报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走强 [2] - 基本面矿端，铜精矿 TC 费用处于负值区间，铜矿供应紧张是主要矛盾，铜价成本支撑逻辑仍在 [2] - 供给方面，原料港口库存回落至中低位，政策引导调整下，国内精铜产量增速或略有放缓 [2] - 需求方面，下游加工企业消费处淡季，因行业预期提升铜价强势，下游对高价铜接受度敏感，多谨慎刚需补库，现货市场成交情绪平淡 [2] - 库存方面，部分刚需补库使社会库存小幅下降，整体仍处中低水位运行 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为 1.47，环比 -0.0907，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术上，60 分钟 MACD 双线位于 0 轴下方，绿柱收敛 [2] - 操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价 78,840 元/吨，环比 -160 元/吨；LME3 个月铜收盘价 9,770 美元/吨，环比 -23 美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差 -20 元/吨，环比 -10 元/吨；主力合约持仓量 173,684 手，环比 -2408 手 [2] - 期货前 20 名持仓 6,687 手，环比 -1567 手；LME 铜库存 127,400 吨，环比 -1075 吨 [2] - 上期所库存阴极铜 73,423 吨，环比 -11133 吨；LME 铜注销仓单 17,275 吨，环比 -1575 吨 [2] - 上期所仓单阴极铜 18,083 吨，环比 -2856 吨 [2] 现货市场 - SMM1 铜现货价 79,025 元/吨，环比 -50 元/吨；长江有色市场 1 铜现货价 79,005 元/吨，环比 -140 元/吨 [2] - 上海电解铜 CIF（提单）65 美元/吨，环比 0 美元/吨；洋山铜均溢价 51.5 美元/吨，环比 0 美元/吨 [2] - CU 主力合约基差 185 元/吨，环比 +110 元/吨；LME 铜升贴水（0 - 3）-54.34 美元/吨，环比 -0.66 美元/吨 [2] - 进口铜矿石及精矿 234.97 万吨，环比 -4.58 万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-42.63 美元/千吨，环比 +0.82 美元/千吨 [2] 上游情况 - 铜精矿江西价 69,320 元/金属吨，环比 -150 元/金属吨；铜精矿云南价 70,020 元/金属吨，环比 -150 元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费 800 元/吨，环比 0 元/吨；粗铜北方加工费 750 元/吨，环比 0 元/吨 [2] - 精炼铜产量 130.2 万吨，环比 +4.8 万吨；进口未锻轧铜及铜材 460,000 吨，环比 +30000 吨 [2] 产业情况 - 铜社会库存 41.82 万吨，环比 +0.43 万吨；废铜 1 光亮铜线上海价 55,340 元/吨，环比 -200 元/吨 [2] - 硫酸（98%）江西铜业出厂价 640 元/吨，环比 0 元/吨；废铜 2 铜（94 - 96%）上海价 67,700 元/吨，环比 -200 元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量 221.45 万吨，环比 +11.85 万吨；电网基本建设投资完成额累计值 2,911 亿元，环比 +871.14 亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值 46,657.56 亿元，环比 +10423.72 亿元；集成电路当月产量 4,505,785.4 万块，环比 +270785.4 万块 [2] 期权情况 - 沪铜 20 日历史波动率 10.45%，环比 -0.66%；40 日历史波动率 10.09%，环比 +0.02% [2] - 当月平值 IV 隐含波动率 11.41%，环比 -0.0110%；平值期权购沽比 1.47，环比 -0.0907 [2] 行业消息 - 特朗普或对未与美单独谈判贸易协议国家进口商品征 15% - 20% 统一关税 [2] - 工信部部署下半年工作，涉及消费品、新兴产业等多方面 [2] - 欧洲央行鹰派管委称不急于降借贷成本，9 月行动理由不充分 [2] - 2025 世界人工智能大会闭幕，发布 300 余项采购需求，预计意向采购 162 亿元，31 个项目签约超 150 亿元 [2] - 欧盟开放 20 万亿美元市场，接受美汽车和工业标准，将购 7500 亿美元能源产品，投资 6000 亿美元，美对欧输美产品关税设为 15% [2]