报告行业投资评级 报告未明确给出行业整体投资评级，但对各品种给出了投资建议，包括谨慎看多、看多、看空等[1][2]。 报告的核心观点 - 近期宏观和地缘因素利好油价，但供需基本面面临 OPEC 增产压力，旺季进入下半程，油价中枢有下探空间，中长期原油供给过剩；LPG 成本端油价企稳，自身基本面改善，下游化工需求回升；L 社会库存累库，基本面承压，中长期高投产限制反弹空间；PP 成本端油煤双强，但下游补库动力不足，商业总库存累库；PVC 市场风险偏好提升，但基本面弱势格局限制反弹空间；PX 供需偏向紧平衡，库存去库但整体仍偏高，在政策影响下利多尚存；PTA 后期新装置投产增加供应压力，需求季节性偏弱，受宏观政策影响供应端有机会；乙二醇国内外装置提负，到港及进口同期偏低，7 月供需紧平衡；玻璃基本面改善，受宏观政策提振，库存去化加速；纯碱受宏观政策提振产业心态，但碱厂库存累积，供需过剩；烧碱供应回归，库存累积，需求改善；甲醇供应端压力预期增加，需求相对较好，社库去库；尿素装置开工负荷高，国内需求弱但出口较好；沥青成本端原油中长期承压，原料充足，北方需求下降；丙烯现货市场乏力，关注政策变动[1][2][5]。 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价走强，WTI 上升 3.75%，Brent 上升 3.40%，SC 上升 1.82%[4]。 - 基本逻辑：宏观和地缘利好，特朗普施压及中美贸易谈判顺利、IMF 上调增速，但 OPEC 增产压力释放，旺季进入下半程；供给上圭亚那产量及欧盟对俄制裁有变化，需求上印度进口下滑、中国进口增加，库存上美国商业原油库存减少等[5]。 - 策略推荐：中长期油价波动区间 60 - 70 美元/桶，短周期日线反弹但上方压力强，10 合约布局空单并买看涨期权，SC 关注【520 - 535】[6]。 LPG - 行情回顾：7 月 29 日，PG 主力合约收于 4020 元/吨，环比上升 0.58%[8]。 - 基本逻辑：成本端油价企稳，自身基本面改善，下游化工需求回升，基差高位；仓单量持平，PDH 等装置利润上升，供应商品量下降，需求端开工率上升，库存炼厂升、港口降[9]。 - 策略推荐：中长期原油供大于求，液化气估值中性，日线企稳反弹，卖出看跌期权，PG 关注【4000 - 4100】[10]。 L - 行情回顾：L09 收盘价（主力）环比上升 0.7%，主力持仓量下降[12]。 - 基本逻辑：原油上涨，中美贸易谈判结束，社会库存累库，塑料煤制及老旧产能占比有情况，农膜开工好转，装置重启增加，中长期高投产限制反弹[13]。 - 策略推荐：多单止盈，产业可择机卖保，L 关注【7300 - 7500】[13]。 PP - 行情回顾：PP09 收盘价（主力）环比下降 1.3%，主力持仓量下降[16]。 - 基本逻辑：中美贸易会谈结束，成本端油煤双强，但下游补库动力不足，商业总库存累库，基差、月差低位，仓单增加[17]。 - 策略推荐：多单减持，PP 关注【7100 - 7300】[17]。 PVC - 行情回顾：V09 收盘价（主力）环比上升 0.8%，主力持仓量下降[21]。 - 基本逻辑：市场风险偏好提升，盘面减仓反弹，但基本面弱势，老旧产能占比 11%，社会库存累库，新装置试车[22]。 - 策略推荐：多单减持，V 关注【5200 - 5400】[22]。 PX - 行情回顾：7 月 25 日，PX09 合约日内收盘 7062 元/吨，华东地区基差 118 元/吨[24]。 - 基本逻辑：供应端国内外装置变动不大，加工差、产量、进口等有相应变化；需求端 PTA 装置有检修等情况；库存去库但整体偏高，供需偏向紧平衡，政策影响下利多尚存[25]。 - 策略推荐：关注逢低买入机会，PX 关注【6940，7040】[26]。 