报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇产业 内地检修预计8月初见顶，目前产量同比维持高位，本周港口小幅累库，基差走弱，8月进口依然偏多，下游低利润需求偏弱，MTO利润再度走弱，低利润高负荷不可持续，09累库预期较强；目前宏观氛围较强，短期基本面交易比例下降，盘面mto利润偏低且驱动偏扩大，可逢低做扩MTO09利润[1] 聚烯烃产业 供应上进入8月，PP检修减少，PE供应压力同步增大，叠加新装置投产，8月累库压力增加；需求上7月PP/PE下游开工低位，社库累积但下游原料已消化至偏低水平，存在潜在补库条件，整体估值中性偏高，基本面矛盾不大；策略为PP单边偏空（7200 - 7300），LP01继续持有[4] 原油产业 隔夜油价上涨，主要因市场对地缘风险重新定价，此前市场深陷“需求走软 + OPEC + 增产”过剩叙事，如今特朗普相关举措使市场对地缘风险担忧提升，需重新计入俄油供应中断概率，欧盟相关举措也可能使全球面临缺口；宏观上美欧关税谈判后能源大单落地，强化对俄制裁执行力并推升跨区贸易成本；需求侧受全球关税阴影压制，短期市场焦点在地缘风险对供应端扰动，后续需关注油价能否走出震荡区间；建议短期波段策略为主，WTI上方阻力给到[67, 68]，布伦特在[69, 70]，SC在[512, 515]；期权端可捕捉波动放大机会[7] 聚酯产业链 - 对二甲苯：短期整体供应稳定，受国内宏观情绪带动终端低位补库明显，聚酯工厂库存压力缓解，PX供需面受支撑，但8月下游PTA装置检修增加且终端需求无明显好转，原油中期预期仍偏弱，短期PX自身驱动有限，走势受宏观情绪主导；策略上PX09关注7000附近压力，谨慎偏空对待，PX - SC价差低位做扩为主[11] - PTA：目前负荷维持在8成附近，低加工费下8月装置检修增加，受国内宏观情绪带动终端低位补库，PTA供需较预期好转，但中期供需预期仍偏弱，原油中期预期仍偏弱，走势受宏观情绪主导；策略上TA在4900以上偏空对待，TA9 - 1滚动反套操作，PTA盘面加工费低位做扩[11] - 乙二醇：国内外供应提升下8月供需平衡附近，多套煤制装置重启，浙石化计划重启，部分装置有EO回切EG计划，海外多套沙特装置重启，8月进口预期上修，传统淡季终端订单偏弱，供需转向宽松但短期受宏观影响较大；策略上EG09单边观望，9 - 1反套为主[11] - 短纤：目前供需边际转弱，上周受国内宏观情绪带动价格反弹，但下游接盘能力弱，追涨意愿不强，加工费压缩明显，短期供需预期仍偏弱，绝对价格随原料震荡；策略上单边同TA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限[11] - 瓶片：当前为软饮料消费旺季，部分装置维持减产，瓶片加工费较减产前有所修复，但需求跟进一般，软饮料开工率同比下滑，且瓶片供应仍处历史高位，库存去化不及预期，加工费上行空间有限，绝对价格跟随成本端波动，需关注装置减产是否进一步增加以及下游跟进情况；策略上PR单边同PTA，RR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[11] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯：前期检修装置存重启预期，下游除苯乙烯外其他几个下游价格传导不畅，港口库存绝对水平偏高，自身驱动有限；近期国内商品市场受反内卷情绪影响较大，基本面逻辑减弱，短期走势随市场整体情绪波动；策略上主力合约BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动[14] - 苯乙烯：短期开工高位运行，下游EPS/PS在行业利润压缩下部分工厂减负运行，对原料采购谨慎，供需预期偏弱，港口库存持续增加，基差走弱明显；短期随市场整体情绪波动，但供需偏弱预期下，EB反弹空间受限；策略上EB09滚动偏空操作[14] 尿素产业 尿素盘面显著下跌，核心驱动来自需求端萎缩与供应相对宽松的基本面矛盾；夏季追肥进入尾声，农业需求逐步收缩，复合肥厂接货不积极，工业刚需采购难以对冲农业需求下滑，整体需求支撑走弱；同时尿素企业日产较去年同期增加，货源供应充足，加剧供需失衡；此外黑色板块大跌，市场情绪共振施压盘面，短期行情难有起色；后市需关注秋季肥启动进度以及前期检修装置复产情况[41] PVC - 烧碱产业 - 