每日港股評析 港股早晨快訊 2025 年 8 月 4 日星期一 2012-01- 17 市場回顧 中港股市短期展望 恒指短期阻力參考 25,735 點：內地上半年經濟較預期中平穩，現階段加 推經濟刺激方案的意願不大，企業盈利改善有限。不過，港股大市成交活 躍，風險偏好尚算積極，資金於不同板塊輪動。中美啟動新一輪貿易談判， 雙方同意延長 5 月中旬達成的 90 天關稅休戰協議，同時美國與更多國家 達成協議，關稅戰局勢緩和。後續觀望企業業績，恒指短期阻力參考 7 月 高位 25,735 點。 短期看好板塊 企業消息 今日市場焦點 ➢ 中電控股(0002)等業績；美國 6 月耐用品訂單； 宏觀焦點 ➢ 人行：繼續實施適度寬鬆貨幣政策 做好金融支持地方政府融資平台 化債工作； 內地10月下達第四批690億人民幣以舊換新資金； 陳茂波料本港第三季經濟增長或見放緩 印花稅或帶動今年經營帳 目轉盈； 美國7月非農新增就業7.3萬遠低於預期，前兩月數據大幅下修25.8 萬； OPEC+原則同意：9月再次大幅增產； ➢ 信義光能(0968)中期少賺58.8%至7.5億元人幣 減派58%中期息至 4.2港仙 符盈警指引； 零跑( ...

每日港股評析 港股早晨快訊 2025 年 8 月 1 日星期五 2012-01- 17 市場回顧 中港股市短期展望 恒指短期阻力參考 25,735 點：內地上半年經濟較預期中平穩，現階段加 推經濟刺激方案的意願不大，企業盈利改善有限。不過，港股大市成交活 躍，風險偏好尚算積極，資金於不同板塊輪動。中美啟動新一輪貿易談判， 雙方同意延長 5 月中旬達成的 90 天關稅休戰協議，同時美國與更多國家 達成協議，關稅戰局勢緩和。後續觀望企業業績，恒指短期阻力參考 7 月 高位 25,735 點。 短期看好板塊 今日市場焦點 ➢ 美國 7 月非農就業；中國 7 月財新製造業 PMI；澳門 7 月賭場收入； 電訊盈科(0008)、信義玻璃(0868)、信義光能(0968)等業績； 宏觀焦點 ➢ 內地7月官方製造業及非製造業PMI均下降，並遜預期； 李強要求提升宏觀政策效能，對個人消費貸款和服務業貸款貼息； 香港第二季GDP預估增長3.1%，勝預期；香港6月零售增長遜預期； 特朗普簽行政命令，對所有避稅轉運商品徵40%關稅； 貝桑指中美接近達成貿易協議；美國6月PCE升2.6%，高於預期； 蘋果季度收入增10%遠超預期，i ...

报告核心观点 内地上半年经济较预期平稳，现阶段加推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，但港股大市成交活跃，资金在不同板块轮动，且中美重启贸易谈判，关税局势缓和，预计恒指上望26,000点 [2]。 市场回顾 中港股市短期展望 - 恒指上望26,000点：内地经济平稳，加推刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，但港股成交活跃，资金板块轮动，中美贸易谈判延长关税休战协议，关税局势缓和，恒指有望上望26,000点 [2] - 恒指守25,000点上：恒指周三低開后最多跌442点，低见25,082点，尾市在25,200点争持，收跌347点或1.4%，报25,176点，大市成交3,197亿元 [7] 美股表现 - 美股个别发展：鲍威尔暗示局方未准备好减息，美股周三个别发展，道指及标指分别跌0.4%及0.1%，纳指升0.2%，美国10年期债息升至4.37厘，美汇指数升0.9%，现货金价跌1.6% [7] 各市场指数表现 - 恒生指数收25,177点，跌1.36%，年初至今涨25.51%；恒生国企指数收9,038点，跌1.18%，年初至今涨23.98%；恒生AH股溢价指数收124.19，涨0.99%，年初至今跌13.15%；恒生科技指数收5,491点，跌2.72%，年初至今涨22.89% [6] - 上证综合指数收3,616点，涨0.17%，年初至今涨7.88%；上海科创板指数收1,059点，跌1.11%，年初至今涨7.04%；MSCI中国指数收80.20，跌1.14%，年初至今涨23.93%；金龙中国指数收7,413点，跌1.82%，年初至今涨9.61% [6] - 日经225指数收40,655点，跌0.05%，年初至今涨2.26%；道琼斯指数收44,461点，跌0.38%，年初至今涨4.51%；标普500指数收6,363点，跌0.12%，年初至今涨8.18%；纳斯达克指数收21,130点，涨0.15%，年初至今涨9.42% [6] - 