报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪期价震荡调整，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨，但150Kg与标猪价差企稳反弹有望给猪价一定支撑，若养殖端继续降重或体重稳定，猪价或震荡偏弱调整，09合约升水现货幅度较大可考虑轻仓试空 [4] 各目录总结 行情概览 - 7月29日全国生猪出栏价13.94元/公斤，较前一日跌0.09元，跌幅0.64%；河南出栏价13.94元/公斤，较前一日跌0.06元，跌幅0.43%；四川出栏价13.24元/公斤，较前一日跌0.1元，跌幅0.75% [6] - 期货价格方面，01合约14400元/吨，较前一日跌95元，跌幅0.66%；03合约13535元/吨，较前一日跌45元，跌幅0.33%；05合约14020元/吨，较前一日跌30元，跌幅0.21%；07合约14525元/吨，较前一日涨525元，涨幅3.75%；09合约14150元/吨，较前一日涨25元，涨幅0.18%；11合约14125元/吨，较前一日跌125元，跌幅0.88% [6] - 主力基差（河南）为 -210元/吨，较前一日跌85元，跌幅68% [6] 市场动态 - 7月29日，生猪注册仓单205手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，关注接下来生猪是否继续降重 [2] - 主力合约（LH2509）当日减仓6608手，持仓约5.48万手，最高价14350元/吨，最低价14085元/吨，收盘于14150元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况来看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢且有难度，供应压力未完全释放，后续出栏量有望持续增加，三季度需求对猪价支撑有限；多头认为冻品库存仍有增加空间，现货价格韧性强，后续出栏增量幅度有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑：从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，有望继续走强，削弱散户降重意愿，给猪价支撑；若养殖端继续降重或体重稳定，猪价或震荡偏弱调整，09合约升水现货幅度较大，可轻仓试空，注意商品受宏观情绪影响大，需防控风险 [4] 重点数据追踪 - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据图表 [14]