核心观点 - 7月政治局会议延续呵护经济政策基调,强调破除“内卷”、服务消费、稳定外贸,巩固经济和资本市场回稳向好势头 [2] - 票据市场利率兼具资金和信贷属性,会随资金市场利率波动,也会在银行信贷投放力度加大时下行 [3] - 煤化工行业结构性调整与产业升级并行,供需格局有望持续优化,相关企业将受益 [4] - 镁价下行拖累宝武镁业业绩,但镁铝价格比持续小于1,汽车和机器人轻量化领域提供增长动能 [5] - 苏交科传统业务下滑,新兴业务待培育,汇兑损失使财务费用率提升,业绩承压,公司持续深化低空业务布局 [6] - 药明康德半年报超出市场预期,TIDES业务发展迅速,毛利率改善,上调归母净利润预测并维持“买入”评级 [8] 总量研究 宏观 - 7月政治局会议延续呵护经济政策基调,强调破除“内卷”、服务消费、稳定外贸,巩固经济和资本市场回稳向好势头,为“十五五”打下基础 [2] 债券 - 票据市场利率具有资金和信贷属性,会随资金市场利率波动,银行信贷投放力度加大时票据利率会下行 [3] 行业研究 石化 - 国家针对反内卷、稳增长发声,煤化工行业结构性调整与产业升级并行,供需格局有望持续优化,建议关注宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工、诚志股份、中国旭阳集团 [4] 公司研究 有色 - 镁价下行拖累宝武镁业业绩,镁铝价格比近11个月持续小于1,汽车轻量化应用空间打开,镁合金优势为汽车和机器人领域提供增长动能,原料端充裕保障,一体化布局优势显著,预计2025 - 2027年归母净利润为2.11亿元/2.83亿元/4.23亿元 [5] 建材 - 苏交科2025年半年报显示,营业收入17.8亿元、归母净利润1.0亿元、扣非归母净利润0.7亿元,同比-13.8%/-39.5%/-50.9%,传统业务下滑,新兴业务待培育,汇兑损失使财务费用率提升,业绩承压,公司持续深化低空业务布局 [6] 医药 - 药明康德2025年半年报实现营业收入207.99亿元,扣非归母净利润55.8亿元,超出市场预期,考虑TIDES业务发展、毛利率改善和出售股票收益,上调2025 - 2027年归母净利润预测为151.4/155.4/180.2亿元,2025 - 2027年A股对应PE为19/18/16倍,H股对应PE为19/19/16倍,均维持“买入”评级 [8] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3615.72,涨0.17%;沪深300收盘4151.24,跌0.02%;深证成指收盘11203.03,跌0.77%;中小板指收盘6961.64,跌0.47%;创业板指收盘2367.68,跌1.62% [7] 股指期货 - IF2508收盘4147.00,涨0.04%;IF2509收盘4136.40,涨0.04%;IF2512收盘4105.20,涨0.08%;IF2603收盘4074.40,涨0.13% [7] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘773.78,涨0.30%;SHFESHFE燃油收盘2956,涨1.34%;SHFESHFE铜收盘78930,涨0.11%;SHFESHFE锌收盘22670,涨0.07%;SHFESHFE铝收盘20625,涨0.10%;SHFESHFE镍收盘121720,跌0.07% [7] 海外市场 - 恒生指数收盘25176.93,跌1.36%;国企指数收盘9038.27,跌1.18%;道琼斯收盘44461.28,跌0.38%;标普500收盘6362.90,跌0.12%;纳斯达克收盘21129.67,涨0.15%;德国DAX收盘24262.22,涨0.19%;法国CAC收盘7861.96,涨0.06%;日经225收盘40654.70,跌0.05%;韩国综合收盘3254.47,涨0.74% [7] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.1441,跌0.1;欧元兑人民币中间价8.2703,跌0.43;日元兑人民币中间价0.0482,跌0.05;港币兑人民币中间价0.9101,跌0.1 [7] 利率市场 回购市场 - DR001前加权平均利率1.3152%,跌4.81BP;DR007前加权平均利率1.5176%,跌4.67BP;DR014前加权平均利率1.6043%,跌3.1BP [7] 二级市场 - 一年期国债YTM1.3957%,跌1.54BP;五年期国债YTM1.5859%,跌2.48BP;十年期国债YTM1.718%,跌2.86BP [7]
光大证券晨会速递-20250731