德国DAX指数收24,262点，涨0.19%，年初至今涨21.86%；法国巴黎CAC指数收7,862点，涨0.06%，年初至今涨6.52%；波罗的海指数收2,109点，跌5.26%，年初至今涨111.53%；VIX指数收15.48，跌3.13%，年初至今跌10.78% [6] 商品市场表现 - CRB商品指数收305.24，跌0.23%，年初至今涨2.87%；纽约期油收70.00美元，涨1.14%，年初至今跌1.85%；黄金收3,275.18美元，跌1.55%，年初至今涨25.25%；铜收9,699美元，跌1.02%，年初至今涨10.61% [6] 外汇市场表现 - 美汇指数收99.82，涨0.94%，年初至今跌8.05%；美元兑日元收149.51，涨0.71%，年初至今跌4.89%；欧元兑美元收1.1405，跌1.23%，年初至今涨10.42%；英镑兑美元收1.3237，跌0.85%，年初至今涨5.86% [6] - 美元兑CNH收7.2113，涨0.42%，年初至今涨1.83%；CNH一年远期收7.0372，涨0.45%，年初至今涨2.35%；CNH三年远期收6.7881，涨0.54%，年初至今涨2.09% [6] 利率市场表现 - 3个月Hibor收1.702，跌0.03%，年初至今跌62.90%；3个月Shibor收1.557，涨0.14%，年初至今跌7.69%；3个月Libor收4.855，跌0.21%，年初至今跌13.22%；十年美国国债收4.370，涨1.15%，年初至今跌4.53% [6] ADR表现 - 腾讯控股收69.44美元，跌0.98%，较香港跌0.71%；美团收31.04美元，跌3.99%，较香港跌4.37%；京东集团收31.75美元，跌1.46%，较香港跌1.80%；阿里巴巴收117.38美元，跌1.66%，较香港跌1.64% [6] - 百度收85.94美元，跌0.99%，较香港跌1.37%；哔哩哔哩收22.28美元，跌0.71%，较香港跌2.29%；汇丰控股收61.48美元，跌5.50%，较香港跌0.44% [6] 短期看好板块 - 出口股：中美贸易谈判延续，美国与更多国家达成协议 [7] - 建材股：西藏大型水电工程开工，供给侧改革加强 [7] - 券商股：上证走强，A+H上市热潮持续 [7] 企业消息 京东集团 - 向欧洲电子产品零售商CECONOMY发出收购要约，预计2026年上半年完成，收购后Convergenta将持有25.35%股份，京东与CECONOMY将合作推动其向欧洲领先全渠道消费电子产品平台转型 [11] - 旗下七鲜小厨首店上线首周日均订单逾1000单，3日复购率高出行业均值2.2倍，流量带动周边商圈餐厅订单环比增12%，将推出全国性“菜品合伙人”选拔大赛 [11] 宁德时代 - 中期溢利升33%，股东应占溢利305.12亿元，每股盈利6.92元，每10股H股派中期息11.04港元，收入1788.86亿元，综合毛利率25.02% [11] 吉利汽车 - 下半年推5款新车，冲刺全年销售300万辆目标，将推出极氪9X等车型及多项创新科技 [11] 药明康德 - 折让6.9%配股筹近77亿元，配售7380万股新H股，每股配售价104.27元，集资约76.95亿元 [11] 汇丰控股 - 中期税前少利润跌27%逊预期，斥30亿美元回购，上半年除税前利润158亿美元，主要因交通银行相关亏损及去年增益不再现，预期信贷损失增加 [11] 恒生银行 - 中期盈利跌30%逊预期，拟斥30亿元回购，股东应占盈利68.8亿元，营业溢利85.49亿元，净利息收入143.39亿元，预期信贷损失增加 [12] 恒隆集团 - 中期盈利跌22%，息维持21仙，股东应占盈利6.97亿元，收入52.02亿元，内地收入35.02亿元，香港收入17亿元 [12] 恒隆地产 - 中期盈利跌14%，息维持12仙，股东应占盈利9.12亿元，收入49.68亿元，物业租赁营业溢利33.46亿元，物业销售营业亏损扩大 [12] 谭仔国际 - 首度进驻大马，当地首间“谭仔香港米线”门店于7月29日开业，拓展东南亚市场 [12] 美高梅中国 - 母公司上季盈利跌74%，第二季净利润4900万美元，收入44亿美元，拉斯维加斯业务收入跌4%，中国业务收入升9% [12] 普拉达 - 上半年盈利微升不足1%，中期盈利3.86亿欧元，收益净额27.4亿欧元 [12] 海信家电 - 中期盈利增3%，股东应占净利润20.77亿元，营业总收入493.4亿元，胡剑涌不再担任相关职务，高玉玲获委任总裁 [12] 新东方 - 