报告行业投资评级 - 棉花：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纸浆：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苹果：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 木材：★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 天然橡胶：☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 丁二烯橡胶：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各品种价格走势不一，棉花、纸浆、20号胶、天然橡胶、丁二烯橡胶下跌，白糖、苹果、原木期价震荡 [2][3][4][6][7][8] - 各品种供需情况不同，棉花库存去化放缓、进口偏低，白糖巴西单产降但产糖或维持高位、国内进口和产销有变化，苹果早熟果有质量问题、库存减少，橡胶供应增需求弱库存升，纸浆供给宽松需求弱，原木供应低需求出库好库存降 [2][3][4][6][7][8] - 操作建议上，多数品种暂时观望，原木维持偏多思路，橡胶中RU&NR观望、BR有支撑 [2][3][4][6][7][8] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉09合约减仓，9 - 1价差下跌，7月上半月棉花库存去化放缓，6月进口3万吨创近20年新低，1 - 6月累计进口46万吨同比降74.3%，纯棉纱市场交投一般 [2] - 宏观关注中美经贸谈判，操作暂时观望或日内操作 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，预计25/26榨季巴西中南部甘蔗单产降6.5%，但产糖量或维持4000万吨以上，国内郑糖震荡 [3] - 6月我国进口食糖42万吨同比增39.23万吨，进口糖浆和预混粉11.55万吨同比减10.35万吨，广西增产但库存同比减，美糖趋势向下，郑糖上方空间有限，短期糖价震荡，操作暂时观望 [3] 苹果 - 期价震荡，早熟纸袋秦阳开称价高，受高温影响上色差有质量问题，贸易商看涨 [4] - 截至7月24日全国冷库苹果库存64.81万吨同比减44.57%，上周去库8.6万吨同比降20.66%，市场交易重心转向新季度估产，今年西部产区受影响但低温对产量影响不大，产区花量足，产量预估有分歧，操作暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU&NR&BR下跌，胶市情绪走弱，国内天然橡胶和合成橡胶现价总体稳定，外盘丁二烯港口价中国下跌其他稳定 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚降雨多，国内丁二烯橡胶装置开工率回升，部分企业有检修计划，需求方面全钢胎和半钢胎开工率回落，终端需求一般，轮胎库存增加 [6] - 青岛地区天然橡胶总库存增至64.04万吨，顺丁橡胶社会库存增至1.28万吨，丁二烯港口库存降至1.57万吨，需求走弱供应增加库存上升，政策有潜在利好，炒作情绪降温，策略上RU&NR观望，BR有支撑 [6] 纸浆 - 纸浆继续下跌，山东银星现货报价5900元/吨稳定，江浙沪俄针报价5450元/吨，阔叶浆金鱼报价4150元/吨 [7] - 7月24日中国纸浆主流港口样本库存量214.3万吨，较上期去库3.8万吨环比降1.7%，国内港口库存同比偏高，供给宽松需求弱，下游压价采购，需求处淡季，基本面偏弱势，价格或重回低位震荡，操作暂时观望 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，新西兰原木发运量低，截至7月25日全国13个港口原木日均出库量6.41万方周环比增2.72%，港口总库存317万方环比降12万方，辐射松库存257万方环比减7万方 [8] - 供需情况好转，现货价格偏低，进入旺季将去库，短期现货价格反弹，期货价格预计上涨，操作维持偏多思路 [8]