投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2025-7-31 宏观利多不足，纸浆短期或继续回落 油脂：昨日菜油偏强，关注技术阻力位表现 蛋⽩粕：市场情绪偏多，菜粕领涨蛋白板块 ⽟⽶/淀粉：区间震荡，等待新的指引 ⽣猪：月末节奏放缓，猪价窄幅震荡 橡㬵：宏观事件落地，短期仍需观望 合成橡㬵：盘面继续跟随变动 纸浆：政治局会议利多不足，短期或继续回落 棉花：月差下行，关注仓单流出速度变化 ⽩糖：糖价回落，关注供应压力 原⽊：宏观情绪有所降温，原木跟随回落 【异动品种】 纸浆观点：政治局会议利多不⾜，短期或继续回落 逻辑：纸浆期货昨日下跌，原因在于商品交易氛围转弱。政治局会议未给 与额外的利多，前期极强的上涨风味或会转弱。从驱动角度来看，本轮变 化显然宏观占据主导，供需未在行情中起到显著推动。实际供需角度来 看，当前状态为：1、阔叶浆供应过剩，进口压力不减。2、纸张产能投放 仍在进行，但纸张价格位于近几年低位，且过剩严重。故而，纸厂产量并 不低（对于纸浆的消耗量不低），但纸厂在原料采购过程中积极性不高。 3、产业链被各个环节的供给过剩压制情绪。因此就现货角度而言，当前 纸浆处于供需 ...