全年净利润升20%，股东应占净利润3.72亿美元，净营收49亿美元，董事会通过股东回报计划，预计2026财年净营收增长 [12] 圣贝拉 - 发盈喜，料中期转赚最少3.2亿元人民币，预计净亏损转盈利，收入增长不低于25%，经调整净利润增长不低于1.22倍 [13] 商汤 - 升级日日新大模型，发布“日日新SenseNova V6.5”，多模态基座大模型升级，商汤小浣熊完成智能体升级 [13] 中石化油服 - 近36亿元人民币中标管道工程，全资子公司中标国家石油天然气管网集团项目，工期约487天 [13] 星路科技 - 获近千万美元A轮融资，投资方包括Web3行业知名机构及财富管理企业，彰显复星财富控股Web3产业布局 [13] 万科企业 - 再获深铁集团最多8.69亿元人民币贷款，以资产抵押获得贷款，用于偿还债券本金与利息 [13] 宏观焦点 政策动态 - 政治局决定10月召开四中全会，分析经济形势，部署下半年工作，强调保持战略定力，推动经济高质量发展，落实积极财政和适度宽松货币政策等 [8] - 习近平提出做好下半年经济工作，提振消费破除内卷，强调稳定经济、扩大内需、深化改革等工作 [8] - 发改委指政府投资基金在新兴产业须防盲目跟风，提出基金投资限制和投向要求，支持产业升级和科技创新 [8] - 人行逆回购降至3090亿元人民币，利率持平，公开市场单日净投放1585亿元，为连续第4日净投放 [9] - 蓝佛安提出加大逆周期调节力度，以促消费为重点扩内需，加快发行国债和地方债，支持产业发展和民生保障 [9] - 内地预算今年育儿补贴900亿元人民币，8月下旬开放申领，中央财政补助，育儿补贴制度覆盖3岁前婴幼儿 [9] 市场动态 - 穆迪料中资银行住房不良贷款续升，预计未来12 - 18个月个人住房不良贷款上升，对公房地产贷款资产风险或见顶 [9] - 港元偏弱，金管局入市买入逾39亿港元，捍卫联系汇率，香港银行体系总结余将跌至825.52亿元 [9] 国际动态 - 特朗普不会延长8月1日关税最后期限，将对印度进口商品加征25%关税，对巴西加征40%关税，对进口铜征50%关税 [9] - 美国第二季GDP初值增3%，高于预期，个人消费支出物价指数等数据有不同表现 [9] 央行动态 - 联储局维持利率不变，沃勒及鲍曼持异议，FOMC以9比2投票维持基准利率不变，经济活动增长放缓，不确定性高，通胀仍处高位 [10] - 鲍威尔指关税对通胀影响未尽浮现，暗示联储局未准备好减息，适宜将货币政策定性为适度限制性 [10] - 欧元区第二季GDP按季增0.1%，胜预期，或减低欧洲央行进一步减息迫切性 [10] - 加拿大央行维持利率不变，暗示9月或减息，经济有韧性，贸易摩擦影响出口和通胀 [10] - 新加坡维持货币政策不变，符合预期，经济前景仍不确定，第二季GDP表现良好 [10] 本周上市企业业绩公布 报告列出了2025年7月28日至8月1日期间多家公司的业绩公布日期、时期、每股盈利预测、实际每股盈利、差距和券商覆盖数目等信息 [14] 本周各地重要经济数据事项 报告列出了2025年7月25日至8月1日期间各地多项重要经济数据的日期、时期、前值、预期值和实际值等信息 [15]

报告核心观点 - 恒指上望26,000点，因美国押后关税、内地经济平稳、港股成交活跃、资金板块轮动及贸易战局势缓和 [2] 市场回顾 - 恒指周二低開后回升，收跌37点或0.2%，报25,524点，大市成交2,670亿元 [7] - 美股周二好淡争持，标指及纳指创高后回落，收市分别倒跌0.3%及0.4%，道指跌0.5%；欧洲股市喘稳，德法英股回升0.6%至1.0% [7] 中港股市短期展望 - 恒指因美国押后关税、内地经济平稳、港股成交活跃、资金板块轮动及贸易战局势缓和，料上望26,000点关口 [2] 短期看好板块 - 今日市场焦点为美国联储局议息结果、第二季GDP、个人消费；欧元区第二季GDP；汇控、恒生、宁德、百威等业绩 [3] 宏观焦点 - IMF微升今明两年全球增长预测，料中国经济今年增4.8%，全球经济仍面临重大风险 [4][9] - 贝桑指美中或于约90天内再次举行贸谈，延长对华关税休战期须特朗普批准 [4][9] - 美商务部长指特朗普本周将就其他贸易协议作决定 [4][9] - 李成钢指中美同意续推动美方已暂停对等关税24%部分 [4][9] - 官媒指中美贸谈节奏印证朝对话协商解决问题方向前行 [9] - 人行逆回购降至4492亿元人民币，利率持平，公开市场连续3日实现净投放 [9] - 内地上半年国企利润跌3.1% [9] - 网信办启动专项行动，整治自媒体发布不实讯息乱象 [10] - 