报告涉及行业 - 金融衍生品（金融期货、贵金属、集运欧线）[1] - 商品期货（有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品）[1] 报告核心观点 - 各期货品种受宏观政策、供需关系、库存水平、市场情绪等因素综合影响，走势分化，需关注政策落地情况、供需边际变化及库存动态[4][6][20] 各行业总结 金融期货 股指期货 - 周三A股早盘低开后一度翻红，午后加速回落，期指主力合约涨跌不一，基差季节性修复[2][3] - 国内政治局会议强调政策落实落细，中美贸易谈判关税展期，建议止盈IM期货多头，换少量远月合约MO看跌期权空头，降低仓位，温和看涨[3][4] 国债期货 - 政治局会议落地，期债收盘全线上涨，资金面央行净投放呵护，跨月资金面预期平稳[5][6] - 会议对经济形势乐观，强调存量政策落地提效，未提增量政策，建议短期适当多配，博弈波段修复行情[6][7] 贵金属 - 美国经济数据超预期回暖，美联储按兵不动，美元反弹，贵金属盘中大跌，国际金价跌1.54%，银价跌幅更大[9][11] - 后续金价受美国经济基本面、贸易协议及关税影响，建议关注金价下方100日均线支撑，逢低做多；白银受商品市场情绪扰动，走势反复[11][12] 集运欧线 - 截至7月28日，集运现货报价偏弱，指数环比下跌，全球集装箱总运力增长，需求端欧美PMI数据显示经济有一定韧性[13] - 期货盘面震荡下行，预计偏弱震荡，可逢高做空08、10合约[14][15] 有色金属 铜 - 7月30日现货铜价高位，成交不佳，宏观上多项会议影响全球贸易、政策定调及海外流动性，美铜关税预期落空致铜价承压[16][17] - 基本面供需双弱，国内政策托底与低库存支撑铜价，短期价格受美铜关税预期落空影响承压，主力参考77000 - 79000[19][20] 氧化铝 - 7月30日现货价格有涨有平，供应端产能维持高位，库存方面港口库存增加，仓单注册量减少[20][22] - 基本面受几内亚铝土矿供应、反内卷政策及低仓单量影响，预计主力合约运行区间3000 - 3400，短期观望，中期逢高布局空单[23] 铝 - 7月30日现货铝价上涨，升贴水下降，供应端6月产量环比下降，铝水比例或回落，需求端下游处于传统淡季[23][24] - 淡季累库预期偏强，宏观和供需因素影响下，预计短期价格高位承压，主力参考20200 - 21000，宽幅震荡[25] 铝合金 - 7月30日现货价格持平，供应端6月产量增长，7月预计开工率回落，需求端6月需求承压，库存累库加速[26][27] - 受淡季制约，终端成交低迷，社库接近胀库，预计盘面宽幅震荡，主力参考19600 - 20400[27] 锌 - 7月30日现货锌价上涨，供应端矿端供应宽松预期不变，精炼锌供应改善滞后，需求端初级加工行业开工率分化[28][30] - 宏观事件对锌价提振走弱，消费淡季及供给宽松预期限制锌价上涨，预计沪锌短期震荡偏弱，主力参考22000 - 23000[31] 锡 - 7月30日现货锡价上涨，供应端6月锡矿和锡锭进口量环比下降，需求端6月焊锡开工率下滑，库存增加[31][32][33] - 市场情绪转弱，锡价高位回落，建议观望，关注中美谈判及缅甸复产后库存变化[34] 镍 - 7月30日现货镍价上涨，供应端产能扩张，产量维持高位，需求端电镀、合金、不锈钢、硫酸镍需求表现不一，库存海外高位，国内持稳[34][35][36] - 宏观预期反复，镍基本面变化不大，中期供给宽松制约价格，预计短期区间调整，主力参考120000 - 128000[37] 不锈钢 - 7月30日现货价格上涨，基差扩大，原料镍矿价格松动，镍铁、铬铁价格暂稳，供应端7月粗钢排产减少，库存去化慢[37][38][39] - 盘面由政策和宏观情绪驱动，基本面需求带动不明显，预计短期区间运行，主力参考12600 - 13200[40][41] 碳酸锂 - 7月30日现货碳酸锂价格下跌，氢氧化锂价格上涨，供应端6月产量增长，7月排产预计增加，需求端表现偏稳，库存全环节垒库[41][42][43] - 盘面宽幅震荡，交易核心转向矿端，短期预计围绕7万附近宽幅震荡，谨慎观望，关注宏观预期及供应调整[44][45] 黑色金属 钢材 - 钢价下跌，基差走强，成本上升但钢厂利润走高，供应端铁水高位持稳，螺纹产量季节性下滑，热卷维持较高水平，需求端表需高位持稳，库存低位走平[45][46] - 