报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球经济方面，美国经济数据强劲，鲍威尔坚持观望立场，美元指数持续上涨，全球风险偏好整体升温；中国上半年经济增长高于预期，但6月消费和投资明显放缓，政策方面出台国家育儿补贴制，中美延长关税休战期90天，短期有助于提振国内风险偏好[2] - 资产表现上，股指短期震荡偏强运行，国债短期高位震荡回调，商品板块中黑色短期波动加大，有色短期震荡回调，能化短期震荡反弹，贵金属短期高位震荡[2] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外：美联储维持利率不变，鲍威尔坚持观望立场，美国二季度经济增长3%超预期，7月ADP就业人数增加10.4万人超预期，美元指数上涨，全球风险偏好升温[2] - 国内：上半年经济增长高于预期，6月消费和投资放缓，出台国家育儿补贴制，中美延长关税休战期90天，短期提振国内风险偏好[2] - 资产：股指短期震荡偏强，谨慎做多；国债短期高位震荡回调，谨慎观望；商品板块中黑色短期波动加大，谨慎做多；有色短期震荡回调，谨慎观望；能化短期震荡反弹，谨慎做多；贵金属短期高位震荡，谨慎观望[2] 股指 - 国内股市在影视院线等板块带动下小幅上涨，基本面上半年经济增长高于预期但6月消费和投资放缓，政策出台育儿补贴制和中美贸易会谈延长关税休战期，短期宏观向上驱动增强，关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况，短期谨慎做多[3] 贵金属 - 市场周三震荡下行，特朗普宣布与欧盟达成贸易协定，市场风险偏好回升，贵金属承压；中美谈判结果使关税展期，谈判难度上升；美联储维持利率不变，ADP就业报告削弱贵金属避险属性，短期承压下行，中长期向上格局未改，关注下方关键支撑位择机配置长期仓位[4] 黑色金属 - 钢材：现货市场小幅反弹，盘面冲高回落，宏观事件落地超预期内容不多，现实需求未见好转，建筑钢材库存及表观消费量同比回落，热卷库存小幅回升，供应方面建筑钢材产量环比回落，热卷小幅回升，钢厂高利润供应维持高位但限产政策有抑制，近期以震荡偏强思路对待[5][6] - 铁矿石：期现货价格同步回调，上周铁水产量小幅回落，钢厂补库暂告一段落，需求上涨空间有限，若8 - 9月限产政策推进铁水产量或下行，贸易商预期一般，交投不佳，现货成交基差走弱，本周全球铁矿石发运量环比回升但到港量延续回落，港口库存小幅回升，短期以区间震荡思路对待[6] - 硅锰/硅铁：现货价格持平，盘面走势分化，硅铁偏强，锰矿现货价格坚挺，内蒙古工厂生产心态积极，硅锰开工率和日均产量增加，硅铁下游囤货意愿不高，采购谨慎，临近月底个别钢厂开启8月采购，出口缓和，硅铁开工率和日均产量增加，商家心态积极，挺价拉涨情绪转浓，出库情况尚可，铁合金价格短期以偏强思路对待[7] - 纯碱：主力合约偏弱运行，上周供应产量环比下滑但新产能投放周期下供应过剩，需求支撑乏力以刚需生产为主，市场对产能退出担忧支撑底部价格，但基本面供需宽松格局仍存，高库存高供应压制长期价格，周三会议不及预期，市场情绪降温，价格回调[8] - 玻璃：主力合约偏弱运行，上周供应日熔量周环比微增，淡季供应压力增大，市场对产量有减产预期，需求终端地产行业弱势，需求难有起色，下游深加工订单环比下降，利润方面浮法玻璃利润周环比增加，市场对产量减产预期支撑短期价格，但需警惕交易逻辑转变回归基本面，周三会议不及预期，市场情绪降温，价格回调[8][9] 有色新能源 - 铜：美国将对部分国家征收关税，短期稳增长方案利好铜价，目前铜精矿现货TC小幅回升，Comex铜持续累库至近几年最高水平[10] - 铝：周二铝价小幅下跌，基本面走弱，国内社库和LME库存增加，工信部文件影响有限，预计涨幅有限，暂不做空，等待情绪回落，短期情绪或有反复[10] - 铝合金：废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺，成本抬升，企业亏损面扩大，部分减产，步入需求淡季，订单增长乏力，需求不佳，考虑成本端支撑，预计短期价格震荡偏强，但上方空间有限[10] - 锡：供应端云南江西两地开工率继续回升，精炼锡减产幅度低于预期，缅甸佤邦矿端趋于宽松，ITA预计未来数月锡发运将恢复；需求端终端需求疲软，光伏前期抢装透支后期需求，6月国内新增光伏装机同比降低，光伏玻璃开工下降，处于季节性淡季，订单边际下降，下游恐高情绪浓厚，现货成交冷清，刚需采购为主，库存小幅增加，预计价格短期震荡，中期受高关税风险、复产预期和需求边际回落压制价格上行空间[11] - 