核心观点 - 中共中央政治局7月30日会议分析研究当前经济形势和经济工作，“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”的温和定调基本符合投资者预期 [2] - 扩内需仍在高置位，民生相关的服务消费是政策的主要抓手，择线需结合自身基本面 [2] - 科创仍是重点，淡化具体板块，强调国际竞争力，建议重点关注国产算力链 [2] - 反内卷表述较此前更精准，或旨在纠偏市场预期，继续建议重点关注处于产能周期自然拐点附近的部分化工品 [2] - 资本市场政策强调增强包容性和吸引力，市场下沿仍有支撑 [2] - 地产政策并未单独讨论，政策线索需进一步观察 [2] 定调 - 会议决定10月召开二十届四中全会，研究关于制定“十五五”规划的建议，政策节奏与“十四五”相近 [3] - 会议对下半年经济工作的政策定调是“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”，相较4月政治局会议，更强调“预见性”，存量政策抓落实，增量政策有储备，面对潜在波动时，政策落地可能更早更快 [3] - 总量政策上，财政方面基本延续4月政治局会议定调，今年财政节奏更前置，下半年更强调提高资金使用效率，可能出现类似去年的结构调整；货币政策表述较4月更温和，用好结构性工具是关键，科创、消费、小微企业、外贸是加力支持的重点，基本符合市场预期 [3] 关注点1 - 会议强调在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点，政策未来或将更多着眼于拉动服务消费，加大服务消费领域消费券发放力度、文旅提质升级等是可能路径 [4] - 会议强调“在保障改善民生中扩大消费需求”，养老服务再贷款、育儿补贴等可能仍是政策的重要抓手，但乳品等潜在受益行业反应相对平淡，1H25供给去化偏慢可能是主要制约因素 [4] 关注点2 - 科创仍然是焦点，本次会议淡化对具体领域的表述，指出加快培育具有国际竞争力的新兴产业，建议重点关注国产算力链 [5] - “反内卷”基本延续中央财经委会议定调，强调依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，规范地方招商引资行为，本次会议删去“低价”“落后产能”等表述，本轮“反内卷”可能更依赖市场化而非行政化手段，建议关注产能周期处于自然底部附近的化工品、水泥等 [5] 关注点3 - 资本市场着重强调增强国内资本市场的吸引力和包容性，对应需求和供给两端发力，需求端吸引居民储蓄、外资资金等入市，供给端对不同企业提供全生命周期的支持 [6] - 房地产方面，本次会议并未单独讨论，提出“落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新”，未来政策线索需进一步观察 [6]