市场预期降温，钢材转为震荡，建议回调偏多操作[45][47] 铁矿石 - 09合约震荡下跌，现货价格有涨有跌，需求端钢厂利润率高，铁水产量高位，供给端全球发运环比回升，到港量下降，库存港口小幅去库，钢厂库存上升[48][49] - 7月铁水保持高位，钢厂利润好转支撑原料，但煤焦和铁矿有跷跷板效应，建议单边谨慎做多，套利多热卷空铁矿[48][49] 焦煤 - 期货高开低走，现货竞拍稳中偏强，供应端煤矿开工环比下滑，需求端焦化开工略增，下游铁水产量高位，库存煤矿和口岸去库，下游补库，整体库存中位[50][51][52] - 现货基本面改善，关注政策或限产驱动，建议投机谨慎追多，套利多焦煤空铁矿[52] 焦炭 - 期货冲高回落，现货工厂提涨，港口持稳，供应端煤矿复产不及预期，焦化产量难提升，需求端高炉复产，铁水回升，库存焦化厂和港口去库，钢厂补库，整体库存中等[53][54][55] - 下游补库利于提涨，关注政策或限产驱动，建议投机谨慎追多，套利多焦炭空铁矿[55] 农产品 粕类 - 7月30日豆粕现货价格上调，成交减少，开机率下降，菜粕成交5000吨，价格上涨，基差调整，开机率17%[56] - 美豆受丰产预期压制，国内豆粕受进口担忧支撑，建议观望[58] 生猪 - 现货价格震荡偏弱，养殖利润部分好转，出栏均重有降有升，二次育肥入场不佳，集团场出栏恢复，需求疲弱[60][61] - 供需双弱，近月合约上方压制强，远月受政策影响大，不建议盲目做空，关注套保资金影响[61] 玉米 - 7月30日现货价格稳定，北方四港和广东港库存减少，进口玉米拍卖持续但影响减弱，供应端贸易商库存偏紧，需求端深加工和饲料企业采购一般，替代端小麦价格支撑强，进口玉米投放加剧观望[62][63] - 短期市场平稳，盘面震荡，关注政策拍卖；中长期三季度供需偏紧，四季度或宽松[63] 白糖 - 国际市场原糖价格震荡磨底，国内价格底部震荡，国际巴西甘蔗单产和质量下降，印度、泰国预计增产，国内6月进口放量，需求清淡，库存支撑广西现货，加工糖报价松动[64][65] - 国际原糖偏空，国内反弹后偏空，短期高位窄幅震荡[65] 棉花 - 美棉底部震荡，国内供应端压力边际增加，需求端弱化力度边际转弱，下游仍疲弱，国内棉价短期区间震荡，远期新棉上市后承压[66][67] 鸡蛋 - 7月30日现货价格多数稳定，供应端在产蛋鸡存栏高位，高温影响蛋重和产蛋率，需求端近期价格上涨，终端跟进不及时，旺季需求或先减后增[68][69] - 预计部分地区价格或下滑0.1 - 0.2元/斤，现货有上行空间，期货反弹偏空[69] 油脂 - 连豆油受BMD棕油上涨提振，主力合约增仓上行，棕榈油现货价格上涨，市场关注印尼B50生物柴油政策[70] - 棕榈油月末关注库存变化，预计震荡上扬，建议逢低试多；豆油受美豆丰产影响，8月高校开学和中秋备货或挺价[70][71] 红枣 - 现货价格小幅波动，新疆枣树处于生长期，河北销区到货少，好货价格偏强，机构预计新季产量正常，旧作库存高[72] - 红枣宽幅震荡，短线操作，关注天气状况[72][73] 苹果 - 现货市场库存货源稳弱，交易不快，西部早熟果上市，客商拿货积极，山东客商挑拣压价，销区需求不佳，受应季水果冲击[74] - 目前处于销售淡季，价格涨跌空间不大，预计短期稳定[74] 能源化工 原油 - 国际油价上涨，受美国对俄制裁、关税忧虑减弱影响，投资者预期俄罗斯出口量削减，叠加美国制裁伊朗，供应风险溢价上升，但EIA库存大增和宏观数据疲软有下行压力[75][77][78] - 建议波段操作，短期偏多，关注地缘紧张持续性，期权捕捉波动放大机会[78] 尿素 - 现货价格有涨有跌，供应端日产高但检修计划集中，需求端农需转淡，工业按需采购，出口不畅，库存企业总库存增加，外盘印度提前招标[79][80][81] - 出口不畅与高库存压制反弹，短期区间震荡，建议波段操作，高抛低吸[81][82] PX - 7月30日现货价格延续涨势，涨幅受限，利润PX上涨，PXN至258美元/吨，供应开工小幅回落，需求PTA负荷持稳[83] - 短期供应稳定，需求端有缓解，PX供需预期偏紧，但8月下游检修增加，终端需求无好转，走势随宏观和油价波动，建议PX09谨慎偏空，PX - SC价差低位做扩[83][84] PTA - 期货跟随成本端冲高回落，现货基差走弱，利润现货加工费至191元/吨，供应负荷持稳，需求聚酯负荷小幅回落，产销局部放量[85] - 驱动有限，随原料震荡，建议TA在4900以上偏空，TA9 - 1滚动反套，盘面加工费低位做扩[86] 短纤 - 期货冲高回落，现货成交优惠商谈，利润现货加工费至927元/吨，供应负荷回升，需求下游销售一般[87][88] - 供需偏弱，随原料震荡，单边同TA，PF盘面加工费800 - 1100区间震荡[88] 瓶片 - 内盘和出口报价上调，成交气氛淡，成本加工费320元/吨，供应开工率持平，库存厂内库存可用天数下降，需求软饮料产量同比下降，瓶片消费量和出口量增长[89][90] - 瓶片减产加工费修复，但需求跟进一般，库存去化不及预期，绝对价格跟随成本，建议单边同PTA，主力盘面加工费350 - 600区间关注下沿做扩机会[90] 乙二醇 - 价格宽幅调整，现货基差走强后走弱，供应综合开工率和煤制开工率上升，库存港口库存下降，需求同PTA[91][92] - 8月供需平衡附近，供应转向宽松，需求淡季订单偏弱，受宏观影响大，建议EG09单边观望，9 - 1反套[92] 烧碱 - 现货市场成交尚可，多地价格稳定，浙江32%液碱价格下降，开工负荷率略有下降，库存华东和山东样本企业库存增加[93][94] - 盘面反复抗跌，现货维稳挺价，下游淡季，预计价格趋稳，供应增加库存或上升，建议谨慎注意风险[95] PVC - 现货市场价格区间整理，成交偏淡，开工负荷率提升，库存社会库存增加[96] - 盘面反复，基本面无明显改善，供应或增加，需求下游开工低位，出口预期好，建议短期谨慎[96][97] 纯苯 - 华东港口市场偏强运行，供应产量下降，开工率下降，库存港口样本商业库存去库，下游整体开工下降[98] - 三季度供需好转，但新装置投产去库有限，库存偏高，驱动有限，走势随市场情绪，主力合约单边跟随油价和苯乙烯[98] 苯乙烯 - 华东市场僵持震荡，基差走弱后企稳，利润一体化装置利润 - 131元/吨，供应产量增加，开工率上升，库存港口样本库存增加，下游开工率上升[99][100] - 供需预期偏弱，港口库存增加，基本面驱动弱，价格承压，建议EB09滚动偏空操作[100] 合成橡胶 - 原料丁二烯价格下跌，顺丁橡胶价格下跌，产量6月丁二烯和顺丁橡胶环比下降，开工率上中下游均提升，库存丁二烯港口和橡胶厂内库存下降，贸易商库存增加[101][102][103] - 商品做多情绪降温，BR回调，成本有支撑但供需宽松，上方空间有限，建议持有看涨期权BR2509 - C - 13000卖方[103] LLDPE - 现货价格小幅上涨，成交偏弱，供应产能利用率80.26%，需求下游平均开工率38.42%，库存上游去库，贸易商和港口累库[104] - 近两周到港集中，成交差，库存累库超预期，7月下需求或好转，建议LP扩继续持有，多单等去库建仓[104] PP - 现货价格有涨有跌，供应检修逐渐见顶，需求处于季节性淡季，下游开工同比偏弱，库存持续累积，有新产能投放预期[104][105] - 策略上7200以上偏空，区间6950 - 7300[105] 甲醇 - 现货按需采购，成交一般，供应全国开工率下降，国际开工率下降，需求MTO开工率上升，库存全国小幅累库，内地去库，港口累库[105] - 内地价格窄幅波动，供应后续有复产预期，需求受传统淡季制约；港口8月进口偏多，库存压力大，建议区间操作2250 - 2550[105][106] 特殊商品 天然橡胶 - 原料价格走弱，轮胎开工率提升，库存半钢胎和全钢胎企业库存天数增加，泰国上半年天然橡胶和混合胶出口增长[106][107] - 供应逐渐恢复，需求受雨水限制，市场情绪转弱，建议轻仓试空，关注主产区天气和原料上量[108][109] 多晶硅 - 现货价格上涨，供应7月产量调整，未来产量重心上移，需求下游产品价格调涨，成交有望增加，库存回落，仓单增加[109][110][111] - 主力合约涨停，基本面偏弱，但资金反映远期产能整合预期，建议波动率低时买入跨式/看跌期权，注意仓位控制[112] 工业硅 - 现货价格上涨，供应产量环比增长，需求有机硅需求或下降3%，多晶硅产量增加，库存社会库存和期货仓单下降，厂库库存增加[113][114] - 主力合约下跌，考虑反内卷政策，若去产能或减产价格有望回升，建议空单逢低离场，注意仓位控制[114] 纯碱和玻璃 - 纯碱重碱主流成交价1350元/吨，产量下降，库存减少；玻璃沙河成交均价1300元/吨，产量增加，库存减少[115] - 纯碱盘面反复趋弱，需求无增长预期，过剩格局明显，建议谨慎；玻璃盘面震荡，现货成交转差，刚需有压力，