分析师：李济安 SAC NO：S1150522060001 2025 年 7 月 29 日 固定收益周报 收益率上行，成交金额环比增长 ――信用债周报 核心观点： 本期（7 月 21 日至 7 月 27 日）交易商协会公布的发行指导利率多数下 行，整体变化幅度为-5 BP 至 2 BP。本期信用债发行规模环比增长，各品种 发行金额均增加；信用债净融资额环比增加，中期票据、短期融资券净融资 额增加，企业债、公司债、定向工具净融资额减少，企业债、短期融资、定 向工具券净融资额为负，公司债、中期票据净融资额为正。二级市场方面， 本期信用债成交金额环比增长，各品种成交金额均增加。收益率方面，本期 信用债收益率全部上行，上行幅度在 4-14BP。信用利差方面，中短期票据、 企业债、城投债信用利差多数走阔，但 7 年期品种仍以收窄为主。分位数来 看，调整后各等级基本仍处于历史低位，部分 AAA 级 5 年期品种信用利差 处于 10%左右分位。绝对收益角度来看，调整后多数品种收益率已回撤至 2 个月前水平，但信用债趋势反转条件依旧不充分，供给不足和相对旺盛的配 置需求仍将对信用债形成支撑，加之资金面边际转松也有助于推动修复 ...