报告行业投资评级 - RU中性，NR中性，BR中性 [4] 报告的核心观点 - 国内产区处于雨季，原料产出有限，浓乳生产利润回升影响全乳胶产出，国内原料价格坚挺，天然橡胶成本端支撑或延续；国内到港量下降，供应压力减缓，但需求疲弱，轮胎厂采购意愿下降且成品库存回升，需求稳定偏弱，短期供应压力减缓下胶价下方有支撑，需关注泰柬冲突消息 [4] - 顺丁橡胶装置逐步重启，供应环比增加，需求疲弱，轮胎厂采购意愿下降且成品库存回升，个别轮胎企业有检修计划或使开工率回落，自身供需格局偏弱，但上游丁二烯原料及周边天然橡胶价格有支撑 [4] 市场要闻与数据 - 期货方面，RU主力合约15010元/吨，较前一日变动 -55元/吨，NR主力合约12670元/吨，较前一日变动 -140元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格15000元/吨，较前一日变动 -50元/吨，青岛保税区泰混14600元/吨，较前一日变动 -100元/吨，青岛保税区泰国20号标胶1810美元/吨，较前一日变动 -10美元/吨，青岛保税区印尼20号标胶1740美元/吨，较前一日变动 -10美元/吨，中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12100元/吨，较前一日变动 +0元/吨，浙江传化BR9000市场价11800元/吨，较前一日变动 -100元/吨 [1] 市场资讯 - 2025年6月中国天然橡胶进口量46.34万吨，环比增加2.21%，同比增加33.95%，1 - 6月累计进口数量312.57万吨，累计同比增加26.47% [2] - 2025年上半年，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为138.6万吨，同比降2%，其中标胶合计出口80.4万吨，同比降12%，烟片胶出口19.6万吨，同比增26%，乳胶出口37.7万吨，同比增12% [2] - 上半年，泰国出口到中国天然橡胶合计为55.7万吨，同比增13%，其中标胶出口到中国合计为35.5万吨，同比降11%，烟片胶出口到中国合计为5.7万吨，同比增307%，乳胶出口到中国合计为14.3万吨，同比增77% [2] - 今年6月，全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增长18.1%，环比增长7.6%，上半年累计零售1090.1万辆，同比增长10.8% [2] - 2025年二季度欧洲替换胎市场销量同比下降3.5%至5704.4万条 [2] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：2025 - 07 - 29，RU基差 -10元/吨（+5），RU主力与混合胶价差410元/吨（+45），烟片胶进口利润 -4701元/吨（+399.82），NR基差273.00元/吨（+76.00），全乳胶15000元/吨（-50），混合胶14600元/吨（-100），3L现货14950元/吨（-100），STR20报价1810美元/吨（-10），全乳胶与3L价差50元/吨（+50），混合胶与丁苯价差2300元/吨（-100） [3] - 原料：泰国烟片65.33泰铢/公斤（-0.26），泰国胶水55.50泰铢/公斤（+0.20），泰国杯胶49.35泰铢/公斤（-0.65），泰国胶水 - 杯胶6.15泰铢/公斤（+0.85） [3] - 开工率：全钢胎开工率为62.23%（+0.25%），半钢胎开工率为70.06%（+1.93%） [3] - 库存：天然橡胶社会库存为1289100吨（-6053.00），青岛港天然橡胶库存为640384吨（+5798），RU期货库存为182020吨（-4620），NR期货库存为37398吨（+707） [3] 顺丁橡胶 - 现货及价差：2025 - 07 - 29，BR基差 -135元/吨（+20），丁二烯中石化出厂价9400元/吨（-300），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12100元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11800元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶11600元/吨（-150），顺丁橡胶东北亚进口利润 -1161元/吨（-68） [3] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为67.73%（+3.41%） [3] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为7470吨（+870），顺丁橡胶企业库存为24850吨（-800） [4]