工信部鼓励美企投资及扎根中国 [10] - 中国光伏行业协会澄清多晶硅传闻 [10] - 苹果关闭大连百年城店，称商场多间零售商已离开 [10] - 印度上季超越中国，首次成为输美智能手机最大生产国 [4][10] - 金管局料明年初发出首阶段稳定币牌照 [4][10] 企业消息 - 索尼控腾讯《荒野起源》抄袭《地平线》 [5][11] - 宝胜国际发盈警，料中期盈利跌44% [5][11] - 理想汽车第二款纯电车售价32万元人民币起 [5][11] - 巨星传奇伙宇树科技拓具较强IP属性消费级机器人产品 [11] - 中国儒意发盈喜，料中期亏转盈 [11] - 华能国电上半年净利润升23%，胜预期 [5][11] - 上海复旦发盈警，料半年盈利最多跌48% [11] - 创维集团发盈警，料中期税后溢利跌50% [5][11] - 利福中国发盈警，料上半年盈转亏 [11] 外围市况展望 - 美国联储局6月维持息口不变，上调2025年至2027年核心PCE预测，预计今年减息两次，减幅合共为0.5厘，将2026年及2027年各减少一次降息预期，未来预期减息次数只有4次，合共减息1厘 [6] - 美国正与多国进行贸易谈判，部分国家取得进展，惟需时敲定最终协议，过程仍存变数 [6] - 贸易战拖慢原油需求增长，OPEC+增加供应，料限制国际油价上行空间 [6] 本周上市企业业绩公布日期 - 7月28日药明康德Q2 25每股盈利预测1.150元，实际1.720元，差距49.57%，券商覆盖数目26 [12] - 7月29日华能国际电力1H 25实际每股盈利0.520元，券商覆盖数目16 [12] - 7月30日百威亚太Q2 25每股盈利预测0.020美元，宁德时代Q2 25每股盈利预测3.326元等企业将公布业绩 [12] 本周各地重要经济数据事项 - 7月25日美国耐用品订单(初值)6月前值16.40%，预期-10.70%，实际-9.30% [13] - 7月27日中国工业利润(按年)6月前值-9.10%，实际-4.30% [13] - 7月28日香港出口(按年)6月前值15.50%，预期16.20%，实际11.90%；香港进口(按年)6月前值18.90%，预期14.70%，实际11.10% [13] - 7月29日美国JOLTS职位空缺6月前值776.90万个，预期750.00万个，实际743.70万个；美国经济咨询委员会消费者信心7月前值93.00，预期96.00，实际97.20 [13] - 7月30日将公布法国、德国、欧元区GDP及美国联储局议息结果等数据 [13]

市场回顾与展望 - 恒指短期目标26,000点 因中美贸易谈判重启及关税战缓和 大市成交活跃且资金板块轮动 [2] - 港股7月28日收报25,562点 单日涨幅0.68% 年初至今累计上涨27.43% 大市成交额达2,503亿港元 [6][7] - 美国联储局维持利率不变 预计2025年降息两次共0.5厘 但下调2026-2027年降息预期至4次共1厘 [5] 宏观政策动态 - 中美关税休战期或再延长90天 双方正就芬太尼关税、石油采购等议题磋商 [8] - 中国推出育儿补贴政策 3周岁前婴幼儿每年可获3,600元人民币 预计惠及2,000多万家庭 [8] - 上海发放6亿元算力券 对智能算力租赁给予最高30%补贴 并推出3亿元模型券支持AI应用 [9] 重点行业动向 - 建材板块受关注 因西藏大型水电工程开工及供给侧改革加强 [7] - 新能源车行业整治成效巩固 工信部加强动力电池回收管理 推动人形机器人等新兴产业政策 [8] - 香港核心区街铺租金上半年环比升0.9% 但消费模式转变仍带来挑战 酒店业复苏分化 [9] 企业业绩与融资 - 药明康德中期盈利同比大增95%至82.87亿元 上调全年收入增速指引至13-17% [5][10] - 华领医药预计中期转盈11.84亿元 因终止拜耳协议后确认12.44亿元合约负债收益 [10] - 中兴通讯溢价15.9%发行35.84亿元可转债 用于算力产品研发 [10] 科技与创新 - 阿里云创始人王坚预测90%AI技术将在10年内消失 强调需探索技术本质 [10] - 商汤发布"悟能"具身智能平台 整合大模型与机器人技术 [10] - 阿里巴巴开源通义万相2.2视频生成模型 采用MoE架构 [10] 经济数据追踪 - 香港6月出口同比增长11.9% 低于预期的16.2% 上半年累计增长12.5% [9] - 美国6月耐用品订单初值同比降9.3% 优于预期的-10.7% [12] - 中国6月工业利润同比降幅收窄至4.3% 前值为-9.1% [12]

