报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [6] 报告的核心观点 - 国家育儿补贴制度实施方案公布，年均补贴约千亿，有望提振乳品等行业需求，建议增持伊利股份、蒙牛乳业等公司，受益标的有中国飞鹤、现代牧业 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 建议增持伊利股份、蒙牛乳业、新乳业、天润乳业、优然牧业、妙可蓝多，受益标的为中国飞鹤、现代牧业 [6] 育儿补贴政策情况 - 2025 年 1 月 1 日起对符合规定生育的 3 周岁以下婴幼儿发放补贴至 3 周岁，现阶段国家基础标准为每孩每年 3600 元，对 2025 年 1 月 1 日前出生、不满 3 周岁的婴幼儿按应补贴月数折算计发，中央财政设立转移支付项目补助，地方提标资金自担 [6] - 政策强调公平性、提高发放效率，补贴免征个税，发放条件简明，普惠属性强，有望降低生育养育成本，体现国家对生育及人口问题的重视 [6] 补贴规模测算 - 基于不同 2025 年新生儿数量假设，预计 2025 年政策累计补贴额 1000 亿元左右，未来出生人口减少单年度补贴额度会降低，但仍可观，2024 年规模以上乳制品企业销售总额 5105 亿元 [6][7] 补贴影响分析 - 补贴力度较强且有增量空间，受益领域多，有望发挥乘数效应拉动消费，对乳制品行业有望拉动相关乳品消费，提振板块景气度，加速供需缺口收敛，国家促生育政策密集出台，本次育儿补贴力度空前，有望加速乳制品需求复苏 [6][8] 相关公司数据 |股票代码|公司|总市值（亿元）|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2024 - 26 CAGR|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2024A PEG|2025E PEG|2026E PEG|2024A PS|2025E PS|2026E PS|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |600887.SH|伊利股份|1754|1.34|1.76|1.89|19%|21|16|15|0.8|1.5|1.5|1.4|增持| |2319.HK|蒙牛乳业|602|0.03|1.31|1.47|599%|576|12|10|0.0|0.7|0.7|0.6|增持| |002946.SZ|新乳业|146|0.62|0.78|0.95|24%|27|22|18|0.9|1.4|1.3|1.2|增持| |600419.SH|天润乳业|36|0.14|0.38|0.57|104%|82|29|20|0.3|1.3|1.2|1.1|增持| |600882.SH|妙可蓝多|142|0.22|0.44|0.64|70%|125|63|43|0.9|2.9|2.7|2.4|增持| |6186.HK|中国飞鹤|387|0.39|0.41|0.45|8%|11|10|9|1.2|1.9|1.8|1.7|—| |9858.HK|优然牧业|129|-0.18|0.13|0.36|—|-19|26|9|—|0.6|0.6|0.6|—| |1117.HK|现代牧业|89|-0.18|0.01|0.10|—|-6|103|12|—|0.7|0.6|0.6|—|[8]