报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美经贸会谈结果基本符合预期，短期关注国内重要会议政策增量，黑色系整体上行，成材与原材料交替上行，预计短期铁矿石盘面价格高位震荡运行 [1] - 价格区间震荡偏强运行，i2509合约价格区间785元/吨 - 810元/吨，外盘FE09合约价格区间101 - 104美金/吨 [1] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日成材增仓上行，焦煤触底回升，铁矿石价格相对平稳，中美第三轮经济贸易会谈结果基本符合市场预期，短期关税影响进一步弱化 [1] - 近期黑色系市场交易“反内卷”破除低价逻辑，成材与原材料价格共振上行，长流程钢厂利润未大幅压缩，短流程全面亏损未改善，铁矿石短期外矿供给下降，国内需求高位，港口库存累积压力小，处于偏强现实 + 乐观预期格局 [1] 供应方面 - 短期供给端支撑边际减弱，外矿发运将进入季节性回升周期，澳洲BHP、FMG矿山检修后发运回升，巴西发运中位偏高水平，到港量高位持续回落，现实端供给压力弱，价格升至100美金/吨或刺激非主流矿中期供应增加 [1] 需求方面 - 国内日均铁水量小幅下降，本期日均铁水产量242.23（环比 - 0.21），钢厂盈利率上升且高炉利润可观，短流程全面深度亏损、铁水性价比高，预计短期铁矿石需求有韧性，国内高需求支撑价格 [1] 库存方面 - 钢厂端进口矿日耗高位，价格上涨使钢厂补库，到港量高位回落，本期港口库存微幅增加，短期库存趋于平稳或小幅下滑 [1]