报告核心观点 - 恒指有望上探26,000点，因美国延缓关税、内地经济平稳、港股成交活跃、中美贸易谈判推进及关税局势缓和 [2] 市场回顾 中港股市短期展望 - 恒指上望26,000点，虽内地经济刺激意愿不大、企业盈利改善有限，但港股成交活跃、资金板块轮动，且贸易局势缓和 [2] 短期看好板块 - 今日市场焦点为香港6月进出口及药明康德等业绩 [3] 外围市况展望 - 美联储6月维持息口不变，上调2025 - 2027年核心PCE预测，预计今年减息两次共0.5厘，2026及2027年减息次数减少，减息节奏放缓；美国贸易谈判有进展但存变数，贸易战限制油价上行 [5] 市场表现 - 恒指周五低见25,355点，收跌278点或1.1%，报25,388点，成交2,818亿元；美股周五造好，标指及纳指破顶，欧股个别发展 [7] - 各指数、商品、外汇、利率、ADR等有不同表现，如恒生指数收25,388点，跌1.09%；标普500指数收6,389点，升0.40% [6] 宏观焦点 贸易相关 - 欧盟与美国达成贸易协议，欧盟进口美货付15%关税，购7500亿美元能源商品及投资6000亿美元 [8] - 中美今日在瑞典恢复贸易谈判，此前会谈有成果但未解决深层争端，此次或无突破但可能提出防冲突机制 [8] - 官媒称中方带诚意谈判但有底线，反对单边主义和保护主义 [8] - 特朗普表示可能无法与加拿大达成贸易协议，或单方面设关税 [8] - 美国拟对巴西进口货征50%关税，已制定紧急计划 [8] - 特朗普考虑对俄罗斯实施二级制裁 [8] 内地经济数据 - 上半年内地工业企业利润3.44万亿元，按年跌1.8%，6月按年跌4.3%，部分行业利润有增减 [8] - 上半年全社会物流成本下降，物流总费用与GDP比率降至14% [8] 政策相关 - 财政部下达第三批超长期特别国债690亿元，上半年全国一般公共预算收支有变动 [9] - 中证监提出巩固市场回稳向好态势，健全稳市机制，推进多项改革和监管工作 [9] - 中证监就《上市公司治理准则(修订征求意见稿)》征求意见，规范上市公司相关行为 [9] - 上交所计划设新框架方便企业发债和吸引投资者 [9] 其他政策 - 中国发布AI全球治理行动计划，推动AI多领域应用和国际合作 [9] - 内地十部门发布促进农产品消费实施方案，引导电商发展和拓展消费渠道 [9] 香港经济 - 陈茂波预告第二季经济增长，受出口、投资和消费带动，私人消费或止跌回升 [10] - 上半年访港旅客约2400万人次，增12% [10] - 香港一手私楼潜在供应降至10.1万个，施工量和落成量有变化 [10] - 香港第一季毛保费总额2203亿元，各业务保费收入和赔付有变动 [10] 企业消息 科技企业 - 阿里巴巴发布自研AI智能眼镜“哇哦Quark Glasses”，融合阿里及支付宝生态 [11] - 京东启动百亿千品新增长计划，3年引入千个海外新品牌；京东云开源JoyAgent智能体 [11] - 腾讯《王者荣耀》匹配算法被诉，8月12日开庭 [11] - 第四范式与九鞅科技成立合资企业，拓展金融科技服务 [11] 制造企业 - 广汽高域飞行汽车首台样机香港交付，预计明年下半年量产 [11] 金融企业 - 巨星传奇折让配股筹资3.4亿元，用于多方面业务拓展 [11] - 老铺黄金盈喜，上半年净利润升近3倍，收入增长 [11] - 中国中免上半年净利润跌21%，营收减10%，推进战略转型 [11] - 华润饮料盈警，半年净利润降30%，采取多项措施应对 [12] - 港交所明年推出“香港交易所联讯通”，优化沟通和提升市场透明度 [12] - 长和和记港口集团交易仍在与财团讨论 [12] - 汇丰完成30亿美元股份回购，拟裁撤德国股票团队员工 [12] 零售企业 - 新世界发展等提议建造天桥优化项目行人通行 [12] - 国际家居零售全年盈利跌53%，受市场环境等因素影响 [12] 医药企业 - 泰德医药H股全流通计划申请获中证监受理 [12] - 恒瑞医药与GSK达成合作，可获最高120亿美元付款 [12] - 和铂医药预计中期溢利增加，得益于合作和新产品许可 [12] 本周各地重要经济数据事项 - 本周有美国、中国、法国、德国、香港等地多项经济数据待公布，部分已公布数据有变化，如美国6月耐用品订单初值为 - 9.30% [6][13]

