报告行业投资评级 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 特朗普威胁对印度的俄油采购进行单独关税惩罚是凭空捏造的关税筹码之一，基于现实情况印度不可能大幅减少俄罗斯原油采购 [2] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格涨79美分，收于每桶70.00美元，涨幅1.14%；9月交货的伦敦布伦特原油期货价格涨73美分，收于每桶73.24美元，涨幅1.01%；SC原油主力合约收涨1.66%，报533元/桶 [1] - 截至7月28日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1704.8万桶，较一周前减少347.7万桶，其中轻质馏分油、中质馏分油、重质残渣燃料油库存均减少 [1] - 特朗普称与巴基斯坦合作开发石油储备，或向印度出售；给俄罗斯10天与乌达成协议，否则加征关税，不担心石油问题，美可增产 [1] - 特朗普将从8月1日起对印度出口到美国的商品征收25%的关税，并警告因印度购俄能源可能有额外惩罚，印度炼油商寻求政府澄清采购是否受影响 [1] - 截至7月26日当周，日本商业原油库存增加482030千升，汽油库存下降131669千升，煤油库存增加58973千升，炼油厂平均开工率降至82.7% [1] 投资逻辑 - 印度是关税谈判及俄油采购二级关税焦点国家，采购俄油近150万桶/日，享受乌拉尔价格贴水，特朗普威胁惩罚是关税筹码，印度不会大幅减少俄油采购 [2] 策略 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险为美国放松伊朗石油制裁、宏观黑天鹅事件；上行风险为美国加大俄石油制裁、中东冲突致大规模断供 [3]