报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际原糖因巴西即将迎供应高峰，全球库存将累库，短期贸易流偏紧缓解，整体维持震荡，短期受阶段性生产数据影响，后续关注巴西生产进度及增产幅度；国内产销快、去库前置，糖浆进口政策收紧，产需缺口补足成焦点，进口糖未大量入市支撑糖价，但受原糖及进口糖价格下跌拖累，上行空间有限，短期糖价震荡 [7] - 巴西糖产同比下降已在盘面计价，全球糖市供需预期宽松，原糖短期震荡；国内国产糖去库好、库存压力小，受国际影响郑糖短期偏强 [8] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5804，跌63，跌幅1.07%，成交量234894，持仓量310585；SR01收盘价5701，跌74，跌幅1.28%，成交量21005，持仓量45235；SR05收盘价5615，跌47，跌幅0.83%，成交量196，持仓量458 [5] - 现货价格：柳州6120、昆明5905、武汉6320、南宁6050、鲅鱼圈6175、日照6135、西安6420，涨跌均为0；基差方面，柳州316、昆明101、武汉516、南宁246、鲅鱼圈371、日照331、西安616 [5] - 月间价差：SR5 - SR01价差 - 86，涨27；SR09 - SR5价差189，跌16；SR09 - SR01价差103，涨11 [5] - 进口利润：巴西进口ICE主力16.56，升贴水 - 0.2，运费38，配额内价格4474，配额外价格5699，与柳州价差421，与日照价差436，与盘面价差105；泰国进口ICE主力16.56，升贴水0.9，运费18，配额内价格4525，配额外价格5766，与柳州价差354，与日照价差369，与盘面价差38 [5] 第二部分 行情研判 - 国际市场：巴西迎供应高峰，全球库存将累库，原糖震荡，短期受生产数据影响，关注巴西生产进度和增产幅度 [7] - 国内市场：产销快、去库前置，糖浆进口政策收紧，产需缺口补足受关注，进口糖未大量入市支撑糖价，但受原糖及进口糖价格下跌拖累，上行空间有限，短期糖价震荡 [7] - 逻辑分析：巴西糖产下降已计价，全球糖市供需宽松，原糖短期震荡；国内国产糖去库好、库存压力小，郑糖短期偏强 [8] - 交易策略：单边郑糖震荡略偏强但向上空间有限，多单逐步止盈离场；套利观望；期权卖出看跌期权 [11][12][13] 第三部分 相关附图 - 展示广西、云南月度库存，新增工业库存，国产糖累计产销率，柳州白糖现货价格，柳州 - 昆明糖现货价差，白糖不同月份基差，郑糖不同合约价差等图表 [14][18][23]