报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.24%，沪银主力收跌0.33%；短期贸易协议分批达成，避险需求回落，美国经济滞涨风险增加，就业通胀强劲压制降息预期；预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行；策略上，稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF重新加仓，库存面白银近期显性库存小幅下降 [4] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格方面，Comex黄金主力合约收盘价3314.00美元/盎司，较上日跌0.73%，较上周跌2.82%；伦敦金3305.25美元/盎司，较上日跌1.14%，较上周跌2.39%；国内价格方面，沪金主力收盘价771.44元/克，较上日跌0.43%，较上周跌1.71%；黄金T+D收盘价767.19元/克，较上日跌0.57%，较上周跌1.64% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金3.36元/克，较上日涨60%，较上周跌153%；沪金主力基差 -4.25元/克；金银比86.70，较上日涨0.52%，较上周跌1.51%；金铜比5.90，较上日涨2.52%，较上周跌2.47%；金油比49.48，较上日跌3.56%，较上周跌4.56% [2] - 持仓量方面，Comex黄金489423手，较上周增10.44%；沪金主力212407手，较上日涨1.30%，较上周跌1.99%；黄金TD206958手，较上日跌0.04%，较上周跌2.18% [2] - 库存方面，LBMA库存8598吨，较上周持平；Comex黄金1152吨，较上日持平，较上周跌1.08%；沪金18吨，较上日涨1.57%，较上周涨1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓170868手，较上周增27212手；黄金ETF中，SPDR为952.53吨，较上日持平，较上周跌0.33%；沪金注册仓单数量18吨，较上周涨0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计112219.00，较上日减2538.00；前5名净空合计11464.00，较上日增32.00 [3] 白银 - 国际价格方面，Comex白银主力合约收盘价38.33美元/盎司，较上日涨0.01%，较上周跌2.32%；伦敦银38.13美元/盎司，较上日跌1.57%，较上周跌0.90%；国内价格方面，沪银主力收盘价9195.00元/千克，较上日跌0.18%，较上周跌2.11%；白银T+D收盘价9163.00元/千克，较上日跌0.25%，较上周跌2.19% [5] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银407.74元/克，较上日涨43.50%，较上周跌21.98%；沪银主力基差 -32元/千克 [5] - 持仓量方面，Comex白银173679手，较上周增1.29%；沪银主力5891145手，较上日跌1.43%，较上周跌17.49%；白银TD3505134手，较上日涨1.67%，较上周涨2.48% [5] - 库存方面，LBMA库存23791吨，较上周增1.81%；Comex白银15603吨，较上日涨0.00%，较上周增0.81%；沪银1205吨，较上周增0.49%；白银（上金所）1312吨，较上周持平；显性库存总计41893吨，较上日涨0.10%，较上周增0.24% [5] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓45265手，较上周增1338手；白银ETF中，iShare为15159.79吨，较上日持平，较上周涨0.01%；沪银注册仓单数量1187254千克，较上周跌1.97% [5] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计117645.00，较上日减921.00；前5名净空合计37974.00，较上日减2039.00 [6] 基本面关键数据 - 美联储相关数据：联邦基金目标利率上限4.50%，较上次降0.25%；贴现利率4.50%，较上次降0.25%；准备金余额利率4.40%，较上次降0.25%；美联储总资产67089.39亿美元，较上次降16.72亿美元；M2同比4.54%，较上次增0.37% [7] - 