报告核心观点 - 恒指因美国推迟关税、内地经济平稳、成交活跃、贸易局势缓和等因素，有望上望26,000点 [2] 市场回顾 - 恒指周四低開后转升，收报25,667点，升129点，大市成交2,948亿元；美国科技股领涨，标指、纳指再创新高，道指则跌0.7%，金價跌0.5%至每盎司3,368.68美元 [7] 中港股市短期展望 - 恒指因美国推迟关税、内地经济较预期平稳、成交活跃、贸易局势缓和，料上望26,000点 [2] 短期看好板块 - 今日市场焦点为美国6月耐用品订单 [3] 宏观焦点 内地 - 内地监管部门推出“反内捲”措施，规范市场价格秩序，但以控制价格行为“反内捲”成效或有限 [4][8] - 国资委要求国企抵制“内捲式”竞争，推动公司治理和经营机制改革，培育壮大新质生产力 [4][8] - 内地外卖平台价格战激烈，商户怨被迫降价损收入，美团召开恳谈会 [8] - 人行与农业农村部加强金融服务农村改革，鼓励发行“三农”债，加大乡村振兴金融投入 [8] - 人行开展4000亿元1年期MLF操作，7月有3000亿元MLF到期 [8] - 发改委下达2025年7350亿元中央预算内投资，支持多领域项目建设 [8] - 李强出席中歐企业家座谈会，提出聚焦多领域合作培育增长点，打造良性竞合关系 [8] - 李强主持中欧领导人会晤，提出打造升级版出口管制对话机制，推动经贸合作提质升级 [8] 欧洲 - 欧洲央行维持利率不变，静待美方关税政策明朗化，未提供后续政策指引 [4][9] - 欧元区7月PMI升至51创近一年新高，德国制造业复苏，法国因政治僵局持续萎缩 [9] - 欧洲6月汽车销量创10个月最大跌幅，电动车增长持续放缓 [9] 美国 - 美国公布美日协议详细版本，日本投资5500亿美元并采购80亿美元农产品 [9] - 特朗普施压美联储降息，解雇鲍威尔警报暂停 [9] - 美国7月Markit制造业PMI重陷萎缩，但整体商业活动创12月以来最快扩张 [4][9] - 美国上周首申人数连降六周，续请失业金人数维持高位 [9] 企业消息 - 小鹏首辆印尼本地生产X9交付，完成海外全链条出海布局 [10] - 比亚迪拟明年在巴基斯坦组装汽车，目标占当地市场30%-35%份额 [10] - 泡泡玛特Labubu引发抢购，公司否认饥饿营销，有好莱坞公司接洽拍电影 [4][10] - 拼多多转用香港安永，上市可能性上升 [10] - 蔡文胜减持美图400万股，持股量降至12.92% [10] - 京东拟22亿欧元洽购电子产品零售商Ceconomy [4][10] - OSL集团折让15.34%配股筹23.55亿元 [4][10] - 灵宝黄金料中期净利润升3.3-3.5倍 [10] - 建滔集团料中期纯利增逾七成 [4][10] - 中石化上半年油气产量增2% [4][10] - 永胜医疗料中期溢利升逾五成 [10] - 云顶新耀折让一成配股净筹15.5亿元 [4][10] 本周各地重要经济数据事项 - 本周公布了中国、日本、德国、美国等多地的经济数据，部分数据实际值与预期值有差异 [11]

报告核心观点 - 维持特步国际和安踏体育“买入”评级，看好其在体育用品行业的发展前景，认为恒指有望上望26,000点，市场受贸易谈判、经济刺激政策等因素影响[2][8][14] 公司研究 特步国际 - 2Q25总零售流水按年放缓至低单位数增长，主品牌线上表现佳，预计电商业务增长趋势将保持，4Q25起落地DTC转型，计划收回部分门店，DTC战略聚焦提升效率，布局购物中心和奥莱渠道[7][8][9] - Saucony 2Q25流水按年增长超20%，维持全年目标及未来3年收入翻倍指引，聚焦高端定位，推进品牌升级，Merrell维持高速增长，未来加强产品研发[9] - 预计FY24 - 27E收入及净利润复合增长分别约为7%/11%，按7月21日收市价对应FY25E/26E财年9.6x/9.0x预测市盈率，FY25E估值折让约35%，预期FY25E恒常派息比率维持约50%，维持“买入”评级，目标价HK$7.40[8][9] 安踏体育 - 2Q25流水表现稳健，重申FY25E指引，安踏主品牌流水增速略放缓，FILA及其他品牌大致符合预期，主品牌推进线下门店结构优化和线上渠道管理调整，预期2H25流水提速[14][15] - FILA 2Q25总流水按年中单位数增长，Fila Kids和Fusion系列表现佳，其他品牌流水按年增长50 - 55%，预期流水增长高于主品牌和FILA[15] - 集团库存健康，零售折扣稳定，推进新店型落地，创新店型反映市场洞察和精细化运营能力，预期经营利润率/净利润率维持20%中端/20%低端[15] - Amer 