核心观点 - 25Q2公募FOF规模上升、新发亮眼，多数基金经理对权益市场乐观，科技成长或为市场主线；7月政治局会议决定召开二十届四中全会，预计下半年落实落细宏观政策；7月广义基金持债意愿或边际下降，但保险和银行等配置资金有望提供支持；药明康德中报业绩超预期，下半年利润率有望进一步提升；威胜信息2025H1业绩平稳，重视股东回报；7月29日北交所市场探底回升，短期或震荡分化，中长期具备韧性 [1][2][3][4][32] 基金相关 公募FOF基金2025年2季报分析 - 25Q2 FOF数量518只、规模1657.06亿元，较25Q1增146.27亿元，百亿基金公司4家，南方、东方红、博时规模增长显著，兴证全球总规模居首 [1][7][9] - 超九成FOF基金录得正收益，申万菱信智华稳进配置3个月持有以7.63%取得2季度业绩冠军 [1][7][10] - 配置上增配短债基金、被动债基，减配商品基金，被增持较多的主动权益基金有诺安多策略等 [1][7][11] - 多数基金经理对权益市场乐观，成长风格占优，结构性机会或延续，科技或为市场主线 [1][7][13] 宏观相关 7月政治局会议点评 - 会议认为我国经济运行稳中有进，今年上半年GDP累计同比增长5.3%，预计2025年GDP增长5.1%左右 [15] - 落实落细宏观政策，财政政策加快政府债券发行使用，预计下半年落实已安排预算；货币政策保持流动性充裕，预计央行至多降息一次 [15][16] - 既要提振消费，也要扩大投资，预计下半年在提振消费时更注重稳投资 [16] - 加大力度保障民生就业，推进产能治理和价格稳定，落实好中央城市工作会议精神 [17][18][19] 固定收益相关 2025年6月债券托管数据点评 - 25年6月托管量环比少增，分券种看利率债、非金融信用债环比多增，存单环比负增 [22][23] - 分机构看，商业银行、广义基金、证券公司增持利率债、减持存单，保险机构主要增持地方债，境外机构延续减持存单 [24] - 25年6月银行间杠杆率回升至107.9%，信托机构等减持上交所债券，券商自营等增持可转债，公募基金等减持可转债 [25][26] - 7月广义基金持债意愿或将边际下降，但债市性价比提升，保险和银行等配置资金有望在需求端提供支持 [3][26] 医药生物相关 药明康德2025年中报点评 - 25H1公司收入208.00亿元、归母净利润85.61亿元、扣非归母净利润55.82亿元，截至25年6月末在手订单566.9亿元 [28] - WuXiChemistry业务收入163.0亿元，小分子D&M业务收入86.8亿元，TIDES业务收入50.3亿元 [28] - WuXiTesting业务收入26.9亿元，Q2实验室业务有改善趋势；WuXiBiology业务收入12.5亿元，新分子类型药物发现服务收入占比超30% [29] - 预计2025 - 2027年收入分别为433.01/499.44/576.03亿元，同比增长10.3%/15.3%/15.3%；归母净利润分别为149.63/152.78/161.42亿元，同比增长58.3%/2.1%/5.6%，维持“买入”评级 [4][30] 通信相关 威胜信息2025H1点评 - 2025H1实现营收13.68亿元、归母净利润3.05亿元、扣非后2.98亿元，2025Q2单季度营收8.13亿元、归母净利润1.66亿元、扣非后1.61亿元 [32][33] - 2025H1新签订单16.27亿元，截至2025H1末在手合同39.56亿元；ROE为9.18%，资产负债率为34.83%，经营性净现金流为1.78亿元，同比优化11.12% [33] - 2025H1推出36款创新产品和解决方案，实现收入6.42亿元，占比营收47% [33] - 2025H1进行半年度分红，派发现金红利1.22亿元；已回购358.64万股，回购金额1.28亿元；承诺未来五年保持40%基准分红派息率 [34] - 预计2025 - 2027年EPS分别为1.54、1.88、2.32元，PE分别为22、18、15倍，维持“买入”评级 [34] 北交所相关 北交所市场点评 - 20250729 - 7月29日北证A股成交金额264.2亿元，北证50指数收盘价1465.32，上涨0.68%；北证专精特新指数收盘价2498.77，上涨0.30% [36] - 当日268家公司中98家上涨、8家平盘、162家下跌，涨幅前五为三元基因等，跌幅前五为云创数据等 [36] - 新闻包括第三家汽车央企落地；重点公告有殷图网联获软件著作权登记证书等 [36][37] - 市场热点集中于创新药、雅江水电站及新质生产力相关板块，短期市场或震荡分化，中长期在政策红利与产业升级共振下具备韧性 [38]