美债与美元相关数据：十年期美债真实收益率2.57，较上日涨0.39%，较上周涨1.18%；美元指数98.65，较上日涨1.01%，较上周涨0.81%；美债利差（3月 - 10年）0.49，较上日跌3.92%，较上周跌11.54%；美债利差（2年 - 10年） -0.02，较上日涨100.00%，较上周跌166.67%；美欧利差（十债收益率）1.85，较上日涨1.65%，较上周涨100.00%；美中利差（十债收益率）3.21，较上日涨1.53%，较上周跌0.56% [7][9] - 通胀数据：CPI同比2.70%，较上次增0.30%；CPI环比0.30%；核心CPI同比2.90%，较上次增0.10%；核心CPI环比0.30%，较上次增0.10%；PCE物价指数同比2.34%，较上次增0.15%；核心PCE物价指数同比2.68%，较上次增0.10%；美国密歇根大学1年通胀预期4.40%，较上次降0.60%；美国密歇根大学5年通胀预期3.60%，较上次降0.40% [9] - 美国经济增长数据：GDP年化同比1.90%，较上次降1.00%；GDP年化环比 -0.50%，较上次降2.90%；失业率4.10%，较上次降0.10%；非农就业人数月度变化14.70万，较上次增0.03万；劳动参与率62.60%，较上次增0.30%；平均时薪增速3.70%，较上次降0.10% [9] - 美国劳动力市场数据：每周工时34.20小时，较上次降0.10小时；ADP就业人数 -3.30万，较上次降6.20万；当周初请失业金人数21.70万，较上次降0.40万；职位空缺数760.40万，较上次降35.50万；挑战者企业裁员人数4.80万，较上次降4.58万 [9] - 美国房地产市场数据：NAHB住房市场指数33.00，较上次增1.00，涨幅3.13%；成屋销售393.00万套，较上次降7.00万套，降幅1.75%；新屋销售54.00万套，较上次降11.00万套，降幅19.64%；新屋开工123.20万套，较上次增7.30万套，涨幅5.72% [9] - 美国消费数据：零售额同比2.83%，较上次降2.06%；零售额环比 -0.99%，较上次降2.35%；个人消费支出同比4.55%，较上次降0.65%；个人消费支出环比 -0.14%，较上次降0.35%；个人储蓄占可支配比重4.50%，较上次降0.40% [9] - 美国工业数据：工业生产指数同比0.73%，较上次增0.07%；工业生产指数环比0.33%，较上次增0.36%；产能利用率77.64%，较上次增0.16%；耐用品新增订单755.90亿美元，较上次降5.20亿美元；耐用品新增订单同比2.58%，较上次降1.28% [9] - 美国贸易数据：出口同比 -16.13%，较上次增18.39%；出口环比32.44%，较上次增45.18%；进口同比 -15.52%，较上次增2.61%；进口环比7.36%，较上次增21.35%；贸易差额 -7.15百亿美元，较上次降1.13百亿美元，降幅18.69% [9] - 美国经济调查数据：ISM制造业PMI指数49.00，较上次增0.50；ISM服务业PMI指数50.80，较上次增0.90；Markit制造业PMI指数0.00；Markit服务业PMI指数0.00；密歇根大学消费者信心指数61.80，较上次增9.60；中小企业乐观指数98.60，较上次降0.20；美国投资者信心指数5.30，较上次增23.20 [9] - 央行黄金储备数据：中国2298.55吨，较上次增4.04吨，涨幅0.18%；美国8133.46吨，较上次持平；世界36250.15吨，较上次持平 [9][10] - IMF外储占比数据：美元57.80%，较上次增0.51%；欧元19.83%，较上次降0.20%；人民币2.18%，较上次降0.00% [10] - 黄金/外储数据：全球22.18，较上次增0.88，涨幅4.11%；中国6.78，较上次增0.29，涨幅4.40%；美国78.64，较上次增0.67，涨幅0.86% [10] - 避险属性相关数据：地缘政治风险指数174.83，较上日跌2.63%，较上周涨7.06%；VIX指数15.22，较上日涨1.94%，较上周跌8.59% [10] - 商品属性相关数据：CRB商品指数303.48，较上日涨0.41%，较上周跌0.10%；离岸人民币7.1689，较上日持平，较上周跌0.04% [10] 美联储最新利率预期 根据芝商所FedWatch工具给出了2025年7月30日至2026年12月9日不同利率区间的会议概率 [11]