1Q25季绩胜预期，上调全年收入增长及经调整EPS指引，8月中旬公布季绩，市场预期其收入/经调整净利润复合增长13.5%/40.4%，增厚安踏投资收益[15] - 完成对Jack Wolfskin的业务收购，预计2H25全面反映业绩，虽增厚收入但前期或摊薄利润率，该品牌定位与安踏现有品牌互补，填补市场空白[16][17] - 维持收入及盈利预测，预期FY23 - 27E收入及净利润复合增长分别为11.1%/15.6%，按7月21日收市价对应FY25E/26E财年17.0x/14.9x预测市盈率，FY25E估值折让约32%，重申“买入”评级，目标价HK$108.08[17] 行业研究 体育用品行业 - 内地消费市道复苏力度缓慢，体育用品行业短期估值修复空间受限，但安踏的品牌定位和多品牌战略有助于探索细分市场需求[17] 宏观经济 - 美国5月中旬押后对等关税90天，内地上半年经济较预期平稳，现阶段加推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，港股成交活跃，资金板块轮动，中美将启动新一轮贸易谈判，关税战局缓和，恒指上望26,000点[2] 企业动态 - 中微半导拟发H股赴港IPO，立讯精密董事会通过H股上市议案，阿里将发布首款自研AI眼镜，阿里云百炼上线Qwen3 - Coder，TCL电子上半年TV出货量增长，优必选建设产线扩充产能，蔚来乐道L90开启试驾，小鹏MONA M03累计交付15万辆，金力永磁拟发行可换股债券，中创新航预计半年净利润增长，商汤进军具身智能，宜搜科技拟配股，华新水泥业务收入存不确定性，丽新发展贷款再融资部分银行未表态，长建考虑出售UK Rails业务，金沙中国第二季EBITDA上升，药明生物预期中期盈利增长，中信金融增持光大银行[24][25] 经济数据 - 展示了各国指数、商品、外汇、利率、ADR等收市价及变动情况，以及本周各地重要经济数据事项[6][26]

核心观点 - 因美国押后对等关税、内地经济平稳、港股成交活跃、资金板块轮动及中美贸易谈判等因素，恒指料上望26,000点 [2] 市场回顾 中港股市短期展望 - 恒指上望26,000点，虽内地经济较预期平稳、企业盈利改善有限，但港股成交活跃、风险偏好积极、资金板块轮动，且中美将启动新一轮贸易谈判、关税战局缓和 [2] 短期看好板块 - 今日市场焦点为美国6月成屋销售 [3] 宏观焦点 - 瑞典将主办新一 轮中美贸易谈判，目的是延後8月12日关税生效期；特朗普或访华；特朗普称与日本、菲律宾达成贸易协议，关税分别降至15%、19%；美国与印尼贸易协定新增至少500亿美元美商品市场准入；马来西亚、泰国关税谈判有进展；特朗普批美联储主席鲍威尔，称其将在8个月后离任；美国财长支持鲍威尔继续任职；中国外汇局称上半年外资净增持A股和基金101亿美元，未来或稳定增长；人行公布二季度末金融机构贷款数据；预计年内有在港上市大湾区企业回深交所上市；内地二季度智能手机出货量按年跌2.4%；7月再核发134款网游版号 [4][7][8] 企业消息 - 中微半导体拟来港上市；迈瑞医疗或来港二次IPO；歌尔拟104亿港元收购香港联丰两子公司；比亚迪推迟匈牙利新工厂量产、减少电动车产量，土耳其新工厂或提前投产；敏实集团与亿航合作开展低空飞行器业务；TCL电子中期经调整净利润最多增65%；ASMPT中期少赚32%；第四范式开售智能眼镜；京东收购佳宝、外卖自营店上线；美团拼好饭启动“万家品牌”计划；稻草熊娱乐中期盈转亏；周大福首财季零售值按年跌1.9%；泉峰控股上半年纯利增50%；思捷拟10合1；药明合联中期净利润增长逾50%；中生制药创新药完成首例受试者给药；建发国际配股净筹逾10亿 [9][10] 外围市况展望 - 美联储6月维持息口不变，上调2025 - 2027年核心PCE预测，预计今年减息两次共0.5厘，2026及2027年各减少一次降息预期；美国与多国贸易谈判有进展但需时敲定协议；贸易战拖慢原油需求增长，OPEC+增加供应，限制国际油价上行空间 [4] 各国指数表现 - 恒生、恒生国企、恒生科技指数等多个指数有不同幅度变动，如恒生指数收市25,130点，涨0.54%，年初至今涨25.27% [5] 商品表现 - CRB商品指数、纽约期油、黄金、铜等商品收市价及变动不同，如黄金收市3,431.48，涨1.01%，年初至今涨30.98% [5] 外汇表现 - 美汇指数、美元兑日元等外汇收市价及变动不同，如美汇指数收市97.39，跌0.47%，年初至今跌10.16% [5] 利率表现 - 3个月Hibor、3个月Shibor等利率收市及变动不同，如3个月Hibor收市1.832，跌5.19%，年初至今跌58.99% [5] ADR表现 - 腾讯控股、美团等ADR收市价及变动不同，如腾讯控股收市67.69，涨1.58%，较香港涨1.02% [5] 各地重要经济数据事项 - 本周各地有多项重要经济数据事项，如7月18日中国1 - 6月外国直接投资按年降15.2%，美国6月新屋开工132.10万个 [11]

