报告核心观点 内地上半年经济较预期平稳，现阶段加推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，但港股大市成交活跃，资金在不同板块轮动，且中美重启贸易谈判，关税局势缓和，预计恒指上望26,000点 [2]。 市场回顾 中港股市短期展望 - 恒指上望26,000点：内地经济平稳，加推刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，但港股成交活跃，资金板块轮动，中美贸易谈判延长关税休战协议，关税局势缓和，恒指有望上望26,000点 [2] - 恒指守25,000点上：恒指周三低開后最多跌442点，低见25,082点，尾市在25,200点争持，收跌347点或1.4%，报25,176点，大市成交3,197亿元 [7] 美股表现 - 美股个别发展：鲍威尔暗示局方未准备好减息，美股周三个别发展，道指及标指分别跌0.4%及0.1%，纳指升0.2%，美国10年期债息升至4.37厘，美汇指数升0.9%，现货金价跌1.6% [7] 各市场指数表现 - 恒生指数收25,177点，跌1.36%，年初至今涨25.51%；恒生国企指数收9,038点，跌1.18%，年初至今涨23.98%；恒生AH股溢价指数收124.19，涨0.99%，年初至今跌13.15%；恒生科技指数收5,491点，跌2.72%，年初至今涨22.89% [6] - 上证综合指数收3,616点，涨0.17%，年初至今涨7.88%；上海科创板指数收1,059点，跌1.11%，年初至今涨7.04%；MSCI中国指数收80.20，跌1.14%，年初至今涨23.93%；金龙中国指数收7,413点，跌1.82%，年初至今涨9.61% [6] - 日经225指数收40,655点，跌0.05%，年初至今涨2.26%；道琼斯指数收44,461点，跌0.38%，年初至今涨4.51%；标普500指数收6,363点，跌0.12%，年初至今涨8.18%；纳斯达克指数收21,130点，涨0.15%，年初至今涨9.42% [6] - 德国DAX指数收24,262点，涨0.19%，年初至今涨21.86%；法国巴黎CAC指数收7,862点，涨0.06%，年初至今涨6.52%；波罗的海指数收2,109点，跌5.26%，年初至今涨111.53%；VIX指数收15.48，跌3.13%，年初至今跌10.78% [6] 商品市场表现 - CRB商品指数收305.24，跌0.23%，年初至今涨2.87%；纽约期油收70.00美元，涨1.14%，年初至今跌1.85%；黄金收3,275.18美元，跌1.55%，年初至今涨25.25%；铜收9,699美元，跌1.02%，年初至今涨10.61% [6] 外汇市场表现 - 美汇指数收99.82，涨0.94%，年初至今跌8.05%；美元兑日元收149.51，涨0.71%，年初至今跌4.89%；欧元兑美元收1.1405，跌1.23%，年初至今涨10.42%；英镑兑美元收1.3237，跌0.85%，年初至今涨5.86% [6] - 美元兑CNH收7.2113，涨0.42%，年初至今涨1.83%；CNH一年远期收7.0372，涨0.45%，年初至今涨2.35%；CNH三年远期收6.7881，涨0.54%，年初至今涨2.09% [6] 利率市场表现 - 3个月Hibor收1.702，跌0.03%，年初至今跌62.90%；3个月Shibor收1.557，涨0.14%，年初至今跌7.69%；3个月Libor收4.855，跌0.21%，年初至今跌13.22%；十年美国国债收4.370，涨1.15%，年初至今跌4.53% [6] ADR表现 - 腾讯控股收69.44美元，跌0.98%，较香港跌0.71%；美团收31.04美元，跌3.99%，较香港跌4.37%；京东集团收31.75美元，跌1.46%，较香港跌1.80%；阿里巴巴收117.38美元，跌1.66%，较香港跌1.64% [6] - 百度收85.94美元，跌0.99%，较香港跌1.37%；哔哩哔哩收22.28美元，跌0.71%，较香港跌2.29%；汇丰控股收61.48美元，跌5.50%，较香港跌0.44% [6] 短期看好板块 - 出口股：中美贸易谈判延续，美国与更多国家达成协议 [7] - 建材股：西藏大型水电工程开工，供给侧改革加强 [7] - 券商股：上证走强，A+H上市热潮持续 [7] 企业消息 京东集团 - 向欧洲电子产品零售商CECONOMY发出收购要约，预计2026年上半年完成，收购后Convergenta将持有25.35%股份，京东与CECONOMY将合作推动其向欧洲领先全渠道消费电子产品平台转型 [11] - 旗下七鲜小厨首店上线首周日均订单逾1000单，3日复购率高出行业均值2.2倍，流量带动周边商圈餐厅订单环比增12%，将推出全国性“菜品合伙人”选拔大赛 [11] 宁德时代 - 