报告行业投资评级 |品种|评级|说明| | ---- | ---- | ---- | |螺纹|★☆☆|一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1]| |热卷|★☆★|未明确说明具体含义 [1]| |铁矿|☆☆☆|白星代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9]| |焦炭|★☆☆|一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1]| |焦煤|★☆☆|一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1]| |硅锰|★★☆|两颗星代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1][9]| |硅铁|★★☆|两颗星代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1][9]| 报告的核心观点 各品种日内盘面均冲高回落；“反内卷”影响下部分品种价格底部抬升；各品种基本面有差异，走势预期不同，部分品种短期有上涨驱动，部分品种走势震荡 [2][3][7] 各品种情况总结 钢材 - 螺纹表需环比回暖，产量小幅回升，库存低位小幅下降；热卷需求回落，产量下滑，库存小幅累积 [2] - 铁水产量维持高位，低库存格局下市场负反馈压力不大，成本抬升支撑钢价 [2] - 下游地产投资大幅下滑，基建、制造业投资增速放缓，内需偏弱，出口维持高位 [2] - 需求层面未出台超预期政策，盘面强势中伴随剧烈波动，短期仍有反复 [2] 铁矿 - 供应端全球发运环比增加，国内到港量回落，港口库存震荡，短期或小幅去化，整体库存压力不大 [3] - 需求端终端需求淡季弱稳，钢厂盈利好，主动减产动力不足，铁水产量保持高位 [3] - “反内卷”乐观情绪降温，盘面波动加剧，基本面变化不大，预计走势震荡 [3] 焦炭 - 焦化第五轮提涨，利润微薄，日产小幅抬升，整体库存继续小幅下降，贸易商采购意愿好 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”主要作用于焦煤 [4] - 焦炭盘面升水，进一步大幅下行空间相对有限 [4] 焦煤 - 炼焦煤总库存环比增加，产端库存大幅下降，短期内大概率持续去库 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”及煤炭查超产对焦煤价格有推动 [6] - 需关注煤炭主产区相关政策落地及实际影响，焦煤盘面升水，进一步大幅下行空间相对有限 [6] 硅锰 - 业内龙头企业会议称硅锰合金生产企业节能减排40%，工厂将提前购买锰矿海飘货 [7] - 压制硅锰价格上行的锰矿库存长期累增预期有改善，下半年仍累库但短期幅度小 [7] - 锰矿山远期矿报价环比抬升，增加硅锰远期成本，“反内卷”影响下价格底部抬升，短期内有上行驱动 [7] 硅铁 - 铁水产量小幅下行维持在242以上，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比小幅下行，需求整体尚可 [8] - 供应小幅回升，市场成交一般，表内库存震荡下行 [8] - “反内卷”影响下跟随硅锰走势，价格底部抬升，短期内或有上行驱动 [8]