报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 郑棉主力2509合约跌1.07%，收盘价13925元/吨，较上一交易日下跌150元/吨，期货继续下跌跌破万四关口；美棉隔夜上涨0.1%，收于68.3美分/磅ICE；下游企业采购意愿不强，郑棉价格缺乏有利支撑，后续需关注外盘走势、中美经贸谈判、美联储降息节奏及国内政策走向的边际影响 [2] - 国际棉价因全球棉花供需宽松、美棉出口需求疲弱维持弱势盘整；国内棉花商业库存去库趋势好但仍处高位，新棉丰产可能性大，需求端低迷未见好转，郑棉向上空间有限 [13] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 郑棉主力2509合约跌1.07%，收盘价13925元/吨，较上一交易日下跌150元/吨，期货继续下跌跌破万四关口；美棉隔夜上涨0.1%，收于68.3美分/磅ICE；下游企业采购意愿不强，郑棉价格缺乏有利支撑，后续关注外盘走势、中美经贸谈判、美联储降息节奏及国内政策走向的边际影响 [2] 宏观、行业要闻 - 2025年7月29日棉花仓单总量9504（-72）张，其中注册仓单9156（-70）张，有效预报348（-2）张 [3] - 2025年7月21 - 25日，国内32支纯棉普梳纱周均价20890元/吨，环比上涨174元/吨；印度32支纯棉普梳纱现货周均价20956元/吨，环比上涨108元/吨；越南32支纯棉普梳纱现货周均价20702元/吨，环比上涨86元/吨 [5] - 截至7月27日当周，美棉现蕾率80%，去年同期86%，五年均值83%，前一周71%；结铃率44%，上一周33%，去年同期52%，五年均值46%；优良率55%，去年同期49% [5] - 巴西7月前四周出口棉花11.17万吨，日均出口量0.59万吨，较上年7月全月日均出口量0.73万吨减少19%，上年7月全月出口量16.72万吨 [5] - 上周新疆棉花处于花铃盛期，吐鲁番等地已裂铃吐絮，全疆大部地区气温偏高、降水偏少，不利于棉花花铃生长，今年棉花受高温影响发育期提前，伏前桃占比增加，早衰风险上升 [5] - 近期阿根廷主产棉区局地少量降雨，降雨量达45mm使新棉采摘进度放缓，未来短期内天气有望恢复晴朗、气温回升促进采摘作业恢复；至7月中旬，阿根廷新棉收获进度75%，同比慢15个百分点，总产或在25 - 27万吨 [6] 数据图表 - 报告展示CZCE、ICE棉花期货价格，棉花现货价格及基差，9 - 1价差，纺织利润，棉花进口利润，棉纱进口利润，仓单数量，非商业持仓等图表 [6][7][10][11] 分析及策略 - 国际上美财政部三季度借款预期破万亿、上调82%，债务上限提高后加速发债，5年期美债拍卖疲软、海外需求创三年新低，美债上限上调对下半年降息的影响值得关注；7月28日中美经贸团队在瑞典举行会谈，对下半年中美关系正常化重要，给市场带来想象空间 [13] - 国外因全球棉花供需宽松、美棉出口需求疲弱，国际棉价维持弱势盘整；国内棉花商业库存去库趋势好但仍处高位，新棉丰产可能性大，需求端低迷未见好转，郑棉向上空间有限 [13]