报告公司投资评级 - 投资评级为增持，目标价格为122.26元 [1][5] 报告的核心观点 - 药明康德作为全球CRDMO龙头，2025年上半年业绩超预期，利润率大幅提升，Tides业务强劲，截至25H1在手订单增长37%，公司上调全年指引 [2] - 因上半年业绩增长强劲，上调盈利预测，预测2025 - 2027年营业收入分别为435.47、493.02、562.03亿元，增速分别为11.0%、13.2%、14.0%，归母净利润分别为146.84、137.83、158.78亿元，增速分别为55.4%、 - 6.1%、15.2%，EPS分别为5.11、4.80、5.53元，预测2025年扣非归母净利润为117.05亿元，采用PE方法估值，给于2025年扣非归母净利润30倍估值，对应目标价122.26元，维持增持评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|40,341|39,241|43,547|49,302|56,203| |(+/-)%|2.5%|-2.7%|11.0%|13.2%|14.0%| |净利润(归母)（百万元）|9,607|9,450|14,684|13,783|15,878| |(+/-)%|9.0%|-1.6%|55.4%|-6.1%|15.2%| |每股净收益(元)|3.34|3.29|5.11|4.80|5.53| |净资产收益率(%)|17.4%|16.1%|21.3%|17.4%|17.3%| |市盈率(现价&最新股本摊薄)|29.51|29.99|19.30|20.57|17.85| [3] 交易数据 - 52周内股价区间为37.29 - 98.69元 - 总市值为283,459百万元 - 总股本/流通A股为2,872/2,485百万股 - 流通B股/H股为0/387百万股 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益为59,912百万元 - 每股净资产为20.86元 - 市净率(现价)为4.7 - 净负债率为 - 28.98% [7] 股价升幅 |升幅(%)|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对升幅|50%|67%|159%| |相对指数|44%|57%|134%| [10] 财务预测表 详细展示了2023A - 2027E的资产负债表、利润表、主要财务比率、现金流量表等多方面财务数据 [12] 可比公司估值表 |股票代码|股票简称|收盘价（元）|EPS（元/股）（2024A）|EPS（元/股）（2025E）|EPS（元/股）（2026E）|PE（2024A）|PE（2025E）|PE（2026E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002821.SZ|凯莱英|122.89|2.58|3.06|3.60|48|40|34| |300759.SZ|康龙化成|32.84|1.01|1.02|1.21|33|32|27| |300363.SZ|博腾股份|25.48|-0.53|0.09|0.42|(48)|271|61| |平均值| - | - | - | - | - |40|36|31| [13]