报告核心观点 - 7月A股主要股指均上涨，市场流动性总体平稳，投资者信心回暖，交投热度走高 [2] - 预计政策推动中长期资金入市、完善市场生态，A股市场中长期流动性向好，建议关注扩大内需政策主线与科技成长板块配置机遇 [2] 市场行情回顾 国际市场 - 美国经济基本面数据小幅好转，通胀、劳动力市场表现稳健，7月美股主要指数上涨，纳指持续走高 [5] - 7月主要国际指数涨跌互现，恒生指数涨幅最大（5.47%），英国富时100次之（4.10%） [6] A股市场 - 7月A股市场情绪乐观，主要指数均上涨，经济数据平稳向好，政策推动信心回升，半年报业绩预告利好 [7] - 截至7月25日，上证综指较6月末涨4.33%，创业板指、中证500指数涨幅较大 [2][7] - 分行业看，31个申万一级行业中30个上涨，钢铁行业涨幅最大（17.94%） [10] - 按风格、规模、业绩划分，各指数均上涨，周期、成长风格及小盘指数涨幅较大 [11] 市场流动性及风险情绪 宏观流动性指标 - 7月央行逆回购小幅净回笼，MLF净投放1000亿元，银行间资金利率低位运行，月末小幅走高 [16] - 截至7月25日，R007和DR007月均利率分别为1.54%、1.51%，利差约2.94bp，5年期和1年期LPR较上月不变 [17] - 7月银行间质押式回购日均成交额较6月增加0.60%，日均值为78,181.27亿元 [19] A股市场流动性指标 - 截至7月25日，7月A股限售解禁规模环比减少，全市场成交额环比回升，新成立偏股型基金份额环比减少，重要股东小幅净减持 [23] - 7月A股重要股东净减持178.36亿元，全部A股解禁金额约1,922.63亿元 [23] - 7月1 - 25日，A股日均成交额15,865.88亿元，环比增18.76%，新成立偏股型基金份额371.27亿份，环比减37.34% [29] 市场情绪指标 - 7月初资金流入高股息蓝筹，月中市场情绪转暖，TMT、医药、有色金属等赛道资金净流入大 [30] - 截至7月25日，7月主要指数月平均换手率环比上升，中证500、创业板指上升幅度大 [30] - 截至7月25日，沪深京三市两融余额19,474.29亿元，7月融资买入额约2.9万亿元，融资买入额占比约10.10%，较6月上升 [35] 估值水平 主要宽幅指数估值 - 截至7月25日收盘，上证50动态市盈率历史分位最高（78.72%），5类指数动态市盈率历史分位数均环比上升 [36] 申万一级行业估值 - 截至7月25日，多数申万一级行业估值上升，商贸零售等14个行业市盈率超历史50%分位数，农林牧渔低于10% [40] - 通信等7个行业市净率超历史50%分位数 [40] 政策分析 宏观经济政策 - 7月中央财经委会议强调推进全国统一大市场建设，推动海洋经济高质量发展 [44] - 国务院常务会议指出做强国内大循环，实施提振消费专项行动，扩大内需 [44] - “十四五”规划主要指标进展符合或超预期，今年经济总量预计达140万亿左右 [44] 产业政策 - 7月工信部发布《信息化和工业化融合2025年工作要点》，提出17项内容 [45][46] 大势研判与行业配置建议 海外市场 - 美联储内部对降息时机有分歧，预计年内降息约两次，总幅度约50bp，关注中美经贸谈判进程 [50] 国内市场 - 上半年GDP同比增长5.3%，二季度环比增长1.1%，经济稳中向好，内需有望回暖，投资端继续发力 [50] 资本市场 - 陆家嘴论坛政策促进市场风险偏好回暖，科技成长板块受关注，A股中长期流动性向好 [51][52] - 建议关注扩大内需政策主线与科技成长板块配置机遇 [2][52]