报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面驱动不足，氯碱持续上行受限；PVC和烧碱短期盘面受宏观情绪主导，后期需关注政策推进情况；PVC基本面未明显改善，供应压力大、需求弱、成本支撑不足，烧碱供应压力偏大、需求有分化且库存压力加大 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5159元/吨（-33），华东基差-119元/吨（+53），华南基差-119元/吨（+13） [2] - 现货价格：华东电石法报价5040元/吨（+20），华南电石法报价5040元/吨（-20） [2] - 上游生产利润：兰炭价格540元/吨（+5），电石价格2780元/吨（+0），电石利润58元/吨（-4），PVC电石法生产毛利-134元/吨（+181），PVC乙烯法生产毛利-506元/吨（+89），PVC出口利润-11.3美元/吨（+5.8） [2] - 库存与开工：厂内库存35.7万吨（-1.0），社会库存42.7万吨（+1.6），电石法开工率79.21%（+1.69%），乙烯法开工率66.95%（-1.36%），开工率75.81%（+0.84%） [2] - 下游订单情况：生产企业预售量79.5万吨（+9.9） [2] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2613元/吨（-29），山东32%液碱基差-19元/吨（+29） [2] - 现货价格：山东32%液碱报价830元/吨（+0），山东50%液碱报价1330元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1603元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）739.5元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）737.53元/吨（+50.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1819.75元/吨（+135.41） [3] - 库存与开工：液碱工厂库存40.84万吨（+2.45），片碱工厂库存2.31万吨（-0.09），烧碱开工率84.00%（+1.40%） [3] - 下游开工：氧化铝开工率85.45%（+1.84%），印染华东开工率58.89%（+0.00%），粘胶短浅开工率84.97%（+0.42%） [3] 市场分析 PVC 短期盘面以宏观情绪为主导，后期或转基本面逻辑；基本面未明显改善，供应端压力大、需求弱、成本支撑不足，后期有压缩氯碱利润压力 [4] 烧碱 盘面震荡偏弱，后期关注政策推进；液氯价格反弹使氯碱综合利润提升，供应压力偏大，需求有分化，库存压力加大 [4] 策略 PVC 单边观望，跨期V09 - 01价差逢高做反套 [5] 烧碱 单边观望，跨期SH2509 - SH2601跨期反套 [6]