报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅整体供应有望小幅下降，需求无太大变化，叠加反内卷炒作，铅价短期有望震荡上行，操作上逢低布局多单 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16890元/吨，环比-10；LME3个月铅报价2020美元/吨，环比2.5 [3] - 08 - 09月合约价差沪铅为-20元/吨，环比15；沪铅持仓量99416手，环比3040 [3] - 沪铅前20名净持仓-324手，环比2290；沪铅仓单60932吨，环比0 [3] - 上期所库存63254吨，环比919；LME铅库存270350吨，环比6700 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16750元/吨，环比-25；长江有色市场1铅现货价16880元/吨，环比-90 [3] - 铅主力合约基差-140元/吨，环比-15；LME铅升贴水(0 - 3)为-31.8美元/吨，环比-4.49 [3] 上游情况 - 铅精矿50% - 60%价格济源为16179，环比83；国产再生铅≥98.5%为16760元/吨，环比0 [3] - 产能利用率再生铅合计为34.15%，环比-0.8；原生铅开工率平均值为73.81%，环比0.03 [3] - 产量再生铅当月值为22.42万吨，环比-6.75；原生铅产量当周值为3.35万吨，环比0.03 [3] 产业情况 - 铅精矿60%加工费主要港口为-60美元/千吨，环比-10；ILZSG铅供需平衡为16.4千吨，环比48.8 [3] - ILZSG全球铅矿产量为399.7千吨，环比-3.7；铅矿进口量为11.97万吨，环比2.48 [3] - 精炼铅进口量为815.37吨，环比-1021.76；铅精矿国内加工费到厂均价为540元/吨，环比0 [3] - 精炼铅出口量为2109.62吨，环比223.33；废电瓶市场均价为10158.93元/吨，环比-23.21 [3] 下游情况 - 出口数量蓄电池为41450万个，环比-425；平均价铅锑合金(蓄电池用含锑2%)为19975元/吨，环比0 [3] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池为1759.9点，环比-11.76；汽车产量为280.86万辆，环比16.66 [3] - 新能源汽车产量为7.3万辆，环比164.7 [3] 行业消息 - 特朗普称若10天内不与乌克兰达成停火协议，将对俄罗斯加征关税；美商务部长称特朗普将在未来两周内宣布制药行业政策 [3] - 欧盟打算在美国贸易协议中购买价值400亿欧元的人工智能芯片；墨西哥总统称墨西哥目标是本周与美国达成关税协议 [3] - 印度预计9月或10月与美国达成贸易协议，准备应对美国20% - 25%关税；特朗普称印度可能面临20% - 25%关税但协议未敲定 [3] 观点总结 - 宏观面本周是超级央行周，关注美联储议息会议结果；原生铅炼厂受铅价下行影响开工率下降，产量下滑，当前原生铅开工率相对再生铅仍强势且副产品收益稳定 [3] - 再生铅受废电瓶原料端供应较紧影响，冶炼厂信心不足，整体供给偏紧，复产进度偏缓 [3] - 7月30日铅价微跌，再生铅企报价企稳；需求端铅蓄电池行业逼近传统消费旺季，但实际现货成交一般，下游观望，铅酸蓄电池虽涨价但经销商去库缓慢，抑制电池厂开工积极性，季节性旺季效果未显现 [3] - 库存方面国内库存和仓单均上行，反映整体需求放缓，铅蓄电池行业临近旺季但需求未有效拉动库存去化 [3] 操作建议 逢低布局多单 [4]