报告行业投资评级 - 单边：铝、氧化铝、铝合金均为中性 [6] - 套利：沪铝正套、多AD11空AL11 [6] 报告的核心观点 - 电解铝消费淡季累库但供给受限，关注政策对消费端的支持，警惕挤仓风险，回调是布局买入保值机会，供给受限消费存期待是长线逻辑 [3] - 氧化铝现货招标价上涨但实际出厂价下滑，供给复产释放，过剩现状和预期不变，需关注注册仓单速度 [3][4] - 铝合金消费淡季，废铝生铝供应紧张支撑价格，关注跨品种套利机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 铝 - 现货：长江A00铝价20660元/吨，较上一交易日下跌120元/吨；中原A00铝价20470元/吨；佛山A00铝价20650元/吨 [1] - 期货：2025 - 07 - 28沪铝主力合约开于20765元/吨，收于20615元/吨，跌幅 - 0.65%，成交188322手，持仓285172手 [1] - 库存：国内电解铝锭社会库存53.3万吨，LME铝库存454275吨，较前一交易日增加3450吨 [1] 氧化铝 - 现货：2025 - 07 - 28山西价格3240元/吨，山东价格3220元/吨，广西价格3300元/吨，澳洲氧化铝FOB价格380美元/吨 [2] - 期货：2025 - 07 - 28氧化铝主力合约开于3404元/吨，收于3243元/吨，跌幅 - 6.27%，成交1003218手，持仓170310手 [2] 铝合金 - 价格：2025 - 07 - 28保太民用生铝采购价格15100元/吨，机械生铝采购价格15300元/吨，ADC12保太报价19600元/吨 [2] - 库存：社会库存4.32万吨，周度环比增加0.6万吨，厂内库存6.36万吨，周度环比减少 - 0.03万吨，总库存10.68万吨，周度环比增加0.57万吨 [2] 市场分析 电解铝 - 上周铝价缺乏上涨弹性，消费淡季社会库存累库，价格上涨缺乏消费支撑 [3] - 工信部稳增长工作方案对供给端无影响，需关注对消费端的政策支持 [3] - 当前交易所库存11.5万吨，仓单库存5.5万吨，08合约持仓53万吨，需警惕挤仓风险 [3] 氧化铝 - 新疆铝厂招标氧化铝到厂价格上涨，但实际折算出厂价格下滑 [3] - 供给端复产释放，过剩现状和预期不变，社会库存累库增速 [3] - 仓单库存9000吨，08合约持仓约8万吨，09合约持仓巨大，注册仓单速度需观察 [3][4] 铝合金 - 消费淡季，盘面价格跟随铝价波动，废铝生铝供应紧张支撑价格 [5] - AD2511 - AL2511合约价差 - 515元/吨，11合约转变为旺季合约，关注跨品种套利机会 [5]