边际转弱，盘面承压 [10] - PR：行业加工费低位，终端补货意愿不佳，成本支撑乏力，聚酯瓶片市场或偏弱震荡 [10] - PF：需求偏弱态势或延续，业者多不看好后市，但隔夜油价上涨或带来短暂支撑，预计今日涤纶短纤市场或窄幅整理 [10]