报告行业投资评级 - 看好（维持）[2] 报告的核心观点 - 康宁业绩亮眼验证海外AI高景气度，海外企业业绩释放提振算力产业链投资信心，海外AI发展或提升光模块、液冷等需求 [6] - “Scale-up”推动光通信成长，随着AI迭代算力通信作为基础底座将受益，需重视相关技术演进及产业需求 [7] - AI巨头进入投入期，海外巨头资本开支加速释放，AI Agent逐步完善，需重视AIDC算力产业链核心投资方向及细分板块机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 康宁业绩表现 - 2025Q2康宁营收40.5亿美元，同比增长12%，营业利润率19.0%，同比提升160bps，EPS达0.60美元，同比增长28% [6] - 光通信业务2025Q2营收15.7亿美元，同比增长41%，净利润2.47亿美元，同比增长73% [6] - 预计2025Q3营收约42亿美元，EPS在0.63 - 0.67美元区间 [6] 光通信成长空间 - 2025Q2企业网络销售额同比增长81%，受“Scale-up”推动，新“Scale-up”机会预计是现有20亿美元业务的2 - 3倍规模 [7] - 数据中心互联业务高带宽、低延迟连接需求上升，三家客户采用新技术，预计到2030年成10亿美元市场机会 [7] 海外AI算力产业链投资方向 - 光模块推荐中际旭创、新易盛，受益东山精密、长芯博创等 [8] - 液冷推荐英维克 [8] - 光芯片受益源杰科技、长光华芯等 [8] - MPO&FAU&插芯等推荐天孚通信，受益仕佳光子、太辰光等 [8] - 光纤推荐中天科技、亨通光电 [8] - AIDC推荐新意网集团，受益万国数据等 [8] - DCI受益德科立等 [8] - 电源受益麦格米特等 [8]