报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月28日沪镍主力合约震荡下行，成交量增加持仓量减少，伦镍市场成交较弱，价差升水扩大，纯镍基本面偏松但宏观氛围主导，预计镍价高位震荡，建议短线逢高布空，等待“反内卷”情绪消退 [2] - 7月28日不锈钢主力合约震荡下行，成交量增加持仓量减少，现货市场成交较弱，基差升水扩大，当前宏观情绪影响占比较大，预计价格仍跟随宏观波动，建议观望 [2] 相关目录总结 期货市场表现 - 上海期镍方面，近月、连一、连二、连三合约收盘价较2025年7月25日分别下降2710元/吨、2740元/吨、2710元/吨、2760元/吨，成交量297904手（较25日增加132194手），持仓量99007手（较25日减少2883手），库存21947吨（较25日减少164吨） [2] - LME3个月镍收盘价电子盘15230美元/吨（较25日下降35美元/吨），场内盘15269美元/吨（较25日下降51美元/吨），成交量7318手（较25日减少3337手） [2] - 上海不锈钢期货活跃合约收盘价较2025年7月25日下降180元/吨，成交量349991手（较25日增加149518手），持仓量124753手（较25日减少12340手），库存103296吨（较25日减少58吨） [2] 现货市场表现 - 镍相关现货中，SMM 1电解镍平均价123200元/吨（较25日下降1450元/吨），1金川镍平均价124250元/吨（较25日下降1400元/吨），1进口镍（俄镍）平均价122500元/吨（较25日下降1550元/吨） [2] - 不锈钢相关现货中，304/2B卷-切边（无锡）平均价13500元/吨，304/No.1卷（无锡）平均价12300元/吨，316L/2B卷（无锡）平均价23800元/吨 [2] 价差与基差情况 - 沪镍近月 - 沪镍连一价差30元/吨（较25日增加150元/吨），沪镍连一 - 沪镍连二价差 - 160元/吨（较25日减少30元/吨），沪镍连二 - 沪镍连三价差 - 120元/吨（较25日增加50元/吨） [2] - 沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一价差10元/吨（与25日持平），沪不锈钢连一 - 沪不锈钢连二价差 - 50元/吨（较25日减少30元/吨），沪不锈钢连二 - 沪不锈钢连三价差 - 20元/吨（较25日增加25元/吨） [2] - 镍基差（SMM 1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价）290元/吨（较25日减少1290元/吨），不锈钢基差（304/2B卷 - 切边（无锡）平均价 - 活跃合约）660元/吨（较25日增加470元/吨） [2] 库存情况 - 全国港口镍矿库存总计747万湿吨（较25日增加32万湿吨），SMM上海保税区镍库存总计0吨（较25日减少4700吨），SMM纯镍社会库存总计40281吨（较25日减少57吨） [2] - 不锈钢现货库存量方面，200系192800吨（较25日减少3400吨），300系638500吨（较25日减少17800吨），400系110400吨（较25日减少2200吨），总库存941500吨（较25日减少23500吨） [2] 行业资讯与供需情况 - 工信部表示巩固新能源汽车行业“内卷式”竞争综合整治成效，加强光伏等重点行业治理 [2] - 镍供给端，镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，港口库存去库，镍铁厂亏损幅度收窄，6月国内和印尼排产减少，镍铁去库，7月国内电解镍产量减少，出口盈利扩大；需求端，三元前驱体产量增加，不锈钢厂排产下降，合金与电镀需求稳定 [2] - 不锈钢供给方面，6月产量下降；需求方面，终端需求较弱；成本端，高镍生铁价格上涨，高碳铬铁价格持平 [2]