报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金属类板块分为有色金属、贵金属和黑色系，对部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告 [8] - 有色金属震荡，构建卖方中性波动率策略；黑色系持续上升后大幅下跌回落、波动剧烈，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位震荡有所回落，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各金属期货合约有不同最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量和仓变化，如铜CU2509最新价78,700，跌370，跌幅0.47%，成交量5.59万手，持仓量17.17万手等 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种有不同成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化，用于描述期权标的行情强弱和转折时机 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价，得出各期权品种标的的压力点和支撑点，如铜压力点82,000，支撑点75,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据 [6] 各品种策略与建议 有色金属 - 铜期权：基本面三大交易所库存环比增0.4万吨；行情6月以来偏多，7月先跌后涨高位震荡；期权隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR低于0.8，压力位82,000，支撑位75,000；建议构建做空波动率卖方期权组合和现货套保策略 [7] - 铝/氧化铝期权：铝基本面国内铝锭库存环比增，保税区库存环比减，LME库存环比增；行情沪铝低位反弹后高位盘整；期权隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR约0.8，铝压力位20200，支撑位20000，氧化铝压力位4200，支撑位2800；建议构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：锌基本面上期所库存1.33万吨，国内社会库存去库，LME库存11.69万吨；行情沪锌7月冲高回落；期权隐含波动率上升至历史均值偏上，持仓量PCR低于0.8，压力位23200，支撑位22000；建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合和现货领口策略 [9] - 镍期权：基本面现货成交转冷，全球镍显性库存降1.43%；行情沪镍6月弱势震荡后反弹，7月反弹力度弱；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR低于0.6，压力位130000，支撑位118000；建议构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合和现货多头避险策略 [10] - 锡期权：基本面库存上周小幅下降；行情沪锡6月反弹后7月上扬后下跌；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR低于0.8，压力位310000，支撑位265000；建议构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：基本面7月24日库存环比增550吨，产量高位库存增，7月25日注册仓单周增17.2%；行情6月以来反弹后7月冲高回落；期权隐含波动率极速上升，持仓量PCR低于0.6，压力位100000，支撑位65000；建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银期权：黄金基本面美联储7月议息会议货币政策或转向鸽派；行情沪金延续多头高位盘整；期权隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PCR约0.6，压力位968，支撑位776；建议构建偏中性的做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：基本面上周社会库存环比增0.8%，厂库环比降4.3%，合计库存环比降0.9%；行情6月以来低位回升，7月加速上涨后盘整；期权隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR约0.6，压力位3850，支撑位3000；建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权：基本面全国47个港口进口铁矿库存环比增14.17万吨，日均疏港量环比降9.43万吨；行情6月以来区间震荡回升，7月冲高回落；期权隐含波动率处于历史均值偏上，持仓量PCR高于1，压力位850，支撑位700；建议采用看涨期权牛市价差组合和卖出偏多头的看涨+看跌期权组合及现货多头套保策略 [13] - 铁合金期权：锰硅基本面显性库存环比降4.04万吨，仍处高位；行情6月中旬以来反弹后7月下旬加速上涨后波动；期权隐含波动率快速上升至历史较高水平，持仓量PCR低于0.6，压力位8000，支撑位5800；建议采用看涨期权牛市价差组合和做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权：工业硅基本面库存环比降0.28吨，维持高位；行情6月以来反弹后7月波动；期权隐含波动率上升至历史均值较高水平，持仓量PCR低于0.8，压力位15000，支撑位8500；建议构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合和现货套保策略 [14] - 玻璃期权：基本面上周厂家库存环比降3.22%，处于历史较高位；行情6月以来低位回升，7月上涨后回落；期权隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR高于1，压力位1840，支撑位1100；建议构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合和现货多头套保策略 [15]