资金面分析 - 7月资金利率两次大幅上行，隔夜利率分别达到1.53%和1.65%，但央行迅速净投放6018亿元7天逆回购稳定市场[1] - 8月隔夜资金利率已回落至1.36%，7天逆回购余额显著高于季节性水平[1] - 8月资金面不具备收紧基础，央行态度明确[1] 公开市场操作 - 8月MLF到期3000亿元，逆回购到期9000亿元，合计12000亿元，低于7月的15000亿元[2] - 5月以来公开市场工具持续净投放，市场无需过度担忧[4] - MLF操作时间调整为每月25日，与到期时间一致，解决流动性预期问题[4] 政府债供给 - 预计8月政府债发行2.17-2.39万亿元，净融资1.17-1.39万亿元，接近7月的1.25万亿元[5] - 2025年1-7月政府债已使用全年额度65%（9.02万亿元/13.86万亿元）[5] - 国债8月净融资预计7951亿元，高于7月的4419亿元[28] 同业存单 - 8月存单到期规模上升至3.07万亿元，续发压力加大[32] - 1Y存单利率预计在1.6%-1.7%区间波动，1.65%以上具配置价值[32] - 银行日度融出规模若低于3万亿元可能引发提价压力[32]