报告行业投资评级 各品种中期展望均为震荡[8][10][11][14][15][16][17] 报告的核心观点 - 重要会议定调积极但不及市场预期，黑色价格回落，后续会议或政策仍可能形成利好；产业终端需求未明显转势，驱动核心在中间环节补库，中游出货意愿不强，现货价格坚挺；近期黑色波动加剧，宏观有扰动，以低多思路看待，旺季有高位回落风险[1][2] - 盘面涨至高位后波动率放大，资金行为主导走势；黑色基本面变化有限，宏观利好难言出尽，建议观望避险，后续关注政策落实和终端需求表现[7] 各品种总结 钢材 - 核心逻辑：政治局会议关注供给侧政策及债券发行对基建用钢需求的提振；出口有望维持韧性；阅兵临近钢厂限产消息多，实际执行待跟踪；华东受台风影响成交一般偏弱；上周螺纹供需双增库存降，热卷供需双降库存小累积，五大材供需双降库存小去化，库存绝对值低，淡季基本面矛盾不明显[10] - 展望：库存偏低基本面压力有限，阅兵前钢厂可能限产，旺季前基本面有改善可能，短期盘面支撑强，关注政策落实和终端需求表现[10] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交96.2(-10.2)万吨，掉期主力101.71(-1.03)美元/吨等，昨日现货报价跌5 - 10元/吨，成交减少；海外矿山发运环比回升，45港口到港量下降，钢企盈利率增加，铁水产量微降但同比高位，支撑需求，45港小幅去库[2][10] - 展望：需求高位，供应平稳，基本面利空驱动有限，价格震荡运行；若市场情绪升温，价格或震荡偏强[2][10] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料不含税均价2156（+0）元/吨等；本周螺纹产量增、库存降、表观需求增；废钢到货量大幅回升；电炉谷电利润好转，长短流程废钢总日耗回升；本周到货环比减少，日耗增加，厂库小幅去化[11] - 展望：需求高位，基本面矛盾不突出，预计价格跟随成材[11] 焦炭 - 核心逻辑：期货端跟随焦煤宽幅波动，现货端日照港准一报价1420元/吨（ +30）；四轮提涨落地，焦企利润缓解但部分仍亏损，产地开启第五轮提涨，供应受环保等影响；下游钢厂利润好，补库积极，期现贸易商分流货源，焦企库存去化；当前供需结构偏紧，成本支撑下提涨加速[11][13] - 展望：基本面健康，盘面更多跟随焦煤波动，预计短期盘面宽幅震荡[11][13] 焦煤 - 核心逻辑：期货端会议落地后盘面情绪冲高回落，政策有一定支撑，现货端介休中硫主焦煤1170元/吨（+ 0）等；产地生产有扰动，供应受限且缓慢恢复，进口蒙煤日均通关千车以上；焦炭产量暂稳，焦煤刚需坚挺，煤矿去库，近日盘面涨势暂缓，下游及贸易商观望，现货市场情绪降温[14] - 展望：消息面刺激强于基本面，宏观政策刺激下情绪多变，预计短期盘面波动大[14] 玻璃 - 核心逻辑：华北主流大板价格1250元/吨（0)等；政治局会议对地产表述偏弱，宏观中性；淡季需求下行，深加工订单环比下滑，原片库存天数环比回升，盘面下跌后现货市场情绪回落，中游出货，上游产销回落；供应端日熔预计稳定，上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多；近期反内卷情绪降温，悲观预期回归，情绪可能反复[14] - 展望：现实需求弱但政策预期强，投机需求强，短期观望政策，若超预期下游或补库上涨，中长期市场化去产能后预计震荡下行[14] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格1301元/吨（-2）；政治局会议对“反内卷”表述未强化，宏观中性；供应端产能未出清，产量高位运行，部分厂家产量回归，预计后续产量提升；需求端重碱刚需采购，浮法日熔稳定，光伏玻璃日熔下滑，轻碱下游采购回暖但整体需求差；情绪干扰盘面，长期过剩，短期反内卷情绪带动上涨，正套库存锁定，交割压力大[15] - 展望：供给过剩格局未改，7月有检修，短期易涨难跌，长期价格中枢下行推动产能去化[15] 硅锰 - 核心逻辑：黑链品种回调，锰硅期价高开低走；现货厂家报价坚挺，下游采购谨慎；成本端焦炭提涨，锰矿贸易商低价出货意愿低，港口矿价上探；供需方面，钢厂利润好，成材产量高位，下游需求有韧性，但厂家复产推进，供需或走向宽松[16] - 展望：现货基本面矛盾有限，短期价格跟随板块震荡运行；后市去库难度增加，中长期价格上方空间需谨慎看待[16] 硅铁 - 核心逻辑：盘面受消息和情绪干扰，昨日市场情绪降温，期价高开后走势偏弱；现货厂家货源偏紧报价坚挺；供给端行业利润改善，产量或加速回升；需求端钢材产量高位，下游炼钢需求有韧性，8月钢招开启需求释放，金属镁市场成交冷清但镁厂挺价，镁锭价格高位[17] - 展望：当前供需关系健康，短期价格跟随板块震荡运行；后市供需缺口可能回补，中长期价格上方空间需谨慎看待，关注煤炭市场和用电成本[17]