报告行业投资评级 - 建筑建材行业投资评级为“优于大市”，维持该评级 [1][5] 报告的核心观点 - 把握“基建回暖”与“反内卷”两条主线，近期在“雅下水电”和“反内卷”催化下建筑建材板块超额收益明显，展望后市，基建投资有望回暖带动建筑行业订单修复，建材行业受益于“反内卷”和“稳增长”预期，需求和供给端优化有望共振，部分细分领域显现利润修复信号 [1] 市场表现回顾 - 近两周沪深300指数+3.3%，建筑材料指数（申万）+9.0%，跑赢沪深300指数5.7pp，建筑装饰指数（申万）+4.6%，跑赢沪深300指数1.3pp；近半年沪深300指数+8.8%，建筑材料指数（申万）+15.7%，跑赢沪深300指数6.9pp，建筑装饰指数（申万）+10.5%，跑赢沪深300指数1.7pp [12] - 近一期建材涨跌幅居前3位的板块为水泥管（+18.4%）、减水剂（+14.9%）、水泥（+13.1%），居后3位的板块为减隔震材料（+0.0%）、塑料管（+1.8%）、混凝土（+3.2%）；建筑涨跌幅领先的板块为设计咨询（+7.0%），居后的板块为装饰装修（+1.1%） [15] - 过去一期建材涨跌幅居前5位的个股为西藏天路（+87.3%）、韩建河山（+41.9%）、菲林格尔（+38.1%）、华新水泥（+27.0%）、国统股份（+26.6%），居后5位的个股为亚玛顿（-20.6%）、四方新材（-13.2%）、东宏股份（-11.6%）、江山欧派（-9.4%）、玉马科技（-6.3%）；过去一期建筑涨跌幅居前5位的个股为深水规院（+88.2%）、中国电建（+44.7%）、时空科技（+42.1%）、华建集团（+31.1%）、筑博设计（+28.0%），居后5位的个股为国晟科技（-29.0%）、新城市（-16.1%）、杭州园林（-12.0%）、美丽生态（-11.3%）、园林股份（-8.8%） [20] 过去一周行业量价库存情况跟踪 水泥 - 上周全国水泥市场价格环比回落0.9%，价格下调区域主要是吉林、湖南、湖北、云南和陕西等地，幅度10 - 30元/吨不等 [23] - 七月下旬受持续高温和强降雨天气影响，下游施工需求明显受限，全国重点地区水泥企业平均出货率降至43%，环比下滑2个百分点 [23] - 终端需求持续疲软、库存压力加大，市场供需矛盾依然突出，导致水泥价格继续承压下行 [23] 浮法玻璃 - 上周国内浮法玻璃市场情绪升温，价格上涨范围及涨幅环比扩大 [37] - 周内受期货盘面持续上涨提振，投机需求及中下游补货有所增加，带动现货价格上涨，库存降幅亦环比扩大 [37] - 浮法厂库存得到一定削减，部分区域厂家库存压力缓解，业者心态相对平和，后市关注期货盘面变化影响及中下游补货持续性 [37][38] 光伏玻璃 - 上周国内光伏玻璃市场整体交投好转，库存缓降 [41] - 下游组件企业多数适量备货，订单跟进量增加，部分光伏玻璃窑炉冷修，供应量持续下降，局部供需关系缓慢修复 [41] - 多数玻璃厂家出货较前期好转，库存有不同程度下降，纯碱价格上涨，成本稍增，生产仍处于亏损阶段，主流价格暂时维稳，部分成交偏灵活 [41] 玻纤 - 上周国内无碱粗纱市场报价稳中偏弱运行，截至7月24日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3200 - 3700元/吨不等，成交低价进一步下探，全国企业报价均价3618.50元/吨，较上一周均价下跌0.84%，同比下跌1.88%，环比降幅扩大0.83个百分点 [47] - 上周电子纱市场主流产品G75各厂报价稳定为主，高端产品E、D系列及低介电产品市场成交价格再次调涨，部分厂报价未有明显变动，货源紧俏下个别产品限售 [47] - 上周电子纱G75主流报价8800 - 9200元/吨不等，较上一周均价持平；7628电子布报价亦趋稳，当前报价3.8 - 4.4元/米不等，成交按量可谈 [47] 主要能源及原材料价格跟踪 - 截至7月29日，布伦特原油现货价为70.04美元/桶，周环比+1.2%；山西优混（5500）秦皇岛动力煤平仓价为647元/吨，周环比+1.4%；石油焦现货价2375元/吨，周环比+1.9%；液化天然气LNG市场价4152元/吨，周环比-1.1%；全国重质纯碱主流价为1366元/吨，周环比+7.6%；石油沥青现货价3700元/吨，环比-0.6% [50] - 煤炭、燃料油、石油焦、液化天然气、重质纯碱、石油沥青、SBS改性沥青、TDI、MDI（PM200）、丙烯酸、钛白粉、PVC、PE、PP、废纸、不锈钢、锌合金、铝合金等常用原材料有不同程度的年同比、周涨幅、月涨幅及年初至今涨幅变化 [69] 主要房地产数据跟踪 - 上周30大中城市商品房当周成交面积为121.81万平，近4周平均成交面积为159.01万平，环比-18.0% [70] - 12大中城市二手房成交面积为170.4万平，环比+1.9% [70] - 100大中城市当周供应土地规划建筑面积2260万平，环比+11.4%，成交土地规划建筑面积为1477万平，环比-16.5% [70] 投资建议 建材 - 反内卷持续升温提振行业预期，叠加雅下水电站开工及后续稳增长进一步预期，供给端优化和需求端改善有望形成共振，目前建材板块估值和持仓仍处底部，建议关注供给调控趋严、盈利有望逐步修复的水泥、玻璃板块，关注旗滨集团、海螺水泥、华新水泥、塔牌集团 [3] - 玻纤受益结构性景气，尤其AI爆发带动Low Dk、Low CTE等需求提升，高端缺口下国产替代加速，关注中材科技、中国巨石 [3] - 消费建材继续受益二手房景气及存量改造需求，部分龙头盈利已率先改善，关注供给格局明显优化、竞争明显趋缓细分领域，防水、涂料等领域已陆续提价，择优布局经营韧性更强龙头，推荐三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份 [3] 建筑 - 年初以来各地开工走弱，地方政府主要精力集中在降负债和化隐债，新增投资项目意愿不强，建筑企业新签订单明显下滑，收入和利润承压 [3] - 展望下半年，基建投资有望迎来复苏，政策层面从“城市更新”到“农村公路”，政策重心重新回归增量基建领域；资金层面，上半年债务化解工作进展顺利，下半年新增政府债券将重点投向新建项目领域 [3] - 推荐亚翔集成、中岩大地、中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、鸿路钢结构、中材国际、三维化学、中国化学 [3]