报告行业投资评级 - 高硫燃料油：震荡 [3] - 低硫燃料油：震荡 [3] 报告的核心观点 - 近期低硫燃料油基本面与市场走势稍强于高硫燃料油，高低硫价差震荡上涨，但在现有的产业趋势下并不具备大幅上行的空间 [2] 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.99%，报2917元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.59%，报3640元/吨 [1] - 昨日原油价格再度走强，带动包括FU、LU在内的能源板块商品上涨，但油市中期仍面临油市平衡表转松的预期，上方阻力仍存 [1] - 高硫燃料油近期基本面弱势运行，市场结构持续调整，裂解价差从高位显著回落，现货端供应相对充裕，库存水平偏高；中东与俄罗斯供应有所增加，需求端除发电厂旺季采购外缺乏亮点，炼厂端需求未出现大规模改善信号；随着高硫燃料油东西区价差收缩至低位，套利船货供应量或收紧，亚太市场短期有望获一定支撑；中期来看，结构性利好因素未完全消退，若裂解价差调整充分，吸引炼厂端需求大幅回升，可关注市场结构再度走强的机会 [1] - 低硫燃料油近期基本面边际转松，巴西船货到港有所增加，科威特出口开始恢复，但整体供应增量有限，亚太地区现货并无明显矛盾；中期来看，低硫燃料油剩余产能较为充裕，且航运业碳中和趋势将导致低硫燃料油市场份额被逐步替代，对市场前景形成压制 [1] 策略 - 跨品种：前期空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC）头寸可适当止盈 [3] - 跨期：前期FU反套头寸可逐步止盈 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]