报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周EIA报告略微偏空，虽原油库存大增但因进出口扰动，美国本地炼厂开工火热，出口大幅下降暗示海外需求不佳 [8] - 今年汽油需求表现不佳，反映出令人不安的宏观经济含义，馏分油库存连续增加利于缓解馏分油裂解强势，对油价不利 [8] - 近期油价走势偏强，EIA报告不足以扭转市场积极氛围，受特朗普宣布对俄10天最后通牒、美国与主要贸易对手谈判顺利、美国二季度经济数据超预期等因素提振 [8] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 截至7月25日，美国商业原油总库存为42669.1万桶，环比大增769.8万桶，交割地库欣库存增加69.0万桶，战略储备库存增加23.8万桶 [2] - 成品油方面，汽油库存减少272.4万桶，超过预期的减少60万桶，馏分油库存增加363.5万桶，超过预期的增加30万桶 [2] - 美国原油产量从7月18日的13273千桶/日增至7月25日的13314千桶/日，净进口从2121千桶/日增至3438千桶/日，加工量从16936千桶/日降至16911千桶/日 [3] - 美国原油终端表观需求（四周平滑）从20576千桶/日增至20801千桶/日，汽油表观需求（四周平滑）从8813.75千桶/日增至8941.75千桶/日，馏分油表观需求（四周平滑）从3619.25千桶/日降至3509.75千桶/日，航煤表观需求（四周平滑）从1742千桶/日增至1831.75千桶/日 [3] 报告点评 - 上周美国商业原油超预期增加主要因进出口扰动，下游炼厂开工率维持高位，下降0.1%至95.4%，从加拿大原油进口大增且出口环比下降令净进口增加，导致原油库存大幅增长 [4] - 成品油终端总需求略增1%，汽油需求略有修复但不及去年同期及5年均值，显示美国人民消费能力或意愿不足，馏分油需求环比下降，库存累库或缓解馏分油裂解高企局面 [6]