PTA - 行情回顾：7 月 25 日，TA09 日内收盘 4936 元/吨，华东地区基差 - 36 元/吨[27]。 - 基本逻辑：供应端装置变动小，后期新装置投产增加压力；需求端下游聚酯与终端织造开工分化，TA 社库略有去化；短期受宏观政策影响供应端有机会[28]。 - 策略推荐：关注逢低布局多单机会，TA 关注【4830，4900】[28]。 乙二醇 - 行情回顾：7 月 25 日，华东地区乙二醇现货价 4579 元/吨，EG09 日内收盘 4545 元/吨，华东基差 34 元/吨[29]。 - 基本逻辑：国内外装置提负，到港及进口同期偏低，下游聚酯与终端织造开工分化，库存下降，7 月供需紧平衡，受宏观政策影响震荡偏强[30]。 - 策略推荐：关注低多机会，EG 关注【4450，4510】[31]。 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价松动，盘面涨跌分化，基差走强，仓单为 0[33]。 - 基本逻辑：宏观政策预期发酵，玻璃基本面改善，企业盈利好转，产量微增，库存下降，短期受政策提振，价格重心上移，7 月下旬宏观情绪降温，盘面宽幅震荡[34]。 - 策略推荐：FG 关注【1180，1260】[34]。 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价分化，盘面先抑后扬，基差走弱，仓单增加，预报增加[35]。 - 基本逻辑：受政策预期影响，玻璃、煤炭市场带动纯碱期价拉升，但碱厂库存累库，市场供应过剩，下游支撑一般，盘面受商品情绪波动影响[36]。 - 策略推荐：关注 10 日均线支撑，SA 关注【1300 - 1370】[2]。 烧碱 - 行情回顾：现货报价稳定，盘面止跌收涨，基差走弱，仓单为 0[38]。 - 基本逻辑：供应端产能利用率高，新增产能有投产预期，供应趋向饱和；需求端主力下游氧化铝开工回升，非铝需求弱，出口规模缩减；成本利润方面整体氯碱利润上升，液碱企业厂库库存增加[39]。 - 策略推荐：关注 10 日均线支撑，SH 关注【2610 - 2680】[39]。 甲醇 - 行情回顾：7 月 25 日，华东地区甲醇现货 2488 元/吨，甲醇主力 09 合约日内收盘 2519 元/吨，华东基差 - 42 元/吨[40]。 - 基本逻辑：国内检修装置复产，海外装置开工负荷高，供应端压力预期增加，8 月港口有望累库；需求相对较好，沿海 MTO 外采装置开工负荷高，传统需求开工下行；社库去库，整体库存偏低；成本支撑企稳[41]。 - 策略推荐：空单止盈、买看涨期权，MA 关注【2420 - 2470】[42]。 尿素 - 行情回顾：7 月 25 日，山东地区小颗粒尿素现货 1790 元/吨，尿素主力合约日内收盘 1803 元/吨，UR9 - 1 价差 - 4 元/吨，山东基差 - 13 元/吨[43]。 - 基本逻辑：尿素装置开工负荷高，日产预计 8 月中旬前提升；需求上国内工农业需求弱但出口较好；库存去库但仍处高位；成本端支撑企稳[44]。 - 策略推荐：谨慎低多，UR 关注【1735 - 1775】[45]。 沥青 - 行情回顾：7 月 29 日，BU 主力合约收于 3619 元/吨，环比上升 1.40%[46]。 - 基本逻辑：成本端原油受 OPEC 增产影响中长期承压，沥青原料充足，当前处于消费旺季但北方需求下降，库存上升，裂解价差高位，供给端压力增加[47]。 - 策略推荐：轻仓布局空单，BU 关注【3600 - 3700】[47]。 丙烯 - 行情回顾：山东丙烯市场价下跌[49]。 - 基本逻辑：现货市场乏力，山东市场价持续下跌，基差走强，煤制占比 20%，关注政策变动，周五夜盘市场情绪降温[50]。 - 策略推荐：单边多头止盈，套利关注空 1 - 2 月差或空 PP 加工费策略，PL 关注【6500 - 6700】[50]。