会议决议 - 7月31日联储按兵不动，基准利率维持在4.25%-4.5%，两名理事投票反对[1] 市场反应 - 9月降息概率降至45%，年内累计降息预期下行7bp至37bp [1] - 2年期、10年期美债收益率分别上行6bp、2bp至3.94%、4.37% [1] - 美元指数上涨0.4%至99.8，标普500下跌0.8%，黄金下跌0.9%至3324美元/盎司 [1] 鲍威尔表态 - 就业市场稳健但有下行风险，通胀略高于目标，关税推高部分商品价格 [3] - 未对9月降息给出明确指引，降息决策取决于后续数据 [3] 未来展望 - 9月能否降息取决于7 - 8月经济数据，维持9 - 12月降息两次的判断 [4] - 若就业和通胀数据强于预期，联储年内降息预期或进一步回撤 [4] 风险提示 - 关税对通胀的传导超预期，美国就业市场放缓速度超预期 [4]