中期溢利升33%，股东应占溢利305.12亿元，每股盈利6.92元，每10股H股派中期息11.04港元，收入1788.86亿元，综合毛利率25.02% [11] 吉利汽车 - 下半年推5款新车，冲刺全年销售300万辆目标，将推出极氪9X等车型及多项创新科技 [11] 药明康德 - 折让6.9%配股筹近77亿元，配售7380万股新H股，每股配售价104.27元，集资约76.95亿元 [11] 汇丰控股 - 中期税前少利润跌27%逊预期，斥30亿美元回购，上半年除税前利润158亿美元，主要因交通银行相关亏损及去年增益不再现，预期信贷损失增加 [11] 恒生银行 - 中期盈利跌30%逊预期，拟斥30亿元回购，股东应占盈利68.8亿元，营业溢利85.49亿元，净利息收入143.39亿元，预期信贷损失增加 [12] 恒隆集团 - 中期盈利跌22%，息维持21仙，股东应占盈利6.97亿元，收入52.02亿元，内地收入35.02亿元，香港收入17亿元 [12] 恒隆地产 - 中期盈利跌14%，息维持12仙，股东应占盈利9.12亿元，收入49.68亿元，物业租赁营业溢利33.46亿元，物业销售营业亏损扩大 [12] 谭仔国际 - 首度进驻大马，当地首间“谭仔香港米线”门店于7月29日开业，拓展东南亚市场 [12] 美高梅中国 - 母公司上季盈利跌74%，第二季净利润4900万美元，收入44亿美元，拉斯维加斯业务收入跌4%，中国业务收入升9% [12] 普拉达 - 上半年盈利微升不足1%，中期盈利3.86亿欧元，收益净额27.4亿欧元 [12] 海信家电 - 中期盈利增3%，股东应占净利润20.77亿元，营业总收入493.4亿元，胡剑涌不再担任相关职务，高玉玲获委任总裁 [12] 新东方 - 全年净利润升20%，股东应占净利润3.72亿美元，净营收49亿美元，董事会通过股东回报计划，预计2026财年净营收增长 [12] 圣贝拉 - 发盈喜，料中期转赚最少3.2亿元人民币，预计净亏损转盈利，收入增长不低于25%，经调整净利润增长不低于1.22倍 [13] 商汤 - 升级日日新大模型，发布“日日新SenseNova V6.5”，多模态基座大模型升级，商汤小浣熊完成智能体升级 [13] 中石化油服 - 近36亿元人民币中标管道工程，全资子公司中标国家石油天然气管网集团项目，工期约487天 [13] 星路科技 - 获近千万美元A轮融资，投资方包括Web3行业知名机构及财富管理企业，彰显复星财富控股Web3产业布局 [13] 万科企业 - 再获深铁集团最多8.69亿元人民币贷款，以资产抵押获得贷款，用于偿还债券本金与利息 [13] 宏观焦点 政策动态 - 政治局决定10月召开四中全会，分析经济形势，部署下半年工作，强调保持战略定力，推动经济高质量发展，落实积极财政和适度宽松货币政策等 [8] - 习近平提出做好下半年经济工作，提振消费破除内卷，强调稳定经济、扩大内需、深化改革等工作 [8] - 发改委指政府投资基金在新兴产业须防盲目跟风，提出基金投资限制和投向要求，支持产业升级和科技创新 [8] - 人行逆回购降至3090亿元人民币，利率持平，公开市场单日净投放1585亿元，为连续第4日净投放 [9] - 蓝佛安提出加大逆周期调节力度，以促消费为重点扩内需，加快发行国债和地方债，支持产业发展和民生保障 [9] - 内地预算今年育儿补贴900亿元人民币，8月下旬开放申领，中央财政补助，育儿补贴制度覆盖3岁前婴幼儿 [9] 市场动态 - 穆迪料中资银行住房不良贷款续升，预计未来12 - 18个月个人住房不良贷款上升，对公房地产贷款资产风险或见顶 [9] - 港元偏弱，金管局入市买入逾39亿港元，捍卫联系汇率，香港银行体系总结余将跌至825.52亿元 [9] 国际动态 - 特朗普不会延长8月1日关税最后期限，将对印度进口商品加征25%关税，对巴西加征40%关税，对进口铜征50%关税 [9] - 美国第二季GDP初值增3%，高于预期，个人消费支出物价指数等数据有不同表现 [9] 央行动态 - 联储局维持利率不变，沃勒及鲍曼持异议，FOMC以9比2投票维持基准利率不变，经济活动增长放缓，不确定性高，通胀仍处高位 [10] - 鲍威尔指关税对通胀影响未尽浮现，暗示联储局未准备好减息，适宜将货币政策定性为适度限制性 [10] - 欧元区第二季GDP按季增0.1%，胜预期，或减低欧洲央行进一步减息迫切性 [10] - 加拿大央行维持利率不变，暗示9月或减息，经济有韧性，贸易摩擦影响出口和通胀 [10] - 新加坡维持货币政策不变，符合预期，经济前景仍不确定，第二季GDP表现良好 [10] 本周上市企业业绩公布 报告列出了2025年7月28日至8月1日期间多家公司的业绩公布日期、时期、每股盈利预测、实际每股盈利、差距和券商覆盖数目等信息 [14] 本周各地重要经济数据事项 报告列出了2025年7月25日至8月1日期间各地多项重要经济数据的日期、时期、前值、预期值和实际值等信息 [15]