报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为看涨，焦煤走势评级为看涨 [1] 报告的核心观点 - 政治局会议语气缓和，此前政策不及预期，近期预期炒作过热，部分多头资金可能提前止盈；中美贸易会谈关税暂缓期延期90天，周四周五是重要观察时间点，盘面走势影响后续强弱；周三政治局会议通告发布后盘面跳水后V型反弹，夜盘商品大部分走弱，周四可能有下行动能；待情绪消退，后续将重新交易中长线逻辑 [4] - 焦煤矿端开工回落，下游补库热情高，现货成交高位，矿山库存向下游转移，钢厂补库提速；焦炭现货提涨加速，已开启第五轮提涨，后续提涨预期仍在，高炉利润高，生产积极性高，焦炭需求有支撑 [4] - 近一周焦煤21 - 22日空头离场致盘面加速，23 - 25日多头加仓推高盘面，23日之后入场多头可能是短线资金，易被打止损；目前持仓大幅下行，价格基本回到23日跳空缺口附近；当下处于多空角力深水区，焦煤走势是重要观察窗口；待盘面情绪释放回归基本面，才会交易利润分配逻辑；短期盘面宽幅震荡，建议J09、JM09多单轻仓持有，多头主导移仓，远月更强，待多空角力结果明晰后再决定是否加仓 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 相关资讯：现货偏强，期货宽幅震荡；蒙5主焦煤报1150元/吨，现货回落，活跃合约报1117元/吨，基差+53元/吨，9 - 1月差 - 115.5元/吨 [1] - 供需：供给小幅回落，需求有所回升；523家矿山开工率报86.9%，110家洗煤厂开工率报61.51%，230家独立焦企生产率报73.61% [2] - 库存：上游去库，下游补库；523家矿山精煤库存报278.44万吨，洗煤厂精煤库存175.61万吨，247家钢厂库存799.51万吨，230家焦企库存841.21万吨，港口库存292.34万吨 [2] 焦炭 - 相关资讯：现货提涨加速，期货宽幅震荡；天津港准一级焦报1420元/吨，部分地区开启第五轮提涨，活跃合约报1676.5元/吨，基差 - 150元/吨，9 - 1月差 - 63.5元/吨 [3] - 供需：需求维持高位，供给小幅增加；230家独立焦企生产率报73.61%，247家钢厂产能利用率报90.81%，铁水日均产量242.23万吨 [3] - 库存：上游去库，下游补库；230家焦企库存50.12万吨，247家钢厂库存639.98万吨，港口库存198.13万吨 [3]