报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业投资评级为增持（维持） [9] 报告的核心观点 - 商用车需求强劲、国内大储需求向好和旺季效应使8月锂电排产环比增长，预计电池及材料环节后续降价空间有限，与碳酸锂相关的正极材料和6F价格有望率先反弹，看好锂电材料环节Q3盈利改善 [1] - 需求向好和反内卷支撑价格，锂电产业链各环节产能利用率或持续提升，盈利能力有望持续改善，实现量利齐升 [5] 各部分总结 新能源车 - 25年7月国内新能源车零售达101万辆，同比+15%，1 - 7月累计销量达642.7万辆，同比+29.1%，商用车、工程机械电动化渗透提速贡献增量，1 - 6月国内新能源重卡销量达7.92万辆，同比+186%，新能源渗透率达14.69% [2] - 欧洲车企电动化持续推进，预计25年欧洲电动车销量仍有可观增速，1 - 6月新能源车（BEV + PHEV）销量达178.3万辆，同比+23.7%，其中6月销量35.8万辆，同比+21.2% [2] 储能 - 国内甘肃率先提出省级容量电价细则，预计后续各省将陆续出台相关政策，看好储能盈利模式完善并释放市场化需求，25年1 - 6月招中标规模达176.59GWh，同比+180.57% [4] - 欧洲大储需求高增长，部分户储逆变器企业排产好转；美国25年1 - 6月大储装机达18.38GWh，同比+43%，“大而美”法案将大储ITC补贴退坡时间延迟至2034年；新兴市场电网薄弱、电力短缺、发展新能源驱动大储户储需求增长 [4] 锂电产业链8月排产 - 鑫椤锂电发布的8月预排产显示，样本企业中电池排产110.3GWh，环比+1.5%，正极13.5万吨，环比+2.6%，负极13.3万吨，环比+2.3%，隔膜15.1亿平，环比+4.2%，电解液7.8万吨，环比+2.0% [1] 重点推荐公司 - 宁德时代：港股上市有助于海外产能扩张和国际业务拓展，看好其加速全球化布局，维持买入评级，预计25 - 27年归母净利润为666亿元、802亿元和926亿元，对应目标价为341.24元 [10][11] - 亿纬锂能：动力产能利用率持续改善提升盈利能力，储能业务有望量增利稳，维持买入评级，预计25 - 27年归母净利润50.35/67.27/79.39亿元，对应目标价49.20元 [10][11] - 欣旺达：维持盈利预测，预计25 - 27年归母净利润22.45/27.76/32.73亿元，给予25年19倍PE，目标价23.18元，维持买入评级 [10][12] - 天赐材料：25Q1收入和归母净利润同比增长，预计电解液25年需求稳定增长，后续有望逐季涨价，盈利能力有望逐季好转，维持买入评级，预计25 - 27年归母净利润10.82/15.51/20.69亿元，对应目标价22.80元 [10][12] - 富临精工：看好铁锂盈利逐步改善，汽零业务稳增、机器人零部件推进客户合作、多业务共振赋能长期成长，维持买入评级，预计25 - 27年归母净利润为9.58亿元/14.12亿元/18.98亿元，对应目标价26.77元 [10][13]