碳酸锂：周二主力09合约下跌，加权合约减仓，钢联报价电池级和工业级碳酸锂下跌，澳洲矿石价格下跌，外购锂辉石有生产利润，周三起09及以后合约保证金比例和涨跌停板恢复，反内卷背景下供应端扰动多，短期建议观望，等待回调企稳机会[12] - 工业硅：周二主力09合约上涨，加权合约增仓，华东通氧553报价及现货升水情况，最新仓单库存情况，昨日跟随多晶硅强势反弹，短期波动大，建议观望[13] - 多晶硅：周二主力09合约结算价大幅上涨，加权合约加仓，最新N型复投料等报价环比不变，仓单数量增加，SMM预报7月产量环比增加，近期消息层面扰动多，反内卷大方向不变，直接做空风险大[14] 能源化工 - 原油：特朗普威胁惩罚购买俄罗斯原油的印度，引发供应收紧担忧，印度炼厂开工率降低影响成品油市场，EIA数据显示上周美国原油库存增加限制油价涨幅，近期油价偏强震荡[15] - 沥青：主力价格近期稳定，盘面反内卷逻辑弱化，原油价格支撑略有抬升，厂库小幅去化，现货情况一般，成交量中性偏低，需求水平一般，基差稳定，社库微幅累积，旺季过半市场对需求略不及预期，关注库存去化情况，短期绝对价跟随原油中枢，盘面上方空间有限[15] - PX：偏紧格局持续，外盘价格下降，对石脑油价差保持，PTA加工费降低至近半年新低，可能引发头部装置减产，PX占据过多产业链利润，后期可能引发下游负反馈风险，短期震荡，上方空间不过分看高[16] - PTA：成交偏弱，基差保持，流通库存累积速度放缓，下游库存大幅去化但利润未实质增加，终端开工偏低，减产持续，囤货意愿不高，反内卷主题发酵后终端面临累库压力，加工费维持低位有装置降负调整，叠加油价偏强震荡，底部支撑仍存，等待8月备货节奏变化验证[16][17] - 乙二醇：盘面回吐前期溢价，接近阶段性盘整，港口库存小幅去化，工厂隐形库存去化幅度低，后期国内减停工装置有恢复预期，短期下游开工低位，终端订单淡季未见超预期增量，盘面上破压力位乏力，近期区间震荡[17] - 短纤：原油价格中性震荡，板块共振走弱带动价格走低，终端订单一般，开工触底未明显反弹，自身库存略有去化，后期去化需等8月旺季需求备货，中期跟随聚酯端可逢高空[17] - 甲醇：煤矿产能核查政策推动煤炭价格上行，对甲醇支撑走强，“反内卷”政策后价格冲高回落，基本面上行受装置重启、进口增加和MTO利润压缩限制，下方有煤炭成本走高、库存绝对值不高等支撑，预计重回震荡区间，保守者观望[17] - PP：多政策对价格有一定支撑，基本面供应宽松，新增产能有投放计划，检修量少，下游淡季需求偏弱且受高价压制，供需承压，预计震荡偏弱[18] - LLDPE：市场降温，期货合约回调，短期内受政策扰动多，中长期供应过剩格局未转变，价格上涨时下游需求走弱，进口利润增长可能使基本面恶化，预计短期震荡，中长期价格走弱[18] 农产品 - 美豆：隔夜CBOT市场11月大豆收跌，阿根廷大豆出口远超USDA预期，美豆出口预期偏高，美国农业部将发布周度出口销售报告，新季度预售节奏慢，美豆承压[19] - 豆菜粕：国内豆粕基差割裂，油厂预防式累库，8 - 9月进口到港压力高于去年，现货不缺但低价认买不多，美豆8月USDA供需报告预计有利空，阿根廷大豆出口上调，美豆出口下调，单产最低不会下调，8月底丰产确认有抛压，对豆粕成本预期走弱[20] - 豆菜油：近期豆棕价差倒挂收缩，豆油补涨，我国豆油出口成交增多提振市场风险偏好，短期现货交投清淡，终端消费乏力，油厂压榨量降低但库存累积趋势未放缓，基差报价磨底；菜油国内油厂菜籽库存偏低，市场对后期供应趋紧担忧升温，提供底部支撑[21] - 棕榈油：美国生物燃料利润下滑和美国大豆丰产使隔夜美豆油承压下行，棕榈油受相关油脂影响或走弱，国内进口到港增多，淡季现货流通一般，库存累积，马棕增产顺利，出口环比走弱，累库预期强[21] - 生猪：本周猪价跌至年内低位，肥标价差季节性低位、栏舍利用率高，二育托底再补栏意愿不强，淡季抛压增多，屠宰收购顺利，8月出栏或增多，虽降重有利于远期“库存”压力释放但短期有额外压力，猪价承压至少持续至8月下旬，无反弹驱动；期货方面饲料原料价格预期走弱，实际出栏成本偏低，11月、01月合约期货预期利润过高与市场产能充足、供需宽松认知背离，基差过低、产业卖出套保锁离安全边际高[22] - 玉米：期货技术指标空头、趋势增强但无逻辑驱动，现货如预期稳，8月一般波动不大，山东深加工收购有小幅提涨，本周盘面弱但日内主动卖盘不强，考虑市场风险管理卖压增强，月间价差反弹，不排除远月合约超卖风险，对新作玉米开秤行情稍乐观，政治局会议再提重要农产品问价，旧作结转库存低，8 - 9月无去年同期进口集中到港冲击压力，9 - 10月初可能有天气升水[23]