报告行业投资评级 - 维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级 [1][6][80] 报告的核心观点 - 7月电力及公用事业指数表现弱于市场 2025年1 - 6月全社会用电量和规上工业发电量同比均有增长 风电、太阳能装机占比提升 火电装机占比下降 煤炭和天然气量价有不同变化 三峡水情流量减少 河南省电力供需有其特点 行业和公司有多项要闻 基于估值、业绩和前景维持“强于大市”评级 建议关注大型水电企业 [10][2][34][60][70][80] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 7月电力及公用事业指数表现弱于市场 中信电力及公用事业指数上涨2.12% 跑输沪深300指数2.95个百分点 [5][10] - 子行业7月涨跌幅排名依次为环保及水务、火电、燃气、供热或其他、其他发电、电网、水电 行业227只A股181只上涨 1只收平 45只下跌 [10] - 月度涨幅前5个股为华电新能、华银电力、上海洗霸、久吾高科、ST新动力 跌幅前5个股为万憬能源、聚光科技、艾布鲁、武汉天源、*ST京蓝 [10] 行业供需及产业链量价 电力消费情况 - 2025年6月全社会用电量8670亿千瓦时 同比增长5.4% 1 - 6月累计48418亿千瓦时 同比增长3.7% [2][18] - 2025年以来城乡居民生活用电量增速持续提升 1 - 6月第一产业、第三产业、城乡居民生活用累计电量增速均高于第二产业 [2][19] 电力供应情况 - 2025年6月规上工业发电量7963亿千瓦时 同比增长1.7% 1 - 6月累计45371亿千瓦时 同比增长0.8% [2][26] - 6月规上工业火电、风电增速放缓 水电降幅收窄 核电、太阳能发电增速加快 [26] - 截至2025年6月底 风电、太阳能装机占比达45.85% 火电装机占比下降至40.42% [2][34] 产业链量价 - 2025年6月规上工业原煤产量4.2亿吨 同比增长3.0% 1 - 6月累计24.0亿吨 同比增长5.4% 6月进口煤炭3304万吨 同比减少25.8% 1 - 6月累计22170万吨 同比减少11.1% [3][40] - 7月25日 北方港口动力煤价为650元/吨 月累计上涨5.69% 年累计下跌15.58% 全国主要港口炼焦煤平均价为1507元/吨 月累计上涨28.50% 年累计上涨6.29% [3][42] - 7月25日北方港口煤炭库存合计2696万吨 本月以来减少127万吨 [3][48] - 2025年6月规上工业天然气产量212亿立方米 同比增长4.6% 1 - 6月累计1308亿立方米 同比增长5.8% 6月进口天然气1055万吨 同比增加1.15% 1 - 6月累计5955万吨 同比减少7.8% [4][53] - 6月美国天然气价格为3.02美元/百万英热 较5月下跌2.99% 7月20日我国液化天然气价格为4326元/吨 本月上涨1.58% [6][57] 长江三峡水情 - 2025年7月24日 三峡入库流量为20000立方米/秒 出库流量为15800立方米/秒 7月以来三峡入、出库日均流量较2024年同期日均流量分别减少28.29%、30.13% [6][60] 电力市场数据 - 2025年7月代理购电价格排名前三的是海南、重庆、广东 排名后三的是四川、云南、青海 [63] 河南省月度电力供需情况 - 2025年6月河南全省全社会用电量403.19亿千瓦时 同比增加1.79% 累计用电量2134.75亿千瓦时 同比增加2.27% [6][64] - 6月河南省发电量335.31亿千瓦时 同比下降0.53% 累计发电量1872.93亿千瓦时 同比增加3.39% [64] - 截至2025年6月底 河南省风光储装机合计占比49.53% [69] 行业和公司要闻 行业动态和要闻 - 7月4日全国最大电力负荷达14.65亿千瓦 创历史新高 [70] - 国务院新闻办公室举行新闻发布会 提及“十四五”能源发展成果 [74] 公司动态和要闻 - 豫能控股豫能台前2×100万千瓦煤电项目获批复 [76] - 上海电力预计上半年归母净利润增加 [76] - 中广核广东陆丰核电6号机组穹顶成功吊装就位 [76] - 国家能源集团江苏常州公司二期扩建工程3号机组投入商业运营 [76] - 华电新能在上海证券交易所主板上市 [76] - 明星电力、黔源电力发布业绩快报 净利润缩减 [76][78] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工 总投资约1.2万亿元 [77] - 国家能源局开展分布式项目绿证核发工作 [77] - 6月全国完成电力市场交易电量同比增长2.2% [77] - 中国核电拟参股投资中国聚变能源有限公司 [78] - 中核集团田湾核电7号机组完成冷态功能试验 [78] - 上半年国家电网完成固定资产投资同比增长11.7% [78] - 中国广核“广核转债”在深交所成功上市 [78] 投资评级及主线 - 截至2025年7月28日 电力及公用事业板块市盈率19.81倍 低于近十年中位数 市净率1.76倍 高于近十年中位数 [79] - 电力及公用事业行业经营业绩稳健 稳定性和防御性突出 维持“强于大市”投资评级 建议关注大型水电企业 [80]