报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等 [1] 行情数据 大宗商品 |细分品种|收盘价（2025/7/25）|周度涨跌情况（2025/7/21 - 2025/7/25）| | ---- | ---- | ---- | |焦煤|1259.00|35.96%| |玻璃|1362.00|25.99%| |多晶硅|51025.00|16.36%| |PVC|5373.00|8.83%| |螺纹钢|3356.00|6.64%| |甲醇|2519.00|6.51%| |PTA|4936.00|4.05%| |乙二醇|4545.00|3.86%| |铁矿石|802.50|2.23%| |生猪|14385.00|1.77%| |白银|9392.00|1.28%| |铝|20760.00|1.22%| |铜|79250.00|1.07%| |黄金|777.32|0.04%| |玉米|2311.00|-0.13%| |棕榈油|8936.00|-0.31%| |原油|512.90|-0.56%| |豆粕|3021.00|-1.15%| [2] A股 |细分品种|收盘价（2025/7/25）|周度涨跌情况（2025/7/21 - 2025/7/25）| | ---- | ---- | ---- | |中证500|6299.59|3.28%| |沪深300|4127.16|1.69%| |上证50|2795.51|1.12%| [2] 海外股市 |细分品种|收盘价（2025/7/25）|周度涨跌情况（2025/7/21 - 2025/7/25）| | ---- | ---- | ---- | |日经225|41456.23|4.11%| |恒生指数|25388.35|2.27%| |标普500|6388.64|1.46%| |富时100|9120.31|1.43%| |纳斯达克指数|21108.32|1.02%| |法国CAC40|7834.58|0.15%| [2] 债券 |细分品种|收盘价（2025/7/25）|周度涨跌情况（2025/7/21 - 2025/7/25）| | ---- | ---- | ---- | |中国国债5年期|1.62|5.91%| |中国国债10年期|1.73|4.35%| |中国国债2年期|1.43|3.28%| [2] 外汇 |细分品种|收盘价（2025/7/25）|周度涨跌情况（2025/7/21 - 2025/7/25）| | ---- | ---- | ---- | |欧元兑美元|1.17|0.99%| |美元中间价|7.14|-0.11%| |美元指数|97.67|-0.80%| [2] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 策略观点：采集9家机构观点，看多3家、看空1家、震荡5家 [4] - 利多逻辑：雅江水电站大型基建项目带动政策面托底需求预期；反内卷行情发酵，A股持续冲高；供给侧改革预期驱动顺周期板块大涨；何立峰副总理将参加第三轮中美经贸会谈；A股日均成交额18490亿元，环比上周放量3025亿元 [4] - 利空逻辑：大盘持续上涨，短期获利盘离场压力增加；大宗商品大涨后交易所出台限制措施，顺周期板块可能回调；跟踪沪深300指数的ETF份额本周减少2.7亿份；国内外宏观时间密集周，市场避险情绪可能增加 [4] 国债期货 - 策略观点：采集7家机构观点，看多0家、看空1家、震荡6家 [4] - 利多逻辑：央行维持流动性宽松，公开操作转为净投放；增长修复需货币宽松托底，利率存下调预期；债券短端在流动性支撑下或强于长端；商品市场降温，债市偏弱情绪或缓解 [4] - 利空逻辑：股债跷跷板效应持续，市场风险偏好较强；M2 - M1剪刀差缩窄，显示企业预期改善；财政扩张预期升温，长端压力或偏大 [4] 能源板块（原油） - 策略观点：采集8家机构观点，看多2家、看空3家、震荡3家 [5] - 利多逻辑：旺季需求支撑，原油现实基本面偏强；特朗普施压鲍威尔降息；俄罗斯发运偏紧；美国原油产量连续数周下滑 [5] - 利空逻辑：全球炼厂开工率达年内最高，原油需求将转弱；美元因美联储政策稳定而走强；8月中旬淡季将至，季节性需求转弱限制原油上行空间；阿联酋港口转运上升暗示伊朗重归全球供给 [5] 农产品板块（棕榈油） - 策略观点：采集8家机构观点，看多3家、看空2家、震荡3家 [5] - 利多逻辑：美国生物柴油政策草案超预期；马来西亚6月国内消费46万吨，环比+40%；东南亚棕榈油增产潜力不足；印度植物油低库存在刚需；印尼释放B50掺混信号支撑油脂中枢 [5] - 利空逻辑：高频数据显示马棕产量较好；马来西亚棕榈油出口不及预期；国内低消费背景下，预计棕榈油库存会继续累库 [5] 有色板块（铜） - 策略观点：采集8家机构观点，看多2家、看空2家、震荡4家 [6] - 利多逻辑：国内“反内卷”政策提振大宗商品市场情绪；全球制造业PMI回暖提供需求预期支撑；雅江水利工程建设强化长期铜需求预期；国内铜社库维持低位 [6] - 利空逻辑：7月末至8月初宏观事件多，铜价波动或加剧；美国制造业数据走弱引发需求担忧；下游需求季节性转淡；国内商品做多情绪回落，铜价或跟随走弱 [6] 化工板块（玻璃） - 策略观点：采集8家机构观点，看多1家、看空2家、震荡5家 [6] - 利多逻辑：宏观政策预期刺激市场情绪；期现商套利需求旺盛，现货同步上涨；中下游补库带动库存周度下降4.7%；三季度传统旺季临近，需求环比改善预期升温 [6] - 利空逻辑：投机库存积累，价格传导至终端存疑；宏观情绪退潮后，止盈离场或导致升水回吐；房地产销售、新开工持续疲弱，竣工端支撑有限；利润修复可能引发小幅复产，供应压力上升 [6] 贵金属（黄金） - 策略观点：采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家 [7] - 利多逻辑：美联储9月降息预期升温；8月1日关税政策节点临近引发避险需求；中美贸易谈判遇阻可能激化市场避险情绪；特朗普施压美联储，政策不确定性推升黄金溢价；CFTC黄金净多头持仓大幅增加，显示看涨情绪 [7] - 利空逻辑：美日、美欧贸易谈判有进展，缓解避险情绪；美国经济数据稳健，衰退风险降温；美联储7月议息会议可能维持观望态度；美元指数震荡走强，间接压制黄金表现 [7] 黑色板块（焦煤） - 策略观点：采集8家机构观点，看多2家、看空2家、震荡4家 [7] - 利多逻辑：铁水产量坚挺，维持高位；反内卷情绪高涨，宏观利好支撑；焦炭第三轮提涨落地并开启第四轮提涨；焦化厂产能利用率与日均产量小幅回升 [7] - 利空逻辑：交易所限仓政策出台，市场情绪降温；主产地煤矿复产持续推进，开工率与日均产量稳步回升；进口蒙煤供应能力充足；焦化厂平均原料库存可用天数已增至10天以上 [7]