报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕大区间震荡，基本面偏弱及中美贸易关税成本支撑多空双重作用，关注本周中美贸易谈判结果 [1] - 菜粕大区间震荡，多空因素交织，关注后续中加关系改善及中澳后续进展 [1] - 棕榈油追多谨慎对待，前期利多后缺驱动，7月有累库可能，关注价格调整后企稳看多机会及近三月国内买船情况 [1] - 棉花谨慎看空，美棉或偏弱震荡，国内新棉增产、需求弱、资金情绪转弱，关注高空及反套机会，警惕中美贸易谈判异动 [1] - 红枣谨慎看空，新季枣树生长好、库存高、需求弱，价格修复后上行压力大，建议逢高沽空，关注行业政策 [1] - 生猪谨慎看多，短期出栏节奏等支撑价格，中长期产能过剩，09合约警惕回调，01合约及远月可逢低布局多单或跨年反套 [1] 各品种总结 豆粕 - 价格：主力日收盘2983元/吨，较前一日跌7元，跌幅0.23%；全国现货均价2933.43元/吨，较前一日跌10元，跌幅0.34% [2] - 库存：截至7月25日，全国港口大豆库存808.5万吨，环比增10.6万吨；125家油厂大豆库存645.59万吨，环比增3.35万吨；豆粕库存104.31万吨，环比增4.47万吨 [3] - 逻辑：气候中心中性预期，美豆种植天气顺利，国内大豆及豆粕累库至9月底，8月放缓，中美贸易关税为成本支撑 [1] 菜粕 - 价格：主力日收盘2660元/吨，较前一日持平；全国现货均价2613.16元/吨，较前一日跌28.42元，跌幅1.08% [4] - 库存：截至7月25日，沿海油厂菜籽库存13.7万吨，环比减2.5万吨；菜粕库存1.9万吨，环比增0.7万吨；全国主要地区菜粕库存总计66.54万吨，环比减1.33万吨 [6] - 逻辑：全球菜籽产量同比恢复，加籽部分地区墒情偏干，国内油厂库存环比去库但同比仍高，7 - 9月进口降、关税高支撑价格，进口利润构成压力，豆菜粕价差低不利消费 [1] 棕榈油 - 价格：主力日收盘8970元/吨，较前一日涨24元，涨幅0.27%；全国均价9005元/吨，较前一日涨12元，涨幅0.13% [7] - 库存：截至7月25日，全国重点地区商业库存61.55万吨，环比增2.41万吨，增幅4.08%；同比增10.88万吨，增幅21.47% [8] - 逻辑：7月USDA调低全球期末库存，印度6月进口环比增61.19%，印尼推进B40、B50利多，马棕调增8月关税提高进口成本，7月前25日数据显示有累库可能 [1] 棉花 - 价格：主力CF2509收13925元/吨，较前值跌150元，跌幅1.07%；国内现货15558元/吨 [9][10] - 国际情况：美棉棉区无干旱率环比降4%至89%，优良率环比降2%至55%；印度播种面积同比增7%，进度同比增2%；巴西收获进度16.7% [10] - 国内情况：全疆新棉结铃，开花率超9成，预计单产同比提2.5%，产量740万吨+；工商业库存降15.19万吨至316.26万吨；纺企订单创近五年新低，双厂开机走低 [11] - 逻辑：美棉墒情略差但长势好，出口弱压制盘面；国内新棉增产、库存去化、需求弱、资金情绪转弱 [1] 红枣 - 价格：主力CJ2601收10790元/吨，较前一日减仓下行1.33% [14] - 产区情况：新季作物坐果，未来新疆气温回落，8月部分地区仍高温，预计产量正常略减（10%以内） [14] - 库存需求：36家样本企业库存10090吨，环比减230吨，高于同期；需求淡季，销区到货，成交一般 [14] - 逻辑：新季枣树生长好，库存高、需求弱，一师托底收购订单执行难，价格修复后上行压力大 [1] 生猪 - 价格：主力Lh2509收14150元/吨，较前一日减仓下行0.49%；国内现货14810元/吨 [16][17] - 存栏出栏：全国样本企业存栏量3719.93万头，环比增11.52万头；出栏量1125.59万头，环比增16.77万头；能繁母猪存栏4043万头，环比增1.00万头 [16] - 逻辑：短期出栏节奏及养殖端情绪支撑价格，中长期产能过剩，警惕二育出栏抛售，09合约警惕回调，01合约及远月可布局多单或反套 [1]