报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在供应增加背景下甲醇震荡下跌为主，因国际装置开工率稳定、进口恢复、港口累库，国内供应宽松，下游需求稳定但传统下游进入淡季，商品氛围平平 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货盘面震荡，最终报收2434（-8/-0.33%） [3] - 生产地不同地区甲醇报价不同，如内蒙南线2050元/吨、北线2010元/吨等；消费地不同地区也有不同报价，如鲁南2260元/吨、鲁北2310元/吨等；港口太仓2390元/吨、宁波2420元/吨、广州2390元/吨 [3] 重要资讯 - 20250719 - 20250725周期国际甲醇（除中国）产量为1023453吨，较上周减少41500吨，装置产能利用率为70.16%，较上周下降2.84%；kimiya降负荷运行，BCCO高负荷运行，ZPC、Apadana半负荷运行，其他主流8成负荷运行 [4] 逻辑分析 - 供应端西北煤炭主产地煤矿开工率回升，原料煤价格反弹，西北主流甲醇企业竞拍价格坚挺，煤制甲醇利润在650元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [5] - 进口端国际甲醇装置开工率继续攀升，美金价格小幅下跌，进口重回顺挂，伊朗装置陆续提负，非伊开工稳定，外盘开工年内新高，欧美市场持续下跌，中欧价差收平，东南亚转口窗口关闭，伊朗7月已装60万吨，继续降价招标，部分印度货源流向中国，非伊货源增加，太仓到货增加，加速累库 [5] - 需求端传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升，但部分装置负荷不满；内地CTO外采阶段性结束，但下游阶段性刚需询盘仍存，港口需求平稳 [5] - 库存方面进口到港增加，港口累库，基差坚挺；内地企业库存窄幅波动 [5] 交易策略 - 单边：高空 [6] - 套利：观望 [8] - 期权：卖看涨 [8]