报告核心观点 - 恒指有望在潜在中美峰会或内地政策惊喜等催化剂推动下挑战25,000点，目前港股成交活跃、风险偏好积极，资金在不同板块轮动，但企业盈利改善有限 [2] 市场回顾 中港股市短期展望 - 恒指挑战25,000点，因美国5月中旬押后对等关税90天，内地上半年经济较预期平稳，现阶段加推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，港股静候催化剂推动进一步上试该关口 [2] 短期看好板块 - 今日市场焦点关注ASMPT(0522)业绩 [3] 宏观焦点 - 京东拟40亿港元收购香港佳宝超市，优必选折让9.1%配股筹24.7亿，泡泡玛特创办人预计今年海外销售或超国内，金斯瑞生物科技预计上半年除税前利润同比显著增加，美图公司料中期经调整净利润按年升65%至72% [4] - 美国联储局6月维持息口不变，上调2025 - 2027年核心PCE预测，预计今年减息两次共0.5厘，将2026年及2027年各减少一次降息预期，未来减息4次共1厘，美国正进行贸易谈判，贸易战拖慢原油需求增长，OPEC+增加供应，限制国际油价上行空间 [4] 各国指数及商品、外汇、利率、ADR表现 - 恒生指数收报24,994点，升0.68%，年初至今升24.60%；恒生国企指数、恒生科技指数等多指数有不同幅度涨跌；商品方面，黄金升1.41%，年初至今升29.32%等；外汇方面，美汇指数跌0.64%，年初至今跌9.72%等；利率方面，3个月Hibor跌5.26%，年初至今跌58.08%等；ADR方面，腾讯控股升0.92%等 [5] 市场表现及行业动态 - 恒指周一高开后未能企稳25,000点，收报24,994点升168点，大市成交2,630亿元；美股个别发展，标指及纳指盘中创新高；建材、旅游、券商股有相关利好因素；美国商务部部长称8月1日是最后截止日，欧洲准备应战；中美官员探讨秋季“习特会”可能性；美财长称下一阶段中美贸易谈判或涉及中国买俄伊石油；本港6月CPI按年升幅放缓至1.4%，基本通胀率维持1% [6] 宏观事件 - 截至7月中香港迎来52次IPO，按年增30%，集资1240亿港元，按年升590%；本港6月CPI按年升幅放缓至1.4%，基本通胀率维持1%；交通运输部“十四五”指标年底前将全部完成；成都分批取消住房限售，公积金二套房首付降至20%；中汽协删新车半年禁转售说法 [7] - 中美官员探讨秋季“习特会”可能性；美财长称下一阶段中美贸易谈判或涉及中国买俄伊石油，呼吁审查美联储制度，强调贸易谈判重质量不赶时限；美国商务部部长称8月1日是最后截止日，欧美贸易谈判陷入僵局，欧盟准备反击 [7][8] - 美国国会预算办公室估算特朗普“大而美”法案将令赤字增加3.4万亿美元；日本自民党总裁石破茂表示留任以保持政治稳定及应对贸易谈判 [8] 企业消息 - 胜宏科技、传音控股拟来港上市，分别筹资约78亿港元；京东收购香港佳宝超市，首家外卖自营门店开业；阿里巴巴推Qwen3升级版；中国儒意斥2.4亿收购快钱金融服务三成股权；知行科技与地平线附属打造机器人控制器；英诺赛科拟折让8.89%配售H股筹5.5亿元；优必选折让9.1%配股筹24.7亿 [9] - 哪吒汽车和极氪被揭未卖车先投保提前计入销量，极氪遭官媒点名批评；泡泡玛特创办人预计今年海外销售超国内；捷荣国际控股料中期纯利按年降最多35%；澳博卫星场6月杀数跌16%；国泰集团6月客运量增23%；美图公司料中期经调整净利润按年升65%至72% [10] - 金斯瑞生物科技预计上半年除税前利润显著增加；美中嘉和拟折让16.94%配售H股筹2.7亿元；哈尔滨电气预告中期净利润翻倍至10亿人民币；惠理集团预告半年利润大增至2.5亿元；领展行政总裁王国龙明年6月底前退任 [10] - 世茂集团本周三落实境外债重组，安排发行逾千亿元新债务工具；中国铁塔与西藏自治区签署战略合作协议 [11] 本周各地重要经济数据事项 - 7月18日中国1 - 6月外国直接投资按年降15.20%，日本6月全国CPI按年升3.30%，德国6月PPI按年降1.30%，美国6月新屋开工等多项数据有公布；后续还有多日多国多项经济数据待公布 [12]