烧碱：盘面整体情绪回落，烧碱盘面下跌但相对其它品种回调幅度较小，整体偏坚挺；现货端暂时维稳，存有挺价意愿；华东区域供应较为充裕，非铝需求未有明显改善，下游淡季延续，预计本周液碱价格趋稳为主；多地下游抵触高价，随着供应增加库存有一定增加；短期宏观扰动剧烈交易风险增加，盘面有冲高回落迹象，建议谨慎注意风险规避[48] - PVC：昨日盘面情绪大幅回落，PVC主力跌幅较大，受整体大盘情绪带动回落较多，但前期部分检修恢复，预计本周供应增加；需求端国内下游制品开工维持低位，暂无好转迹象；盘面回落带动贸易商基差报价存有优势，下游采购积极性部分提升，现货市场成交部分好转；基本面未有明显改善，整体供大于求，可考虑逢高空参与[48] 根据相关目录分别进行总结 甲醇产业 价格及价差 MA2601收盘价7月28日为2492，较7月25日跌95，跌幅3.67%；MA2509收盘价7月28日为2404，较7月25日跌115，跌幅4.57%；MA91价差、太仓基差等均有不同程度变化；港口太仓现货等区域价格也有下跌[1] 库存 中醇企业库存现值33.983%，较前值降1.3%，降幅3.55%；甲醇港口库存现值72.6万吨，较前值降6.4万吨，降幅8.15%；甲醇社会库存现值106.6，较前值降7.7，降幅6.73%[1] 开工率 上游国内企业开工率现值70.37，较前值降0.7，降幅1.01%；下游外采MTO装置开工率现值75.96%，较前值升0.4%，升幅0.56%等，不同下游开工率有不同变化[1] 聚烯烃产业 价格及价差 L2601收盘价7月28日为7400，较7月25日跌104，跌幅1.39%；PP2601收盘价7月28日为7136，较7月25日跌100，跌幅1.38%等；不同品种价格及价差均有变动[4] 库存 PE企业库存（周三更新）现值49.3万吨，较前值升5.47万吨，升幅12.48%；PP企业库存现值58.1万吨，较前值升1.11万吨，升幅1.95%[4] 开工率 PE装置开工率现值77.8%，较前值降1.67%，降幅2.10%；PP装置开工率现值76.6%，较前值降0.82%，降幅1.1%[4] 原油产业 价格及价差 Brent7月29日收盘价为70.04，较7月28日涨1.60，涨幅2.34%；WTI7月29日收盘价为66.97，较7月28日涨0.26，涨幅0.39%等；不同原油及成品油价格、价差均有变化[7] 聚酯产业链 价格及现金流 下游聚酯产品如POY150/48价格7月28日为6715，较7月25日涨5，涨幅0.1%；上游价格如布伦特原油（9月）7月28日为70.04，较7月25日涨1.60，涨幅2.3%；不同产品价格及现金流有不同变动[11] 开工率 亚洲PX开工率现值72.9%，较前值降0.7%，降幅1.0%；中国PX开工率现值79.9%，较前值降1.2%，降幅1.5%等；不同环节开工率有不同变化[11] 纯苯 - 苯乙烯产业 上游价格及价差 布伦特原油（9月）7月28日为70.04，较7月25日涨1.60，涨幅2.3%；CFR中国纯苯7月28日为751，较7月25日降14，降幅1.8%等；各品种价格及价差有变动[14] 苯乙烯相关价格及价差 苯乙烯华东现货7月28日为7370，较7月25日降210，降幅2.8%；EB期货25097月28日为7358，较7月25日降229，降幅3.0%等；各价格及价差有变化[14] 开工率 亚洲纯苯开工率（华瑞）现值77.4%，较前值持平；国内纯苯开工率现值76.6%，较前值降1.5%，降幅1.9%等；各环节开工率有不同表现[14] 尿素产业 期货价格及价差 01合约7月28日收盘价为1758，较7月25日跌49，跌幅2.71%；05合约7月28日收盘价为1782，较7月25日跌40，跌幅2.20%等；各合约价格及价差有变动[36][37] 现货价格及价差 山东（小颗粒）7月28日价格为1780，较7月25日降10，降幅0.56%；广东 - 河南跨区价差7月28日为110，较7月25日升10，升幅10%等；各现货价格及价差有变化[40] 供需面 国内尿素日度产量7月25日为19.27万吨，较7月24日升0.24万吨，升幅1.26%；国内尿素厂内库存（周）7月25日为85.88万吨，较前值降3.67万吨，降幅4.10%等；供需数据有不同变动[41] PVC - 烧碱产业 期货及现货价格 山东32%液碱折百价7月28日为2593.8，较7月25日持平；华东电石法PVC市场价7月28日为5100.0，较7月25日降60.0，降幅1.2%等；各产品价格有变动[44] 开工率 烧碱行业开工率7月18日为86.3%，较7月11日升1.1%，升幅1.3%；PVC总开工率7月18日为75.0%，较7月11日降0.1%，降幅0.1%等；各环节开工率有不同变化[46] 库存 液碱华东厂库库存7月17日为21.3万吨，较7月10日升2.6万吨，升幅13.8%；PVC总社会库存7月17日为41.1万吨，较7月10日升1.8万吨，升幅4.7%等；各库存数据有变动[48]