报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品情绪降温，龙头熄火，行情平淡，属冲高后连续震荡调整，成交量冲高后趋势性下行，估值修复后无明显驱动，基本面无明显矛盾，短期面临到港压力，现货价格变动不大，交割接近尾声，盘面价格按太仓仓单成本略微高估，锚定重庆仓单成本套保利润更优，产业客户若不看好后市，八月后择时套保锁定盘面利润是不错选择，策略上可考虑择时卖出lg2509 - p - 800合约 [3] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 原木月度价格区间预测为820 - 860，当前20日滚动波动率为16.28%，当前波动率历史百分位（3年）为67.4% [2] - 库存管理方面，原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌，现货敞口为多，建议做空lg2509合约，套保比例25%，入场区间850 - 875 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空，建议买入lg2509合约，套保比例25%，入场区间810 - 820 [2] 核心矛盾 - 商品情绪降温，龙头熄火，行情平淡，技术上属冲高后连续震荡调整，成交量冲高后趋势性下行，原因是估值修复后无明显驱动 [3] - 基本面上无明显矛盾，近期买船偏多，短期面临到港压力，现货价格变动不大，交割接近尾声，交割品压力将被市场消化 [3] - 目前盘面价格按太仓仓单成本略微高估，锚定重庆仓单成本套保利润更优，产业客户若不看好后市，八月后择时套保锁定盘面利润是不错选择，可考虑择时卖出lg2509 - p - 800合约 [3] 利多解读 - 因进口持续亏损，贸易商有联合挺价意愿 [7] - 进口成本继续走高 [7] - 商品整体情绪回暖 [7] - 资金影响 [7] 利空解读 - 旺季不旺 [7] - 外商发运量持续回升 [7] 现货与基差 - 展示了不同日期、规格的原木现货价、价格变化、现货涨尺折算、主力合约、交割升贴水、基差及基差（折算后）等数据 [5][8] 原木数据纵览 - 供应方面，2025年6月30日辐射松进口量为161万m³，环比减少8万m³，同比增加35.3% [9] - 库存方面，2025年7月25日中国港口库存317万m³，环比减少12万m³，同比减少3.4%；山东港口库存1930000m³，环比减少2000m³，同比增加5.8%；江苏港口库存1016400m³，环比减少91169m³，同比增加21.4% [9] - 需求方面，2025年7月25日原木港口日均出库量6.41万m³，环比增加0.17万m³，同比增加27.2%；山东日均出库量3.39万m³，环比增加0.03万m³，同比增加34.5%；江苏日均出库量2.46万m³，环比增加0.14万m³，同比增加31.6% [9] - 利润方面，2025年8月1日辐射松进口利润 - 82元/m³，环比减少1元/m³；云杉进口利润 - 95元/m³，环比增加2元/m³ [9] - 主要现货方面，2025年7月29日3.9中（3.8A）日照港现货价740元/m³，同比减少7.5%；4中（3.8A）太仓港现货价770元/m³，同比减少6.1%等 [9] - 外盘报价方面，2025年8月1日CFR报价114美元/JASm³，与上期持平，同比减少3.4% [9]