报告行业投资评级 无 报告的核心观点 周内总结 - PX本周阶段性突破，因宏观气氛好转和装置意外情况，天津石化检修，盛虹炼化降负，需求端PTA新装置试车，国内去库，宏观气氛强推动价格涨幅明显 [9] - PTA本周阶段性突破，因市场情绪释放，市场交易淘汰落后产能逻辑，提振市场信心，推涨行情 [9] 后市预测 - 原油关注美国贸易谈判结果，价格上涨乏力；PX浙石化装置有停车预期，亚洲其他地区装置平稳，供应低位；PTA低加工费致企业亏损，但暂无新增减产或检修计划；聚酯装置检修计划有限，开工预计维持现有水平；织造坯布市场疲软，新接订单不足 [10] - 综合来看，PX将回调至6750 - 6950元/吨，PTA将回调至4650 - 4900元/吨，策略为保持观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 PX - 期货：盘面阶段性反弹至7000附近，主力合约07月25日收盘价7062元/吨，较07月18日上涨252元/吨，变化幅度3.70%；结算价7022元/吨，较07月18日上涨214元/吨，变化幅度3.14% [13][15] - 现货：市场商谈和成交气氛一般，下半周相对活跃，7.21 - 7.25主力合约基差均值 - 173元/吨，国内现货均价6751.8元/吨，环比上期变47.2元/吨，变动幅度0.70% [16][18] PTA - 期货：价格重心阶梯式抬升，主力合约07月25日收盘价4936元/吨，较07月18日上涨192元/吨，变化幅度4.02%；结算价4902元/吨，较07月18日上涨150元/吨，变化幅度3.19% [20][22] - 现货：市场商谈氛围一般，主流供应商报价出货，少量聚酯工厂递盘，日均成交量2 - 3万吨，7.21 - 7.25主力合约基差均值 - 4.50元/吨，中国市场PTA到岸周度均价614.8美元/吨，较上期上涨11.2美元/吨，变动幅度1.85%；华东市场现货价格本期均价4819元/吨，较上期上涨81元/吨，变动幅度1.71% [23][25] 装置运行情况 PX装置 - 国内多企业装置有负荷调整，如宁波大榭负荷7成运行，盛虹炼化部分装置负荷至85%运行等 [30] - 亚洲其他地区装置运行状态有变化，如印尼Pertamina已重启，泰国Thai Oil 7月初停车检修预计8月中重启等 [32][33] - 7.21 - 7.25国内开工率80.82%，较7.14 - 7.18的83.13%下降，装置意外降负致供应紧缺推动价格上行 [34] PTA装置 - 宁波台化、海南逸盛、恒力大连、福海创、东营联合等企业装置有检修计划 [37] - 本周暂无新增检修或重启，周度开工保持稳定 [38] 基本面分析 成本 - 原油：无重要消息，油价僵持运行，WTI原油7月25日期货结算价65.16美元/桶，较7月18日下跌0.89美元/桶；布伦特原油7月25日期货结算价67.66美元/桶，较7月18日下跌1.62美元/桶，市场关注美国关税政策走向 [43][45] - 石脑油：价格走弱，供需面疲软，CFR日本周度均价572.65美元/吨，生产利润周度均价23.52美元/吨，中东和欧洲出口增加，裂解装置LPG进料替代致需求下滑，但下游烯烃效益小幅修复 [50][52] - PX现货：延续去库格局，价格稳步上升，CFR中国主港周均价851.20美元/吨，较上期变化1.50%；FOB韩国周均价826.80美元/吨，较上期变化1.55%，周内宏观气氛强推动价格涨幅明显，现货9/10月差维持在 + 7左右窄幅震荡 [55] 供应 - PX加工差：利润状态较好，占据产业链头部地位，PXN周度均值280.82元/吨，环比上期变动9.38%；PX - MX周度均值111.90美元/吨，上周均值106美元/吨，PX供应低位且需求新增产能释放逆势上涨 [56][58] - PTA加工费：计划外停车降负难支撑加工费，7.21 - 7.25现货加工费均值228.17元/吨，上周均值211.47元/吨，新装置投产供应端压力大，加工费低位受PX原料成本挤压和需求差影响 [59][61] - 库存：截止7.25，PTA社会库存450.2万吨，较前一周增加6.0万吨，环比增速0.33%，库存拐点出现，三季度或加速回升，下半年累库预期确定；PTA工厂库存天数增加0.13天，聚酯工厂库存天数减少0.20天，截至7.24，国内PTA厂家平均库存使用天数3.99天，聚酯工厂原料库存天数6.95天，下游减产，终端和聚酯环节矛盾突出，预计旺季平淡 [65][69] 需求 - 聚酯：产品行情窄幅震荡，周均价涨跌不一，半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价较上期分别跌0.45%、1.08%、0.15%，涤纶短纤华东市场本期均价较上期跌0.74%，聚酯瓶片华东地区本周均价较上一报告期涨0.96%；成本推动PTA价格上涨支撑聚酯市场，涤纶短纤库存天数增加，供应充足需求差，聚酯瓶片供应开工率稳定，库存压力可控，需求平淡；7.21 - 7.25聚酯产销周内平均估算为7成，工厂周均负荷86.87%，江浙织机周均负荷58.26%，“反内卷”浪潮注入看多情绪，周二长丝产销放量；截止7.24，长丝库存下降明显，POY平均库存天数15.50天，FDY平均库存天数20.30天，DTY平均库存天数28.10天 [70][79][82] - 织造：纺织市场淡季行情持续，坯布市场需求整体偏弱，大众面料销量不足，价格稳中有跌，织造工厂亏损压力大，生产积极性不高，终端客户下单少，实单压价明显，部分客户少量备货秋冬面料但市场疲软态势未改，截至7.24，吴江、长兴、萧绍、海宁、常熟等地织机开机率有维稳或变化 [85][87]